1.325 won: Tỷ giá USD/KRW có thể giảm nếu Samsung, SK Hynix đổi mạnh ngoại tệ

Tỷ giá USD/KRW có thể giảm về ngưỡng 1.325 won trong 12 tháng tới nếu Samsung Electronics và SK Hynix mở rộng quy mô hoàn trả cổ đông lên tới 300 nghìn tỷ won, theo phân tích mới từ một công ty chứng khoán. Quá trình chuẩn bị nguồn tiền won để chi trả cổ tức và mua lại cổ phiếu quỹ có thể khiến các doanh nghiệp bán ra lượng đô la lớn hơn trên thị trường.

Choi Ye-chan, chuyên viên phân tích tại Công ty Chứng khoán Sangsangin (Sangsangin Securities), cho biết trong báo cáo "Hoàn trả cổ đông 300 nghìn tỷ won của các doanh nghiệp bán dẫn, tác động đến thị trường ngoại hối" công bố ngày 20 rằng biên độ dự báo tỷ giá USD/KRW là 1.325-1.400 won. Ông lưu ý dòng tiền hồi hương từ cổ tức và tiền bán cổ phiếu quỹ của nhà đầu tư nước ngoài cũng sẽ diễn ra song song, nên tác động thực tế lên tỷ giá còn tùy vào tỷ lệ chuyển đổi ngoại tệ và thời điểm thực hiện của từng doanh nghiệp.

Sangsangin Securities quy đổi 300 nghìn tỷ won thành khoảng 211 tỷ USD. Con số này gấp 7-8 lần khoản 26,5 tỷ USD (40 nghìn tỷ won) mà SK Hynix huy động qua chứng chỉ lưu ký cổ phiếu tại Mỹ (ADR).

Thị trường tiếp tục xuất hiện nhận định rằng tổng quy mô hoàn trả cổ đông của Samsung Electronics và SK Hynix có thể lên tới 300 nghìn tỷ won. TokenPost trước đó đã đưa tin về dự báo của giới chứng khoán cho rằng quy mô hoàn trả cổ đông bổ sung của hai doanh nghiệp này có thể cộng gộp lên tới gần 300 nghìn tỷ won.

Biến số quan trọng nhất là tỷ lệ chuyển đổi ngoại tệ. Sangsangin Securities ước tính quy mô hoàn trả bằng tiền mặt, sau khi loại trừ phần cổ phiếu quỹ đã sở hữu đem hủy, vào khoảng 297 nghìn tỷ won.

Trong đó, dòng tiền hồi hương từ cổ tức và tiền bán cổ phiếu quỹ của nhà đầu tư nước ngoài được ước tính khoảng 134 nghìn tỷ won. Theo phân tích, doanh nghiệp cần chuyển đổi ít nhất 45% nguồn hoàn trả bằng tiền mặt sang đô la thì nguồn cung đô la mới vượt được nhu cầu hồi hương.

Nếu tỷ lệ chuyển đổi chỉ dừng ở 25%, tỷ giá USD/KRW có thể tăng thêm 51 won; nếu đạt 50%, tỷ giá có thể giảm 18 won, theo tính toán của Sangsangin Securities. Ở kịch bản chuyển đổi 80%, hiệu ứng giảm có thể lên tới 180 won, nhưng công ty chứng khoán này xếp đây vào nhóm giới hạn trên mang tính lý thuyết, khả năng xảy ra thấp.

Kịch bản cơ sở là chuyển đổi 50-60% nguồn hoàn trả, tương đương 148-178 nghìn tỷ won, trải đều trong 6-12 tháng. Với kịch bản này, nguồn cung đô la ròng được ước tính ở mức 15-45 nghìn tỷ won, kéo tỷ giá USD/KRW giảm 18-77 won.

Choi Ye-chan nói: "Việc chuyển đổi ngoại tệ quy mô lớn có thể bào mòn biên lợi nhuận xuất khẩu do đồng won tăng giá." Nhận định này cho thấy khả năng cao các doanh nghiệp sẽ chỉ chuyển đổi khoảng 50-60% nguồn hoàn trả thay vì toàn bộ.

ADR là chứng chỉ lưu ký cổ phiếu được giao dịch trên thị trường nước ngoài, thường được doanh nghiệp trong nước sử dụng để huy động vốn từ nhà đầu tư quốc tế. Khi lượng đô la huy động được chuyển đổi sang won, đây có thể trở thành yếu tố làm tăng nguồn cung đô la trên thị trường ngoại hối.

Hội đồng quản trị SK Hynix ngày 19 đã thông qua kế hoạch mua lại và hủy 40 nghìn tỷ won cổ phiếu quỹ. Công ty cũng nâng tiêu chuẩn hoàn trả cổ đông, từ mức "trong phạm vi" 50% dòng tiền tự do (FCF) lũy kế giai đoạn 2025-2027 lên mức "từ" 50% trở lên.

FCF là dòng tiền tự do, được tính bằng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trừ đi các khoản chi đầu tư tài sản cố định, thường dùng làm chỉ số đánh giá khả năng chi trả cổ tức và mua lại cổ phiếu quỹ của doanh nghiệp.

Sangsangin Securities cũng dẫn trường hợp chuyển đổi nguồn vốn ADR của SK Hynix làm căn cứ. So sánh đường đi tỷ giá ước tính dựa trên chỉ số đô la, yen Nhật, nhân dân tệ và đô la Đài Loan với diễn biến thực tế của tỷ giá USD/KRW, công ty này ghi nhận hiệu ứng giảm lũy kế 129 won trong giai đoạn từ ngày 3 tháng trước đến ngày 11 tháng này.

Tuy nhiên, Sangsangin Securities cho rằng cùng một quy mô cung đô la trong tương lai chưa chắc tạo ra mức giảm tỷ giá tương tự. Thời điểm chuyển đổi vốn ADR trước đó, tỷ giá USD/KRW đang ở vùng 1.500 won, đồng thời trùng với thời điểm các vị thế mua đô la bị đóng lại.

Choi Ye-chan nói: "Điều quan trọng hơn tổng hiệu ứng lũy kế chính là độ trễ thời gian." Theo ông, trong ngắn hạn, kỳ vọng chuyển đổi ngoại tệ và hoạt động bán đô la thực tế sẽ phản ánh trước, còn trong trung hạn, dòng tiền hồi hương từ cổ tức và tiền bán cổ phiếu quỹ tích lũy dần có thể khiến áp lực đảo chiều tăng lên.

Tỷ giá USD/KRW đóng cửa phiên giao dịch tại Seoul trong ngày ở mức 1.392,60 won. Kỳ vọng về hoàn trả cổ đông có thể trở thành yếu tố hỗ trợ nguồn cung đô la trong ngắn hạn, nhưng xu hướng trung hạn của tỷ giá nhiều khả năng vẫn phụ thuộc vào tỷ lệ chuyển đổi ngoại tệ và thời điểm thực hiện của từng doanh nghiệp.