TVL DeFi phục hồi gần 95 tỷ USD: stablecoin và tự lưu ký trở thành trụ cột hạ tầng tài chính mới

Theo CryptoQuant dẫn dữ liệu DeFiLlama ngày 14 (giờ địa phương), tổng giá trị khóa trong *từ DeFi* (TVL) đã phục hồi lên khoảng 95 tỷ USD. Điểm đáng chú ý không chỉ là con số, mà là chất lượng của dòng tiền: thay vì “tiền nóng” chạy theo *từ lợi suất* như năm 2021, thị trường đang chứng kiến dòng vốn mang tính hạ tầng, gắn với nhu cầu sử dụng thực tế.

Báo cáo cho biết, sau giai đoạn bong bóng đỉnh điểm năm 2021 và cú điều chỉnh mạnh làm xì hơi phần lớn nhiệt đầu cơ, lượng tài sản khóa trong các giao thức on-chain lại tăng trở lại. Khác với chu kỳ trước, dòng tiền lần này có xu hướng “ở lại” lâu hơn trong các *từ giao thức DeFi*, thay vì luân chuyển chóng vánh giữa các “farm” lợi suất.

Điều mà CryptoQuant nhấn mạnh là sự thay đổi trong cách nhìn nhận *từ DeFi*. Thay vì chỉ được xem như kênh đầu tư siêu rủi ro, siêu lợi nhuận, DeFi ngày càng được đánh giá như một lớp *từ hạ tầng tài chính* có thể thay thế lớp trung gian của tài chính truyền thống. Nếu trong mô hình cũ, ngân hàng và công ty môi giới nắm quyền lưu ký và quản lý tài sản cho khách hàng, thì trong DeFi, người dùng tự nắm giữ tài sản thông qua hợp đồng thông minh. Trọng tâm của “niềm tin” vì vậy dịch chuyển từ tổ chức sang “mã nguồn”.

Trung tâm của sự dịch chuyển này là xu hướng *từ tự lưu ký* (self-custody). Nhật Bản đang là một ví dụ cụ thể, khi xu hướng này đi từ lý thuyết sang dịch vụ thực tế. Ví Hashport Wallet (Hashport Wallet) được thiết kế để hạ thấp rào cản nắm giữ khóa riêng, giúp những người vốn chỉ quen gửi tiền, chứng khoán tại tổ chức tài chính có thể tự quản lý ví on-chain của mình.

*bình luận* Việc giảm bớt “độ khó” của tự lưu ký là chìa khóa để đưa người dùng truyền thống sang mô hình phi tập trung, nhất là tại các thị trường chịu ràng buộc pháp lý chặt chẽ như Nhật Bản.

Báo cáo cũng coi *từ stablecoin* là “mắt xích” giúp hệ sinh thái *từ DeFi* vận hành thực sự. Để các chức năng như thanh toán, chuyển tiền, cho vay – đi vay hoạt động ổn định, thị trường cần một loại tài sản có giá tương đối cố định. Chỉ với các tiền mã hóa biến động mạnh, rất khó để DeFi trở thành *từ hạ tầng tài chính* thay thế lớp thanh toán – thanh toán bù trừ hiện tại. Sự mở rộng của thị trường stablecoin toàn cầu vì vậy được xem là tín hiệu cho thấy một “lớp thanh toán và quyết toán mới” đang phình to, hơn là chỉ là một “cơn sốt crypto” khác.

Trên mạng Ethereum(ETH), các dữ liệu on-chain cũng cho thấy xu hướng tương tự. Khối lượng giao dịch và hoạt động mạng tăng song song với giá *từ Ethereum(ETH)*, tạo cơ sở cho nhận định rằng nhu cầu sử dụng thực tế đang hồi phục, chứ không chỉ là làn sóng đầu cơ thuần túy. Khi giá tăng đi kèm với mật độ giao dịch, khối lượng phí và số địa chỉ hoạt động đi lên, thường đó là dấu hiệu nền kinh tế on-chain đang bước vào pha củng cố.

Nhật Bản tiếp tục là ví dụ tiêu biểu trong việc “nội địa hóa” xu hướng này vào mô hình tài chính trong nước. Stablecoin neo giá theo yên Nhật JPYC giúp cá nhân và tổ chức tại Nhật tiếp cận *từ DeFi* bằng nội tệ, giảm phụ thuộc vào các giao thức định giá bằng USD, đồng thời hạn chế chi phí chuyển đổi ngoại tệ và rủi ro pháp lý đi kèm. Khi đó, người dùng Nhật có thể tham gia các ứng dụng tài chính on-chain sử dụng yên làm đơn vị tài khoản. Kết hợp với hạ tầng *từ tự lưu ký* mà Hashport Wallet cung cấp, nhiều chuyên gia nhận định một “mô hình tiếp cận DeFi kiểu Nhật” đang dần hình thành.

Ở góc độ cấu trúc thị trường, tỷ trọng stablecoin trong tổng vốn hóa tài sản số đã bước vào giai đoạn “nghỉ thở” sau cú tăng mạnh. Từ cuối 2025 đến đầu 2026, thị phần stablecoin đã tăng từ khoảng 7% lên trên 13%, và hiện đang đi ngang quanh mức 13,2%. Điều này cho thấy làn sóng chuyển vốn sang tài sản phòng thủ đã tạm chững lại, dù xu hướng dài hạn của dòng tiền thận trọng vẫn được duy trì khi các đường trung bình động 50, 100 và 200 ngày đều đang hướng lên.

Về mặt tín hiệu tâm lý, nếu tỷ trọng này trở lại trên 14%, thị trường có thể đang bước vào một pha “ưu tiên phòng thủ” mới, với việc nhà đầu tư tiếp tục bán tài sản rủi ro sang stablecoin. Ngược lại, nếu rơi xuống dưới 12%, điều đó hàm ý dòng vốn đang chảy ngược trở lại các *từ tiền mã hóa* có độ biến động cao hơn. Ở thời điểm hiện tại, bức tranh vẫn nghiêng về trạng thái “quan sát thận trọng” hơn là một pha “risk-on” hoàn toàn.

*bình luận* Sự phục hồi của TVL *từ DeFi* lên gần 95 tỷ USD vì thế mang ý nghĩa lớn hơn con số. Nó phản ánh sự dịch chuyển từ DeFi kiểu “canh lợi suất” sang DeFi như một lớp *từ hạ tầng tài chính* với stablecoin và tự lưu ký là hai trụ cột. Tuy vậy, việc xu hướng này có mở rộng thành một chu kỳ tăng trưởng bền vững hay không vẫn phụ thuộc vào hai biến số: mức độ hữu ích của các ứng dụng on-chain trong đời sống thực và khung pháp lý mà các quốc gia – như Nhật Bản – sẽ xây dựng xung quanh chúng.