4 tỷ USD mua lại trái phiếu Mỹ, thị trường Seoul theo dõi lãi suất dài hạn

Việc Bộ Tài chính Mỹ (US Department of the Treasury) mở rộng chương trình mua lại trái phiếu Chính phủ kỳ hạn dài và báo cáo đánh giá kinh tế mới nhất của Viện Phát triển Hàn Quốc (KDI) đã trở thành hai biến số quan trọng nhất đối với thị trường trái phiếu Seoul trong ngày 20. Lãi suất dài hạn của Mỹ hạ nhiệt có thể được xem là yếu tố hỗ trợ giá trái phiếu, nhưng đánh giá về mức độ lan tỏa của đà tăng trưởng ngành bán dẫn trong nước lên chính sách tiền tệ lại trở nên phức tạp hơn.

Trong thông báo ngày 19, Bộ Tài chính Mỹ cho biết sẽ nâng quy mô mua lại trái phiếu Chính phủ danh nghĩa kỳ hạn còn lại từ 10-20 năm và 20-30 năm nhằm hỗ trợ thanh khoản, từ mức tối đa 2 tỷ USD (khoảng 2.824 tỷ won) mỗi phiên lên tối thiểu 4 tỷ USD (khoảng 5.648 tỷ won). Thay đổi này được áp dụng từ ngày 9 tháng 9 đến ngày 4 tháng 11.

Mua lại trái phiếu Chính phủ là biện pháp trong đó chính phủ mua lại trên thị trường thứ cấp những trái phiếu đã phát hành trước đó. Đây thường là công cụ để bổ sung thanh khoản cho một số kỳ hạn nhất định và giảm bớt mất cân đối cung cầu trên thị trường.

Khi quy mô mua vào trái phiếu kỳ hạn dài tăng lên, áp lực khiến lãi suất dài hạn tăng vọt có thể được xoa dịu phần nào. Diễn biến này cũng nối tiếp thông tin trước đó cho biết việc Bộ Tài chính Mỹ công bố mở rộng mua lại trái phiếu Chính phủ kỳ hạn dài được thị trường đón nhận như yếu tố giảm bớt gánh nặng cho thị trường trái phiếu, giúp chứng khoán New York tăng nhẹ.

Thị trường trái phiếu Seoul cũng phải theo dõi lại diễn biến lãi suất Mỹ. Giới phân tích cho rằng sau khi trái phiếu Chính phủ dài hạn Mỹ suy yếu, việc Bộ Tài chính mở rộng hỗ trợ thanh khoản cho kỳ hạn dài có thể tác động gián tiếp đến lãi suất trái phiếu dài hạn trong nước.

Trong báo cáo điều chỉnh triển vọng kinh tế công bố ngày 19, KDI đưa ra dự báo tăng trưởng kinh tế Hàn Quốc năm nay ở mức 3,2%. Viện này cũng dự báo tiêu dùng tư nhân sẽ tăng 2,3% trong năm nay và 2,0% vào năm sau.

Tuy nhiên, KDI giải thích rằng đà tăng thu nhập đang tập trung chủ yếu vào lĩnh vực bán dẫn, khiến tốc độ cải thiện tiêu dùng chỉ ở mức vừa phải. Nói cách khác, dù xuất khẩu bán dẫn kéo tăng trưởng đi lên, vẫn cần xem xét riêng việc hiệu ứng đó có đang lan tỏa nhanh sang thu nhập của các hộ gia đình nói chung hay không.

Bà Kim Miru (김미루), Trưởng ban Nghiên cứu chính sách vĩ mô - tài chính của KDI, nhận định: "Nhờ siêu chu kỳ tăng trưởng của ngành bán dẫn, nền kinh tế đang duy trì đà tăng trưởng cao, nhưng thành quả này vẫn chưa lan tỏa đủ mạnh sang tiêu dùng tư nhân hay việc làm, tức là thu nhập của phần đông hộ gia đình". Phát biểu này cho thấy tăng trưởng cao không đồng nghĩa với việc tiêu dùng nội địa và tiền lương nói chung đang tăng nóng.

Trong tài liệu triển vọng kinh tế, KDI cũng nêu rõ tiêu dùng tư nhân sẽ cải thiện nhờ thu nhập thực tế tăng, nhưng do thu nhập tăng tập trung ở lĩnh vực bán dẫn nên đà cải thiện sẽ tương đối chậm. Có thể nói, KDI vẫn giữ quan điểm tiêu dùng tư nhân sẽ dần khởi sắc, nhưng thận trọng hơn về tốc độ.

Điểm này có liên hệ trực tiếp đến quyết định lãi suất cơ bản của Ủy ban Chính sách tiền tệ (Monetary Policy Board) thuộc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK). Bởi nếu xuất khẩu bán dẫn khởi sắc giúp tăng trưởng đi lên nhưng tiêu dùng phục hồi chậm, cơ quan điều hành cần đánh giá kỹ mức độ áp lực lạm phát từ phía cầu.

Thị trường hiện đang tính đến khả năng tăng lãi suất cơ bản liên tiếp, mức lãi suất cuối chu kỳ cũng như biểu đồ dự báo lãi suất (dot plot) của các thành viên Ủy ban Chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, những dự báo này còn cần được xác nhận qua quyết định thực tế của Ủy ban và các tài liệu công bố sắp tới.

Việc ông Yoo Sang-dae (유상대), Phó Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK), rời nhiệm sở cũng là chủ đề được thị trường trái phiếu quan tâm. Ông Yoo kết thúc nhiệm kỳ và rời BOK vào ngày 20. Vị trí Phó Thống đốc thường được xem là người đưa ra quan điểm gần với định hướng chính sách của ban điều hành.

Nhân sự kế nhiệm cũng như khả năng để trống vị trí này có thể được xem là biến số phản ánh cán cân quyền lực nội bộ trong Ủy ban Chính sách tiền tệ. Trong giai đoạn tăng lãi suất, tín hiệu chính sách từ ban điều hành và dự báo lãi suất của từng thành viên ủy ban thường tác động trực tiếp đến lãi suất thị trường.

Thị trường trái phiếu Seoul hiện bước vào giai đoạn phải phản ánh đồng thời nhiều yếu tố: lãi suất dài hạn của Mỹ, tỷ giá USD/KRW, triển vọng tăng trưởng trong nước và tín hiệu chính sách tiền tệ trước thềm cuộc họp Ủy ban Chính sách tiền tệ. Chương trình mở rộng mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính Mỹ sẽ được áp dụng từ ngày 9 tháng 9 đến ngày 4 tháng 11.