55% tài sản hộ gia đình Mỹ đổ vào cổ phiếu, tín hiệu định giá cao

Tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu của các hộ gia đình Mỹ và loạt chỉ báo định giá quan trọng đang cùng lúc phát đi tín hiệu thị trường chứng khoán ở mức cao. Trong 9 chỉ báo có mối liên hệ thống kê rõ rệt với lợi suất thực dài hạn của chỉ số S&P500, có tới 7 chỉ báo cho thấy áp lực đối với lợi suất 10 năm tới.

Theo MarketWatch đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), hãng tin này đã áp dụng 9 chỉ báo có quan hệ thống kê rõ ràng với lợi suất thực 10 năm của S&P500 vào tình hình thị trường hiện tại. Mark Hulbert (Mark Hulbert), cây bút bình luận của MarketWatch, đã so sánh diễn biến lợi suất chứng khoán trong quá khứ mỗi khi các chỉ báo này ở mức tương đương hiện nay.

Chỉ báo đáng chú ý nhất là tỷ trọng cổ phiếu trong tài sản tài chính của hộ gia đình Mỹ. Hiện khoảng 55% tài sản tài chính của các hộ gia đình Mỹ đang nằm ở cổ phiếu, mức gần cao nhất kể từ khi số liệu này được thống kê từ năm 1951.

Bình luận cho rằng khi tỷ trọng cổ phiếu trong tài sản tài chính của hộ gia đình càng cao, lợi suất dài hạn sau đó thường có xu hướng thấp hơn. Khi lượng cổ phiếu nắm giữ đã ở mức cao, dư địa mua thêm bị thu hẹp so với trước, và đây được xem là yếu tố kéo lợi suất dài hạn đi xuống.

Xét theo giá trị tài sản và quy mô nền kinh tế, áp lực định giá cũng không nhỏ. Tobin's Q, chỉ báo so sánh giá cổ phiếu với giá trị tài sản như nhà xưởng, thiết bị của doanh nghiệp, cho thấy lợi suất thực bình quân năm trong tương lai ở mức khoảng -8% điểm phần trăm.

Chỉ số Buffett (Buffett Indicator), so sánh tổng vốn hóa thị trường chứng khoán Mỹ với tổng sản phẩm quốc nội (GDP), cũng ở mức khoảng -8%. Tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách (P/B), đo lường giá cổ phiếu so với giá trị tài sản ròng, ở mức khoảng -5%.

Các chỉ báo dựa trên kết quả kinh doanh cũng cho tín hiệu tương tự. Tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S), so sánh giá cổ phiếu với doanh thu, ở mức khoảng -3%, trong khi CAPE, chỉ số giá trên lợi nhuận điều chỉnh theo chu kỳ dựa trên lợi nhuận bình quân 10 năm gần nhất, ở mức khoảng -2% điểm phần trăm cuối.

Chỉ báo so sánh S&P500 với cung tiền M2 cũng ở mức khoảng -1%. Trong khi đó, tỷ lệ giá trên lợi nhuận dự phóng (PER), dựa trên lợi nhuận doanh nghiệp dự kiến trong một năm tới, ở mức khoảng 0%, còn tỷ suất cổ tức được ghi nhận khoảng 4%.

Tobin's Q là chỉ báo xem xét giá trị thị trường của doanh nghiệp so với chi phí thay thế tài sản mà doanh nghiệp đang nắm giữ. Chỉ số Buffett được dùng để đánh giá quy mô toàn bộ thị trường chứng khoán so với quy mô nền kinh tế.

CAPE là chỉ báo dùng lợi nhuận bình quân 10 năm gần nhất làm mốc so sánh với giá cổ phiếu, nhằm giảm bớt biến động lợi nhuận mang tính chu kỳ ngắn hạn. Chỉ số này thường được dùng để xem xét định giá dài hạn hơn là kết quả kinh doanh ngắn hạn.

Các chỉ báo định giá không phải công cụ để xác định thời điểm mua bán ngắn hạn. Tín hiệu định giá cao không đồng nghĩa giá cổ phiếu sẽ giảm ngay, mà chỉ là dữ liệu tham khảo khi đánh giá kỳ vọng lợi suất dài hạn.

Với nhà đầu tư, đây có thể là chỉ báo phản ánh dòng tiền đang tập trung vào cổ phiếu Mỹ và các sản phẩm theo chỉ số Mỹ, đi kèm áp lực định giá. Với danh mục có tỷ trọng lớn ở thị trường chứng khoán Mỹ, đây cũng là cơ sở để tiếp tục theo dõi lợi suất kỳ vọng dài hạn và mức độ biến động.

TokenPost trước đó cũng đã đưa tin về phân tích cho rằng CAPE của S&P500 đã bước vào vùng định giá cao thứ hai trong lịch sử. Thời điểm đó, chỉ báo cổ tức và áp lực định giá dài hạn cũng được đề cập cùng lúc.

Diễn biến này cũng là biến số gián tiếp đối với thị trường tiền mã hóa. Chứng khoán Mỹ đóng vai trò là trục tham chiếu của tài sản rủi ro toàn cầu, nhưng riêng phân tích này chưa đủ căn cứ để khẳng định xu hướng giá của Bitcoin(BTC) và các tài sản mã hóa khác.

Trước đó, TokenPost cũng đưa tin về diễn biến thị trường Bitcoin xuất hiện đồng thời tín hiệu tạo đáy và các ý kiến phản biện. Tác động của tín hiệu định giá cao trên thị trường chứng khoán Mỹ đối với thị trường tài sản số cần được theo dõi cùng với dòng tiền chung của nhóm tài sản rủi ro.