300 triệu USD: Fahmi Quadir khởi động đầu tư chủ động tại Hàn Quốc

Fahmi Quadir, nhà sáng lập kiêm Giám đốc đầu tư (CIO) của Safkhet Capital, vừa công bố kế hoạch triển khai đầu tư chủ động dài hạn (long activism) nhắm vào các doanh nghiệp niêm yết tại Hàn Quốc. Được biết đến như một nhà đầu tư bán khống kỳ cựu, bà nay mở rộng chiến lược sang hướng ngược lại tại Hàn Quốc: mua cổ phiếu rồi gây sức ép đòi cải thiện quản trị doanh nghiệp và nâng cao giá trị công ty.

Theo Yonhap đưa tin, trong một cuộc phỏng vấn, Quadir cho biết bà sẽ tìm kiếm những doanh nghiệp niêm yết Hàn Quốc "chưa được thị trường định giá đúng mức". Bà nói: "Tại Hàn Quốc, các thể chế và thông lệ từng tạo ra mức chiết khấu Hàn Quốc (Korea Discount) đang thay đổi rất nhanh." Phát biểu này cho thấy Quadir tin rằng môi trường quản trị doanh nghiệp Hàn Quốc đang bước vào giai đoạn cải cách đủ nhanh để tạo ra cơ hội đầu tư.

Tiêu chí lựa chọn doanh nghiệp mà bà đưa ra gồm hệ số giá trên giá trị sổ sách (PBR) dưới 1 lần, khả năng tạo dòng tiền ổn định, tỷ trọng tiền mặt ròng và tài sản thực cao, lượng cổ phiếu quỹ đang nắm giữ, khả năng xảy ra chuyển giao thế hệ lãnh đạo, và cấu trúc quản trị phức tạp. Nhóm mục tiêu nghiêng về các doanh nghiệp vừa và nhỏ chưa được phản ánh đúng giá trị, hơn là các cổ phiếu vốn hóa lớn.

Safkhet dự kiến huy động quỹ quy mô tối thiểu 300 triệu USD, mở văn phòng tại Seoul vào quý III/2026, rồi chính thức triển khai đầu tư và hoạt động cổ đông từ mùa đại hội cổ đông thường niên năm 2027. Lịch trình và quy mô quỹ nói trên là kế hoạch do chính Quadir trình bày trong phỏng vấn, chưa được xác nhận qua công bố chính thức hay hồ sơ đăng ký nào.

Quadir cho biết bà ưu tiên hoạt động cổ đông hơn là thâu tóm quyền kiểm soát doanh nghiệp. Thay vì trực tiếp vào hội đồng quản trị, bà nghiêng về việc đề cử ứng viên độc lập, đồng thời chọn cách gặp gỡ riêng với doanh nghiệp để nêu vấn đề và đề xuất giải pháp cải thiện.

Đầu tư chủ động dài hạn (long activism) là chiến lược mua cổ phiếu rồi yêu cầu doanh nghiệp chia cổ tức, mua lại và hủy cổ phiếu quỹ, tái cấu trúc hội đồng quản trị, sử dụng tài sản hiệu quả hơn hoặc cải tổ quản trị. Cách tiếp cận này khác với bán khống - vốn đặt cược vào việc giá cổ phiếu giảm - ở chỗ nó đòi hỏi thay đổi doanh nghiệp trên cơ sở kỳ vọng giá trị cổ phần sẽ tăng lên.

Tên tuổi của Quadir gắn liền với mảng bán khống. Ngày 30/1/2024, Safkhet công bố báo cáo bán khống nhắm vào Adtalem, sau đó cổ phiếu công ty này giảm hơn 17%, vốn hóa thị trường bốc hơi khoảng 400 triệu USD chỉ trong một ngày.

Dựa trên thành tích này, một số hãng tin quốc tế và trong nước gắn cho Quadir biệt danh "sát thủ Phố Wall". Tuy nhiên, trong cuộc phỏng vấn với Yonhap Infomax hồi tháng 3, bà nói muốn được biết đến tại Hàn Quốc như một "Robin Hood" - người đại diện và hỗ trợ cổ đông nhỏ lẻ.

Trang web chính thức của Safkhet cũng xác định Hàn Quốc là trọng tâm đầu tư dài hạn trong trung hạn. Thông qua nền tảng Safkhet Sentinel, công ty cho biết sẽ mở rộng sang hoạt động chủ động về quản trị doanh nghiệp, tìm kiếm những doanh nghiệp đang bị chiết khấu đáng kể do vấn đề tài chính, cấu trúc hoặc hành vi quản trị.

Đồng thời, Safkhet khẳng định vẫn tiếp tục mảng nghiên cứu bán khống tại các thị trường phát triển như trước đây. Một số thông tin trước đó tập trung vào việc công ty thanh lý quỹ cũ hoặc chuyển đổi nền tảng, nhưng theo giải thích chính thức, chiến lược đầu tư dài hạn tại Hàn Quốc và mảng nghiên cứu bán khống hiện có sẽ song song tồn tại.

Phản ứng của thị trường trong nước hiện có cả kỳ vọng lẫn thận trọng. Newstomato đưa tin liên minh cổ đông nhỏ lẻ của Hanwha Life đã gửi thư bày tỏ liên đới tới Safkhet Sentinel.

Theo bài báo này, hoạt động chủ động của Quadir có thể thúc đẩy doanh nghiệp mở rộng chia cổ tức, mua lại và hủy cổ phiếu quỹ, xử lý tài sản kém hiệu quả. Ngược lại, cũng có ý kiến lo ngại rằng các yêu sách thiên về lợi nhuận ngắn hạn có thể làm suy yếu năng lực cạnh tranh dài hạn của doanh nghiệp.

Trong một bài phỏng vấn trước đó, Quadir từng nhận định Samsung Electronics và SK Hynix là hai cổ phiếu được định giá hiệu quả nhất tại thị trường Hàn Quốc, và bà không cho rằng mức giá hiện tại của hai mã này đang bị định giá thấp. Trong lần phỏng vấn này, bà không nêu tên bất kỳ doanh nghiệp Hàn Quốc cụ thể nào.

Hoạt động đầu tư chủ động tại Hàn Quốc đang gắn liền với những thay đổi thể chế trên thị trường vốn, yêu cầu mở rộng quyền của cổ đông nhỏ lẻ và các cuộc thảo luận về nâng cao giá trị doanh nghiệp (value-up). Thông thường, các quỹ đầu tư chủ động sau khi gom đủ cổ phần sẽ vừa đàm phán riêng vừa đưa ra đề xuất công khai tại đại hội cổ đông, nhưng kết quả thực tế phụ thuộc vào tỷ lệ sở hữu, cơ cấu cổ đông, phản ứng của hội đồng quản trị và việc có xảy ra cuộc đối đầu biểu quyết tại đại hội cổ đông thường niên hay không.

Chiến lược của Safkhet tại Hàn Quốc dự kiến sẽ rõ nét hơn trong quá trình mở văn phòng Seoul, xây dựng đội ngũ nhân sự tại chỗ và chuẩn bị cho mùa đại hội cổ đông năm 2027. Danh mục đầu tư thực tế và nội dung đề xuất cổ đông cụ thể nhiều khả năng cũng sẽ được xác nhận trong quá trình này.