80 tỷ won trái phiếu KOGAS phát hành, MBS ế 20 tỷ won

Tại thị trường phát hành trái phiếu tín dụng Hàn Quốc, trái phiếu công ích giảm khối lượng phát hành, chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp nhà ở (MBS) ghi nhận một phần ế, còn trái phiếu doanh nghiệp thì nhu cầu phân hóa theo hạng tín nhiệm và ngành nghề. Tâm lý thận trọng trước lãi suất gia tăng khiến ngay cả các tổ chức phát hành uy tín cũng phải cân nhắc kỹ chi phí huy động vốn.

Theo Yonhap Infomax (연합인포맥스) trích dẫn giới ngân hàng đầu tư đưa tin ngày 19, Tổng công ty Khí đốt Hàn Quốc (Korea Gas Corporation, KOGAS) đã quyết định khối lượng phát hành trái phiếu kỳ hạn 3 năm ở mức 80 tỷ won sau phiên đấu thầu cùng ngày. Trước đó, quy mô huy động dự kiến được đề cập ở khoảng 100 tỷ won, nhưng số tiền phát hành thực tế đã giảm xuống.

Phiên đấu thầu nhận được lượng đặt mua lên tới 240 tỷ won. Mức chênh lệch lợi suất phát hành (spread) được xác định ngang bằng với lãi suất định giá bình quân thị trường cùng kỳ hạn. Dù lượng đặt mua vượt số tiền dự kiến huy động, tổ chức phát hành được cho là đã điều chỉnh khối lượng để giữ điều kiện spread có lợi.

Trước đó, Tổng công ty Điện lực Hàn Quốc (Korea Electric Power Corporation, KEPCO) cũng đã hạ khối lượng phát hành từ kế hoạch ban đầu 500 tỷ won xuống còn 200 tỷ won. Trái phiếu công ích tuy có hạng tín nhiệm cao, nhưng động thái này cho thấy các tổ chức phát hành đang tìm cách né tránh việc phụ phí lãi suất bị nới rộng.

Trái phiếu công ích là loại trái phiếu do các doanh nghiệp và cơ quan công ích phát hành. Phần lớn tổ chức phát hành có độ tín nhiệm cao nên loại trái phiếu này vừa trả lãi suất cao hơn trái phiếu chính phủ, vừa được xem là kênh đầu tư tương đối ổn định. Tuy nhiên khi lãi suất thị trường tăng và nhu cầu từ một số nhóm nhà đầu tư chính suy yếu, mức phụ phí so với lãi suất định giá bình quân thị trường có thể nới rộng nhanh chóng.

TokenPost trước đó đưa tin rằng khả năng nhu cầu mua trái phiếu suy yếu từ các tập đoàn bán dẫn lớn như SK Hynix (SK하이닉스) được xem là một trong những nguyên nhân khiến không khí thị trường phát hành trái phiếu công ích thay đổi. Điều này cho thấy thị trường tín dụng đang phản ứng khá nhạy với động thái giải ngân vốn của một số nhóm nhà đầu tư lớn.

Phiên đấu thầu MBS của Tổng công ty Tài chính Nhà ở Hàn Quốc (Korea Housing Finance Corporation, HF) cũng cho thấy mức độ chênh lệch rõ rệt giữa các kỳ hạn. Ngày 19, HF triển khai phát hành MBS kỳ hạn 1 năm 50 tỷ won, kỳ hạn 2 năm 60 tỷ won, kỳ hạn 3 năm 190 tỷ won và kỳ hạn 5 năm 150 tỷ won.

Kỳ hạn 2 năm chỉ nhận được 40 tỷ won đặt mua, khiến 20 tỷ won bị ế. Trong khi đó, kỳ hạn 1 năm nhận đúng 50 tỷ won bằng với khối lượng phát hành, kỳ hạn 3 năm nhận 280 tỷ won và kỳ hạn 5 năm nhận tới 350 tỷ won đặt mua.

