Quỹ hưu trí 553,9 nghìn tỷ won: Kiwoom Securities nói nhu cầu trái phiếu có thể tăng

Quỹ hưu trí hưu trí (retirement pension) tại Hàn Quốc đạt 553,9 nghìn tỷ won trong quý II năm 2026, tăng mạnh nhờ sự mở rộng của loại hình đóng góp xác định (DC) và tài khoản hưu trí cá nhân (IRP). Giới phân tích cho rằng khi phần tài sản do người tham gia tự quản lý ngày càng lớn, nhu cầu gián tiếp đối với trái phiếu thông qua quỹ hoán đổi danh mục (ETF) trái phiếu và các quỹ trái phiếu cũng có thể mở rộng theo.

An Ye Ha (안예하), chuyên viên phân tích tại Kiwoom Securities, cho biết trong báo cáo “Hiện trạng thị trường hưu trí quý II và tác động đến thị trường trái phiếu” công bố ngày 12 rằng “khi dòng tiền DC và IRP tăng lên, nhu cầu đưa trái phiếu vào danh mục nhằm giảm biến động, song song với tài sản rủi ro như cổ phiếu, cũng có thể tăng theo cách tự nhiên”. Bình luận này cho thấy quy mô quỹ hưu trí do người tham gia tự phân bổ tài sản càng lớn thì xu hướng tìm kiếm công cụ đầu tư đa dạng hóa cũng có thể càng rõ nét hơn.

Trong quý II năm 2026, tổng quỹ hưu trí tăng thêm 45,1 nghìn tỷ won so với quý trước. Phần tăng thêm này tập trung chủ yếu ở loại hình DC và IRP, thay vì loại hình phúc lợi xác định (DB).

Quỹ DB đạt 224,2 nghìn tỷ won, tăng 2,4 nghìn tỷ won. Trong khi đó, quỹ DC tăng 20,1 nghìn tỷ won và quỹ IRP tăng 22,6 nghìn tỷ won trong cùng giai đoạn.

Tỷ trọng của DB trong tổng quỹ hưu trí giảm xuống còn 40,5%. Ngược lại, tỷ trọng DC tăng lên 29,5% và IRP tăng lên 30,0%, đưa tổng tỷ trọng hai loại hình này lên 59,5% toàn thị trường.

Với loại hình DB, doanh nghiệp là bên xác định mức phúc lợi hưu trí và chịu trách nhiệm quản lý quỹ đầu tư. Với DC, người tham gia trực tiếp quản lý khoản đóng góp do doanh nghiệp chi trả. Còn IRP là tài khoản cho phép cá nhân chuyển khoản phúc lợi hưu trí hoặc nộp thêm tiền để tự quản lý đầu tư.

Dòng vốn quỹ hưu trí cũng đang dịch chuyển giữa các khối tài chính. Trong quý II, quỹ hưu trí do các công ty chứng khoán quản lý đạt 165 nghìn tỷ won, tăng 16,5% so với quý trước — cao hơn đáng kể mức tăng 6,6% của khối ngân hàng và 4,3% của khối bảo hiểm.

Tỷ trọng sản phẩm không đảm bảo gốc và lãi trong tổng quỹ hưu trí tăng lên 35,7%, gấp hơn ba lần mức 10,7% ghi nhận vào quý II năm 2020.

Trong nhóm sản phẩm không đảm bảo gốc và lãi, mức tăng của sản phẩm dạng cổ phiếu rõ rệt hơn so với sản phẩm dạng trái phiếu. Dù vậy, Kiwoom Securities nhận định khi dòng vốn DC và IRP tiếp tục tăng, nhu cầu đưa sản phẩm trái phiếu vào danh mục song song với tài sản rủi ro cũng có thể lớn dần.

An Ye Ha nói thêm rằng “đặc biệt, nhu cầu gián tiếp đối với trái phiếu thông qua ETF trái phiếu và sản phẩm hỗn hợp trái phiếu — vốn có mức độ tiếp cận cao với người tham gia — có khả năng mở rộng”. ETF trái phiếu là sản phẩm đầu tư phân tán vào nhiều loại trái phiếu khác nhau, đồng thời có thể mua bán trên sàn giao dịch giống như cổ phiếu.

Cấu trúc vận hành của DC và IRP khác với DB ở chỗ người tham gia trực tiếp lựa chọn sản phẩm đầu tư. Trong quá trình điều chỉnh tỷ trọng giữa tài sản rủi ro và tài sản an toàn, ETF và sản phẩm hỗn hợp có thể được sử dụng như công cụ phân bổ vốn.

Kiwoom Securities cũng liên hệ xu hướng gia tăng mua trái phiếu chính phủ của khối công ty quản lý quỹ (investment trust) từ đầu năm nay với dòng dịch chuyển vốn từ quỹ hưu trí. An Ye Ha cho biết “việc dòng vốn hưu trí được đưa vào ETF được xem là một trong những yếu tố tác động đến thay đổi cung – cầu trên thị trường”.

Trên thị trường trái phiếu, khả năng các kỳ hạn trung và ngắn của trái phiếu chính phủ cũng như trái phiếu doanh nghiệp có mức tín nhiệm cao sẽ chịu tác động trước tiên cũng được đề cập. An Ye Ha giải thích rằng “nhiều khả năng tác động mở rộng nền tảng nhu cầu từ quỹ hưu trí sẽ xuất hiện trước tiên ở các kỳ hạn trung và ngắn của trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp có mức tín nhiệm cao”.

Quỹ hưu trí là nguồn vốn được đầu tư trong thời gian dài, nhưng nhu cầu trái phiếu thực tế còn phụ thuộc vào cơ cấu sản phẩm mà từng người tham gia lựa chọn. Việc DC và IRP tăng trưởng không đồng nghĩa dòng vốn sẽ ngay lập tức chảy vào trái phiếu, mà cần theo dõi thêm cách phân bổ vốn giữa sản phẩm dạng cổ phiếu và sản phẩm dạng trái phiếu.

Tại Hàn Quốc, trong bối cảnh chính phủ cho biết sẽ xây dựng phương án cải tổ lương hưu cơ bản và quỹ hưu trí, tỷ trọng DC và IRP cùng quy mô quỹ hưu trí do khối công ty chứng khoán quản lý đều đang mở rộng song song. Tác động của những thay đổi trong cơ cấu vận hành quỹ hưu trí đối với nhu cầu trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp có mức tín nhiệm cao sẽ tiếp tục được theo dõi qua diễn biến quỹ và dòng vốn theo từng loại sản phẩm.