Tòa liên bang Arizona tạm thời trao ưu thế cho Kalshi trong cuộc chiến phân loại hợp đồng sự kiện

Theo Bloomberg đưa tin ngày 11 (giờ địa phương), cuộc xung đột *quy định dự đoán thị trường* tại bang Arizona (Mỹ) xoay quanh nền tảng Kalshi đang nóng trở lại. Khi tòa án liên bang tạm thời chặn việc áp dụng luật cờ bạc của bang, câu hỏi lớn là các “hợp đồng sự kiện” trên Kalshi sẽ được xem là *tài sản phái sinh* hay *cá cược* đã tạm thời nghiêng về phía cơ quan quản lý liên bang.

Ngày 11 (giờ địa phương), tòa án liên bang tại Arizona đã ra lệnh tạm thời ngăn bang này thi hành quy định cờ bạc đối với Kalshi. Thẩm phán liên bang Michael Liburdi chấp thuận yêu cầu của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) và chính phủ liên bang, qua đó cấm bang Arizona có thêm bất kỳ hành động bổ sung nào đối với các hợp đồng được niêm yết trên thị trường do CFTC quản lý.

Trọng tâm của quyết định là việc các “*hợp đồng sự kiện*” của Kalshi có được coi là “hoán đổi” (swap) theo luật *phái sinh liên bang* hay phải tuân theo luật *cờ bạc* cấp bang. Tòa cho rằng có khả năng cao CFTC sẽ phân loại những hợp đồng này là “swap”. Nếu điều đó được khẳng định, cơ quan liên bang sẽ nắm *thẩm quyền độc quyền* theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa, còn quyền áp dụng luật cờ bạc cấp bang với những sản phẩm này sẽ bị thu hẹp đáng kể. Điều này đồng nghĩa tốc độ mở rộng và phạm vi kinh doanh của Kalshi trên thị trường *dự đoán* sẽ thay đổi mạnh, tùy thuộc việc chúng bị đối xử như *phái sinh tài chính* hay *cá cược trực tuyến*.

Với phán quyết mới, nhà chức trách Arizona tạm thời không thể áp dụng biện pháp dân sự hay hình sự đối với các hợp đồng sự kiện đang giao dịch trên sàn được quản lý của Kalshi. Lệnh hạn chế tạm thời kéo dài đến ngày 24, sau đó tòa sẽ xem xét có ban hành lệnh cấm dài hạn hơn hay không.

*Bình luận*: Việc tòa liên bang tạm thời “ưu tiên” khung *phái sinh* cho Kalshi cho thấy xu hướng củng cố vai trò của *quy định liên bang* đối với các sản phẩm dự đoán phức tạp, thay vì để từng bang tự do gắn nhãn “cờ bạc”.

Tranh chấp pháp lý xoay quanh Kalshi đang trở thành *phép thử* cho toàn bộ thị trường *dự đoán* tại Mỹ. Tháng trước, cơ quan lập pháp bang Utah thông qua dự luật nhắm trực tiếp vào Kalshi và Polymarket, phân loại các hợp đồng đặt cược vào những sự kiện chi tiết trong trận đấu thể thao là *cờ bạc*. Trong khi đó, tuần trước, tòa bang Nevada gia hạn lệnh cấm Kalshi cung cấp các *hợp đồng sự kiện* tại bang này. Tòa Nevada cho rằng về bản chất, “đặt cược tại nhà cái thể thao” và “mua hợp đồng gắn với kết quả sự kiện” không có khác biệt đáng kể, nên chúng đều thuộc phạm vi điều chỉnh của luật trò chơi có thưởng của bang.

Thị trường hiện chú ý đến việc *dự đoán thị trường* nằm đúng ở “lằn ranh” giữa *sản phẩm tài chính* và *cá cược trực tuyến*. Trong khi các cơ quan liên bang muốn khẳng định đây là *hợp đồng phái sinh* thuộc thẩm quyền của CFTC, nhiều bang lại viện dẫn luật cờ bạc để siết chặt hoạt động. Tùy theo phán quyết cuối cùng, không chỉ Kalshi mà hàng loạt nền tảng *thị trường dự đoán* khác – bao gồm cả các nền tảng gắn với *tiền mã hóa* và hợp đồng thông minh – sẽ phải điều chỉnh mô hình kinh doanh, cấu trúc sản phẩm và địa bàn hoạt động.

*Bình luận*: Với sự nổi lên của các nền tảng dự đoán phi tập trung sử dụng *tiền mã hóa* như Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH), việc ranh giới giữa “*phái sinh*” và “*cá cược*” được vạch ra như thế nào tại Mỹ sẽ có ảnh hưởng trực tiếp tới cách các dự án định hình token, cơ chế thanh toán và chiến lược tuân thủ ở giai đoạn tiếp theo.