P/E 5,59 lần, bán dẫn được xem là động lực giúp KOSPI phục hồi

Thị trường chứng khoán Hàn Quốc (KOSPI) có thể tìm được động lực phục hồi nhờ mức định giá thấp, khi chỉ số P/E (giá trên lợi nhuận) dự phóng 12 tháng chỉ ở mức 5,59 lần, cùng với kỳ vọng lợi nhuận ngành bán dẫn được điều chỉnh tăng. Sau đợt tăng mạnh trong thời gian ngắn, áp lực chốt lời đang khiến thị trường biến động, nhưng kỳ vọng về chính sách hoàn trả cổ đông từ các cổ phiếu bán dẫn lớn và dòng vốn đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) được xem là hai biến số cốt lõi cho chỉ số này.

Trong báo cáo công bố ngày 21, Chứng khoán Daishin (Daishin Securities) cho biết chỉ số P/E dự phóng 12 tháng của KOSPI tính đến ngày này đạt 5,59 lần. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) dự phóng 12 tháng đạt 1.225,9 điểm, tăng so với mức 1.105,1 điểm ghi nhận vào cuối tháng 6.

Theo Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc (KRX), chỉ số KOSPI đóng cửa phiên ngày 20 ở mức 6.852,58 điểm, tăng 381,41 điểm (5,89%) so với phiên trước. Chỉ số KOSDAQ cũng tăng 16,43 điểm (1,99%), đóng cửa ở 840,89 điểm.

Ngành bán dẫn được xem là trung tâm của đợt phục hồi này. Daishin Securities phân tích rằng những lo ngại xoay quanh tình hình ngành bán dẫn và chu kỳ đầu tư AI đang dần hạ nhiệt, trong khi quá trình bình thường hóa định giá dựa trên kết quả kinh doanh thực tế có thể tiếp sức cho đà phục hồi của chỉ số.

Chỉ số P/E được tính bằng cách lấy thị giá cổ phiếu chia cho lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu. Chỉ số càng thấp thường được hiểu là gánh nặng định giá so với lợi nhuận càng nhỏ, tuy nhiên mức P/E thấp cũng có thể phản ánh việc ngành đang suy yếu hoặc triển vọng lợi nhuận xấu đi, nên cần theo dõi cùng xu hướng điều chỉnh lợi nhuận dự phóng.

EPS là lợi nhuận doanh nghiệp chia cho số lượng cổ phiếu lưu hành. Khi EPS của toàn chỉ số tăng, điều này có thể phản ánh triển vọng lợi nhuận chung của thị trường được cải thiện. Trong bối cảnh P/E ở mức thấp, việc EPS tăng lên càng củng cố lập luận cho rằng gánh nặng định giá đang giảm bớt.

Nhu cầu AI và triển vọng tăng trưởng dài hạn của ngành bán dẫn được xem là yếu tố tác động đến tâm lý nhà đầu tư. Trước đó, cũng từng có nhận định cho rằng đà phục hồi của KOSPI phụ thuộc lớn vào các cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn như Samsung Electronics và SK Hynix, cho thấy tỷ trọng ngành bán dẫn trong chỉ số một lần nữa được chú ý.

Báo cáo cũng dẫn kết quả kinh doanh của CoreWeave (CRWV) và Super Micro Computer (SMCI) làm minh chứng cho việc dòng vốn đầu tư vào AI vẫn được duy trì. Tại sự kiện Investor Day, SanDisk (SNDK) đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu ở mức trên 10% trong giai đoạn 2028-2030, biên lợi nhuận gộp khoảng 80% và biên lợi nhuận hoạt động duy trì quanh mức 75%.

Chính sách hoàn trả cổ đông của các cổ phiếu bán dẫn lớn trong nước cũng được xem là một biến số quan trọng. Ngày 19, SK Hynix công bố kế hoạch mua lại và hủy cổ phiếu quỹ trị giá 40.000 tỷ won, đồng thời nâng tỷ lệ hoàn trả cổ đông từ mức dưới 50% dòng tiền tự do (FCF) trước đây lên trên 50%.

Daishin Securities cho biết trong báo cáo rằng khả năng Samsung Electronics thông qua chính sách hoàn trả cổ đông quy mô lớn trong tháng 8 cũng đang được thị trường nhắc đến. Trước đó, TokenPost cũng từng đưa tin về dòng tiền dịch chuyển sang các cổ phiếu bán dẫn lớn sau khi SK Hynix công bố kế hoạch mua lại cổ phiếu quỹ.

Lee Kyung-min, chuyên viên phân tích tại Daishin Securities, cho biết "kết quả kinh doanh của NVIDIA (NVDA) công bố vào tuần tới sẽ là điểm bước ngoặt quan trọng đối với tâm lý đầu tư vào AI". Ông cho rằng nhà đầu tư sẽ theo dõi tiến độ tăng sản lượng chip Blackwell, kế hoạch xuất xưởng dòng chip Rubin, khả năng bảo vệ biên lợi nhuận gộp, cùng hiệu quả huy động vốn bên ngoài thông qua nền tảng tài chính AI mới.

Dù vậy, thị trường vẫn còn một số biến số vĩ mô có thể hạn chế đà phục hồi. Chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) và PCE lõi tháng 7 của Mỹ sẽ được công bố vào đêm ngày 26 theo giờ Hàn Quốc.

Daishin Securities cho biết mức đồng thuận của thị trường là tăng lần lượt 3,6% và 3,3% so với cùng kỳ năm trước. Đây là chỉ số có thể tác động đến kỳ vọng lãi suất và khẩu vị rủi ro, từ đó có thể làm gia tăng biến động của chỉ số bất kể lợi nhuận ngành bán dẫn có cải thiện hay không.

Lãi suất và giá dầu cũng được xem là yếu tố quyết định đà phục hồi có được duy trì hay không. Lee Kyung-min cho biết "khi lãi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ tăng và làm hạn chế khẩu vị rủi ro, Bộ Tài chính Mỹ đã mở rộng quy mô mua trái phiếu chính phủ dài hạn từ mức tối đa 2 tỷ USD (khoảng 2.782 tỷ won) trước đó lên tối thiểu 4 tỷ USD (khoảng 5.564 tỷ won), qua đó phần nào hạ nhiệt đà tăng của lãi suất".

Ông cũng đề cập đến khả năng căng thẳng Mỹ - Iran kéo dài, giá dầu quốc tế duy trì ở mức cao và mặt bằng lãi suất chưa hạ nhiệt, cho rằng đà tăng của thị trường có thể vẫn bị hạn chế dù lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện. Mốc thời gian tiếp theo cần theo dõi đối với KOSPI là kết quả kinh doanh của NVIDIA công bố vào tuần tới, cùng chỉ số PCE tháng 7 của Mỹ dự kiến công bố vào đêm ngày 26 theo giờ Hàn Quốc.