551,8 triệu USD quyền chọn bán: Chi phí phòng vệ giá giảm của Bitcoin(BTC) tăng

Tín hiệu đầu hàng on-chain và nhu cầu phòng vệ bằng quyền chọn trên thị trường Bitcoin (BTC) cùng tăng lên. BTC phục hồi lên 69.487,60 USD tính đến ngày 19 tháng 8, nhưng chi phí mua quyền chọn bán (put option) lại tăng lên 551,8 triệu USD (khoảng 767,6 tỷ won).

CryptoSlate dẫn dữ liệu ChainCheck của VanEck cho biết 8 trong số 12 chỉ báo đầu hàng BTC mà VanEck theo dõi hiện đã bước vào vùng đầu hàng. Cùng bài viết cho biết BTC đã đi ngang tạo đáy trên mốc đáy tháng 6 là 58.500 USD trong vài tuần gần đây, nhưng chưa có đủ cơ sở để xác nhận khả năng bật tăng ngay lập tức.

Trong báo cáo Bitcoin ChainCheck ngày 18 tháng 6, VanEck cho biết giá trung bình 30 ngày của BTC đạt khoảng 70.321 USD, giảm 10,3% so với tháng trước. Cùng kỳ, khoản lỗ đã hiện thực hóa (realized loss) bình quân ngày đạt 714 triệu USD (khoảng 993,2 tỷ won), tăng 78% so với tháng trước, trong khi lợi nhuận đã hiện thực hóa (realized profit) bình quân ngày giảm 57%, còn 194 triệu USD (khoảng 269,9 tỷ won).

Khoản lỗ hiện thực hóa mở rộng đồng nghĩa số giao dịch chốt lỗ gia tăng. Khi đi kèm với lợi nhuận hiện thực hóa suy giảm, đây được xem là dấu hiệu cho thấy nhà đầu tư có xu hướng thanh lý vị thế thay vì chờ đợi giá phục hồi.

Tín hiệu đầu hàng cho thấy đợt điều chỉnh đã trở nên sâu hơn. Tuy nhiên, cũng trong báo cáo trên, VanEck ghi nhận rằng sau khi tỷ lệ lãi/lỗ hiện thực hóa giảm xuống dưới 1, lợi suất trong 1-6 tháng tiếp theo thường thấp hơn mức trung bình. Điều này có nghĩa chỉ báo đầu hàng có thể gợi ý giá đang tiệm cận đáy, nhưng khó dùng để xác định thời điểm bật tăng.

Diễn biến này tiếp nối những đánh giá trái chiều mà TokenPost từng đề cập trước đó về tín hiệu đáy giá Bitcoin. Khi đó, một số tín hiệu đầu hàng cũng đã xuất hiện, nhưng giới phân tích cho rằng vẫn còn sớm để khẳng định đó là đáy giá.

Thị trường phái sinh đang thể hiện tâm lý phòng thủ rõ hơn. CryptoSlate dẫn dữ liệu VanEck cho biết chi phí mua quyền chọn bán BTC đã tăng 42% trong tháng qua, đạt 551,8 triệu USD. Trong khi đó, chi phí quyền chọn mua (call option) giảm 10%, còn 237,6 triệu USD (khoảng 330,5 tỷ won).

Quyền chọn bán là hợp đồng giúp nhà đầu tư phòng vệ trước rủi ro giá giảm. Phí quyền chọn bán tăng đồng nghĩa nhà đầu tư đã chi nhiều tiền hơn để phòng ngừa rủi ro giảm giá. Ngay cả khi giá giao ngay phục hồi, mức độ e ngại rủi ro trên thị trường quyền chọn vẫn có thể diễn biến theo hướng riêng.

Số lượng hợp đồng mở (open interest) lại cho thấy chiều hướng khác. Open interest quyền chọn mua tăng 5%, lên 19,1 tỷ USD (khoảng 26.568,1 tỷ won), trong khi open interest quyền chọn bán giảm 11,5%, còn 10,8 tỷ USD (khoảng 15.022,8 tỷ won).

Số hợp đồng còn tồn tại nghiêng về phía quyền chọn mua, nhưng dòng tiền chi phí mới lại tập trung vào quyền chọn bán. Giới phân tích cho rằng có thể do các hợp đồng quyền chọn bán cũ đáo hạn cộng với chi phí phòng vệ mới tăng lên cùng lúc.

Dòng tiền trên thị trường giao ngay chưa hoàn toàn đảo chiều. The Block đưa tin quỹ ETF BTC giao ngay tại Mỹ ghi nhận dòng vốn ròng 517,19 triệu USD (khoảng 719,4 tỷ won) vào ngày 19 tháng 8, mức cao nhất trong 3 tháng rưỡi qua.

Trước đó, trong bài viết ngày 8 tháng 8, The Block cũng cho biết ETF BTC giao ngay tại Mỹ đã hút ròng 853,5 triệu USD (khoảng 1.187,2 tỷ won) trong tuần nhờ 5 phiên liên tiếp có dòng vốn vào. ETF giao ngay là kênh giúp nhà đầu tư tiếp cận biến động giá BTC thông qua tài khoản chứng khoán mà không cần trực tiếp mua BTC trên sàn giao dịch.

Tuy nhiên, chỉ riêng dòng vốn vào ETF giao ngay chưa đủ để khẳng định xu hướng đã đảo chiều. Trong bản tin hàng tuần ngày 7 tháng 8, Coinbase Institutional nhận định BTC không biến động nhiều dù điều kiện vĩ mô thuận lợi, và cho rằng yếu tố cản trở nằm ở nhu cầu đối với tài sản mã hóa hơn là lãi suất.

Cũng trong bản tin này, Coinbase Institutional phân tích độ nghiêng (skew) của quyền chọn bán BTC delta 25 kỳ hạn 7 ngày đã trở nên dốc hơn. Diễn biến này cho thấy nhu cầu phòng vệ trước rủi ro giảm giá ngắn hạn đang được phản ánh vào giá quyền chọn.

Thị trường hiện tại là giai đoạn giá phục hồi, chỉ báo đầu hàng và nhu cầu quyền chọn bán cùng xuất hiện. Trong lúc BTC giữ vững trên đáy tháng 6, dòng vốn ETF quay lại, nhưng thị trường phái sinh vẫn chưa loại bỏ rủi ro giảm giá. Diễn biến tiếp theo sẽ được xác nhận thêm qua việc dòng vốn ETF có duy trì hay không và biến động của phí quyền chọn bán.