6,1%: KCC có thể tăng tỷ suất cổ tức nhờ mắt xích cổ tức đặc biệt Samsung C&T

KCC đang được nhắc đến như mắt xích gián tiếp trong cuộc thảo luận về cổ tức đặc biệt của Samsung Electronics. Theo phân tích của Chứng khoán Hana (Hana Securities), nguồn vốn hoàn trả cổ đông của Samsung Electronics có thể chảy qua cổ tức của Samsung C&T rồi trở thành nguồn vốn hoàn trả cổ đông cho KCC.

Theo báo cáo ngày 21 của Chứng khoán Hana, dựa trên "Kế hoạch nâng cao giá trị doanh nghiệp năm 2026" mà KCC công bố ngày 20, tỷ suất cổ tức trên thị giá của công ty này trong năm nay có thể đạt tối đa 6,1%. Đây là kết quả tính toán dựa trên giả định về tỷ lệ cổ tức đặc biệt của Samsung Electronics và tỷ lệ hoàn trả của Samsung C&T, chứ chưa phải mức cổ tức đã được ấn định.

KCC vẫn duy trì chính sách cũ là trả cổ tức tối thiểu 6.000 won mỗi cổ phiếu, cộng thêm 10% lợi nhuận nếu lợi nhuận hoạt động vượt 100 tỷ won. Bên cạnh đó, công ty vừa bổ sung chính sách mới mang tên "cổ tức đặc biệt liên đới cổ tức đặc biệt của Samsung C&T".

KCC hiện nắm giữ khoảng 17 triệu cổ phiếu Samsung C&T, tương đương tỷ lệ sở hữu khoảng 10,49%. Theo chính sách mới, trong phần cổ tức đặc biệt mà KCC nhận được từ Samsung C&T vượt mức cổ tức tối thiểu 2.500 won mỗi cổ phiếu, công ty sẽ dùng ít nhất 50% số tiền đó làm nguồn vốn hoàn trả cổ đông.

Điểm khởi đầu của toàn bộ cấu trúc cổ tức này là Samsung Electronics. Trong chính sách hoàn trả cổ đông giai đoạn 2024-2026, Samsung Electronics cho biết sẽ hoàn trả 50% dòng tiền tự do (FCF) tích lũy trong ba năm, đồng thời chi trả cổ tức định kỳ 9,8 nghìn tỷ won mỗi năm. Công ty cũng giữ phương án xem xét hoàn trả bổ sung ngoài cổ tức định kỳ nếu nguồn vốn còn dư.

FCF là dòng tiền còn lại sau khi lấy tiền mặt thu được từ hoạt động kinh doanh trừ đi các khoản chi như đầu tư thiết bị. Với Samsung Electronics, do vốn đầu tư bán dẫn, khả năng tạo tiền mặt và quy mô cổ tức định kỳ hiện tại đều tác động lẫn nhau, nên nguồn vốn hoàn trả cuối cùng có thể thay đổi tùy cách tính.

Chứng khoán Hana ước tính FCF giai đoạn 2024-2026 của Samsung Electronics vào khoảng 320 nghìn tỷ won. Trong đó, 50% dành cho hoàn trả cổ đông là khoảng 160 nghìn tỷ won. Sau khi trừ đi 39 nghìn tỷ won đã chi hoặc đã có kế hoạch chi, nguồn vốn hoàn trả mới có thể lên tới khoảng 120 nghìn tỷ won.

Khả năng Samsung Electronics chi trả cổ tức đặc biệt từng nhiều lần được giới chứng khoán Hàn Quốc nhắc tới. TokenPost trước đó cũng đưa tin rằng dự đoán về cổ tức đặc biệt của Samsung Electronics được đưa ra dựa trên chính sách hoàn trả 50% FCF lũy kế ba năm.

Samsung C&T hiện nắm giữ 5,11% cổ phần Samsung Electronics. Chứng khoán Hana cho rằng vì Samsung C&T đã công bố sẽ hoàn trả 60-70% thu nhập cổ tức từ các công ty liên kết cho cổ đông, nên nếu Samsung Electronics thực sự chi trả cổ tức đặc biệt, cổ tức mà Samsung C&T nhận được sẽ tăng, kéo theo nguồn vốn cổ tức đặc biệt của KCC cũng mở rộng.

Trong kịch bản cao nhất, Chứng khoán Hana giả định tỷ lệ cổ tức đặc biệt của Samsung Electronics là 70% và tỷ lệ hoàn trả của Samsung C&T cũng là 70%. Với giả định này, cổ tức đặc biệt mỗi cổ phiếu của KCC được ước tính là 19.052 won, tổng cổ tức mỗi cổ phiếu (gồm cổ tức hiện hữu) là 29.131 won, tương ứng tỷ suất cổ tức trên thị giá 6,1%.

Trong kịch bản thận trọng hơn, với tỷ lệ cổ tức đặc biệt của Samsung Electronics là 50% và tỷ lệ hoàn trả của Samsung C&T là 60%, tỷ suất cổ tức năm nay của KCC được tính toán ở mức 4,6%.

Yoon Jae-sung (Yoon Jae-sung), nhà phân tích tại Chứng khoán Hana, nhận định "việc lập chính sách cổ tức đặc biệt lần này có ý nghĩa lớn vì đã mở ra kênh để giá trị tài sản và dòng tiền từ cổ phần Samsung C&T mà công ty đang nắm giữ được hoàn trả trực tiếp cho cổ đông KCC". Phát biểu này cho thấy giá trị cổ phần mà KCC sở hữu có thể được chuyển hóa thành lợi ích cụ thể cho cổ đông phổ thông thông qua chính sách cổ tức.

Ông Yoon cũng đánh giá tích cực về định hướng của công ty là sẽ dùng cả lãi từ việc bán cổ phần đang nắm giữ trong tương lai để hoàn trả cổ đông. Tuy nhiên, ông lưu ý quy mô cổ tức thực tế còn phụ thuộc vào kết quả tính FCF của Samsung Electronics, việc có chi trả cổ tức đặc biệt hay không, tỷ lệ hoàn trả của Samsung C&T và quyết định cổ tức cuối cùng của KCC.

Cổ tức đặc biệt của Samsung Electronics hiện vẫn chưa phải con số đã được chốt. Chính sách cổ tức mới của KCC chỉ có thể chuyển thành quy mô hoàn trả cổ đông thực tế sau khi Samsung C&T thực sự chi trả cổ tức đặc biệt và số tiền nhận được được xác định cụ thể.