MBS là trái phiếu chứng khoán hóa được phát hành dựa trên tài sản cơ sở là các khoản vay thế chấp nhà ở. Do mức độ ưa thích của nhà đầu tư thay đổi tùy theo kỳ hạn và điều kiện lãi suất, nên cường độ đặt mua có thể phân hóa ngay trong cùng một đợt phát hành.

Một quan chức phụ trách thị trường trái phiếu tại một công ty chứng khoán nhận định: "Khi tỷ giá USD/KRW đi xuống, dường như có dòng tiền bắt đáy chảy vào trái phiếu chính phủ, nhưng trái phiếu tín dụng thì không như vậy. Trong bối cảnh trái phiếu tín dụng vẫn yếu do tâm lý thận trọng trước cuộc họp Ủy ban Chính sách tiền tệ, nếu tháng này Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) không thực hiện giao dịch back-to-back thì có lẽ không khí thị trường sau đó sẽ hồi phục phần nào". Nhận định này cho thấy tâm lý đầu tư giữa trái phiếu chính phủ và trái phiếu tín dụng vẫn đang có sự khác biệt.

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp cũng không tránh khỏi áp lực. Lotte Engineering & Construction (롯데건설, hạng tín nhiệm A) đã thu hút 151 tỷ won đặt mua trong đợt dò cầu trái phiếu doanh nghiệp quy mô 50 tỷ won. Dù lấp đầy khối lượng dự kiến, mức spread của kỳ hạn 1 năm được xác định cao hơn 30 điểm cơ bản (bp) so với lãi suất định giá bình quân thị trường cùng kỳ hạn, tính theo khối lượng đặt mua thực tế.

E-Land World (이랜드월드, hạng tín nhiệm BBB) chỉ nhận được 18 tỷ won đặt mua trong đợt chào bán 20 tỷ won kỳ hạn 1 năm, dẫn đến kết quả ế. TokenPost trước đó đưa tin rằng E-Land World không lấp đầy khối lượng dự kiến trong đợt dò cầu trái phiếu doanh nghiệp quy mô 20 tỷ won. Cả hai doanh nghiệp đều phải chấp nhận điều kiện phát hành ở mức trần của biên độ lãi suất mong muốn, khiến gánh nặng huy động vốn tăng lên.

Trái phiếu doanh nghiệp hạng tín nhiệm thấp càng gặp khó khăn hơn về điều kiện huy động vốn sau sự cố vỡ nợ trái phiếu bán lẻ. Cấu trúc thu hút nhà đầu tư chỉ dựa vào sức hấp dẫn của lãi suất cao đã suy yếu, và ngay cả các tổ chức phát hành hạng A trở lên cũng chịu ảnh hưởng từ việc lãi suất tuyệt đối tăng và lực mua chững lại.

Một quan chức ngân hàng đầu tư giải thích: "Thị trường trái phiếu doanh nghiệp hiện vẫn trong tình trạng cung cầu không thuận lợi, nên hiện tượng phân hóa theo ngành đang trở nên rõ rệt. Những ngành được nhà đầu tư ưa chuộng sẽ không gặp khó khi hấp thụ khối lượng phát hành, nhưng nhìn chung không khí thị trường vẫn còn nặng nề". Điều này cho thấy không chỉ hạng tín nhiệm mà cả dòng tiền và mức độ ưa thích của nhà đầu tư theo từng ngành cũng đang quyết định điều kiện phát hành.

Mốc quan sát tiếp theo là giai đoạn huy động vốn trái phiếu doanh nghiệp được nối lại vào tháng 9. Coway (코웨이, hạng tín nhiệm AA-) dự kiến phát hành trái phiếu doanh nghiệp vào ngày 2 tháng sau. Nếu loại trừ trái phiếu vốn cấp 2 mới của các tổ chức tài chính và trái phiếu do công ty chứng khoán phát hành, đây được xếp vào nhóm khối lượng trái phiếu doanh nghiệp phổ thông hạng AA đang chờ phát hành. Điều kiện phát hành thực tế và việc có tăng khối lượng hay không sẽ được xác nhận sau khi có kết quả dò cầu.

Nguồn công khai dùng để kiểm chứng: Yonhap Infomax, Edaily, Financial News