Coinbase(COIN) mở cửa kết nối phái sinh tiền mã hóa toàn cầu cho tổ chức Mỹ, thách thức các sàn offshore

Coinbase mở *cửa* phái sinh toàn cầu cho tổ chức Mỹ

Coinbase(COIN) vừa triển khai dịch vụ giúp các tổ chức đầu tư tại Mỹ tiếp cận trực tiếp thị trường *phái sinh tiền mã hóa* toàn cầu, bao gồm cả hợp đồng quyền chọn và hợp đồng tương lai vĩnh viễn. Thông qua mô hình nhà môi giới hợp đồng tương lai được quản lý (FCM), Coinbase trở thành trường hợp đầu tiên kết nối thanh khoản phái sinh nước ngoài cho khách hàng Mỹ trong khuôn khổ được cơ quan quản lý chấp thuận, qua đó có thể làm thay đổi cục diện thị trường *phái sinh crypto* tại Mỹ.

Theo thông tin Coinbase công bố ngày 12 (giờ địa phương), đơn vị Coinbase Financial Markets đã bắt đầu hỗ trợ khách hàng Mỹ truy cập thanh khoản *phái sinh tiền mã hóa* toàn cầu, dựa trên hướng dẫn của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC). Công ty cho biết Coinbase Financial Markets hiện là FCM chịu sự giám sát của CFTC đầu tiên cung cấp loại dịch vụ kết nối thanh khoản quốc tế này cho nhà đầu tư trong nước.

Động thái mở rộng lần này bao gồm cả tích hợp với sàn phái sinh Deribit mà Coinbase đã công bố thỏa thuận mua lại vào tháng 8 năm 2025. Deribit hiện là sàn giao dịch quyền chọn tiền mã hóa lớn nhất thế giới tính theo giá trị *hợp đồng mở*. Số liệu của CoinGlass cho thấy, tính đến ngày 27, tổng giá trị hợp đồng mở quyền chọn Bitcoin(BTC) trên Deribit đạt khoảng 31 tỷ USD. Trong cùng thời điểm, OKX chỉ đạt khoảng 2,7 tỷ USD, Binance(BNB) khoảng 1,8 tỷ USD và Bybit khoảng 1,2 tỷ USD, cho thấy sự thống trị rõ rệt của Deribit trong mảng *quyền chọn tiền mã hóa*.

Dịch vụ mới của Coinbase hiện cho phép khách hàng tổ chức đăng ký sử dụng ngay lập tức, sau đó sẽ từng bước mở rộng sang nhóm nhà đầu tư cá nhân (*retail*). *Bình luận*: Việc ưu tiên khối tổ chức trước giúp Coinbase vừa kiểm soát rủi ro tuân thủ, vừa nhanh chóng thu hút dòng vốn chuyên nghiệp – yếu tố then chốt đối với thanh khoản ban đầu của sản phẩm *phái sinh crypto*.

Bước đi của Coinbase bám sát xu hướng các cơ quan quản lý Mỹ đưa *phái sinh tiền mã hóa* vào khuôn khổ pháp lý chính thống. Trước đó, Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) và CFTC vào tháng 9 năm ngoái đã tuyên bố sẽ xem xét kế hoạch “onshoring” – đưa các hợp đồng tương lai vĩnh viễn về giao dịch trong phạm vi pháp lý nước Mỹ, thay vì để nhà đầu tư phải tiếp cận qua các nền tảng ngoài nước có rủi ro pháp lý cao hơn.

Kể từ đó, xu hướng mở rộng sản phẩm *phái sinh tiền mã hóa* tại Mỹ tăng tốc rõ rệt. Tập đoàn Sàn giao dịch Hàng hóa Chicago CME Group(CME) đã công bố kế hoạch ra mắt hợp đồng tương lai chỉ số tiền mã hóa, theo dõi rổ 7 tài sản bao gồm Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH), Solana(SOL), Ripple(XRP) và một số đồng lớn khác. Đồng thời, hợp đồng tương lai biến động Bitcoin cũng dự kiến sẽ ra mắt vào ngày 1 tháng 6, nhằm cho phép nhà đầu tư giao dịch trực tiếp biến động giá thay vì chỉ đặt cược vào chiều tăng hoặc giảm.

Song song, Kraken – thông qua công ty mẹ Payward – cũng mở rộng mạnh mảng *phái sinh crypto*. Theo thông tin công bố vào tháng 5, Payward đã hoàn tất thỏa thuận mua lại Bitnomial, một nền tảng phái sinh được CFTC quản lý, qua đó bổ sung giấy phép và hạ tầng để cạnh tranh trong mảng hợp đồng tương lai và quyền chọn tài sản số. Cùng thời điểm, đội ngũ nhân sự CFTC ban hành hướng dẫn mới về giao dịch, thanh toán bù trừ và quyết toán 24/7, đồng thời nhận định các sản phẩm *phái sinh tiền mã hóa* “đặc biệt phù hợp” với mô hình thị trường hoạt động 24 giờ mỗi ngày.

Việc Coinbase mở rộng sang kết nối *phái sinh tiền mã hóa* toàn cầu cho tổ chức Mỹ được giới phân tích xem là tín hiệu cho thấy cánh cửa dòng vốn tổ chức đang rộng mở hơn, trong bối cảnh môi trường giám sát tại Mỹ đang dần rõ ràng. *Bình luận*: Nếu Coinbase tận dụng được lợi thế là cầu nối tuân thủ pháp lý giữa nhà đầu tư Mỹ và thanh khoản phái sinh quốc tế, vị thế của sàn trong chuỗi giá trị *crypto* có thể được nâng lên đáng kể, nhất là khi kết hợp với mảng lưu ký và giao ngay hiện có.

Dù vậy, câu hỏi lớn là mức độ dịch chuyển thực tế của thị phần từ các sàn ngoài nước sang các nền tảng được quản lý tại Mỹ sẽ đến đâu. Nhiều chuyên gia cho rằng cán cân này sẽ phụ thuộc vào tốc độ Coinbase mở rộng dịch vụ tới nhà đầu tư cá nhân, cũng như mức độ hoàn thiện khung pháp lý cho *phái sinh tiền mã hóa* của SEC và CFTC trong thời gian tới. Nếu quá trình “onshoring” diễn ra trơn tru, Mỹ có thể dần trở thành trung tâm *phái sinh crypto* mang tính thể chế, cạnh tranh trực tiếp với các thị trường phái sinh hiện đặt tại châu Âu và châu Á.