Sonic Labs ra mắt stablecoin USSD để cứu thanh khoản hệ sinh thái Layer 1 Sonic

Sonic Labs vừa ra mắt *US Sonic Dollar (USSD)*, *stablecoin* gốc đặt mục tiêu trở thành “*lớp thanh khoản stablecoin cơ bản*” cho hệ sinh thái *Layer 1 Sonic*. Động thái này diễn ra trong bối cảnh TVL và giá token của mạng lưới lao dốc trong năm qua, với kỳ vọng giảm phụ thuộc vào *stablecoin* bên ngoài và hạn chế tình trạng thanh khoản bị phân mảnh.

Theo thông tin dự án công bố trên blog chính thức ngày *USSD* được thiết kế dựa trên hạ tầng frxUSD của Frax, cho phép truy cập *on-chain* theo mô hình “*không cần cấp phép*”, đồng thời kết hợp cấu trúc tài sản bảo chứng ở cấp độ tổ chức như các sản phẩm liên quan đến BlackRock, Superstate, WisdomTree. *USSD* được neo giá 1:1 theo đô la Mỹ, tương đương khoảng 1USSD ≈ 1.467 đồng khi quy đổi sang *từ tiền mã hóa*.

Quy trình phát hành *USSD* cũng được tối giản rào cản. Thông qua *smart contract* phi lưu ký, người dùng có thể mint *USSD* gần như không mất phí phát hành, sử dụng các tài sản được hỗ trợ như USDC, USDT, PYUSD và các sản phẩm trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa. Cấu trúc này cho phép mint trên hơn 10 mạng khác nhau. Sonic Labs định vị *USSD* là tài sản *từ stablecoin* mặc định cho toàn bộ mảng *DeFi* trên Sonic, đóng vai trò chuẩn thanh toán, tài sản thế chấp và nguồn thanh khoản chính cho giao dịch, cho vay và cung cấp thanh khoản trong hệ sinh thái.

Các chỉ số hệ sinh thái Sonic lại đang cho thấy bức tranh kém tích cực. Sau khi ra mắt, Sonic chỉ mất 66 ngày để vượt mốc 1 tỷ đô la tổng giá trị khóa (TVL) và từng đạt khoảng 1,1 tỷ đô la vào tháng 5/2025. Tuy nhiên, đến tháng 9, TVL đã rơi xuống vùng khoảng 367 triệu đô la, tức bốc hơi gần 2/3. Dữ liệu từ DeFiLlama hiện cho thấy TVL chỉ còn quanh 34 triệu đô la, phản ánh đà suy yếu mạnh của dòng vốn trên chuỗi.

Token gốc Sonic(S) cũng đi theo quỹ đạo tương tự. Số liệu từ CoinGecko cho thấy S chạm đỉnh khoảng 1,03 đô la vào tháng 1/2025 trước khi lao dốc hơn 96%. Riêng trong tháng gần nhất, giá S tiếp tục giảm thêm khoảng 13%, vốn hóa thị trường hiện chỉ quanh 150 triệu đô la. Trong bối cảnh cạnh tranh giữa các *Layer 1* ngày càng gay gắt, tình trạng “TVL rút đi → thanh khoản suy giảm → token mất giá” đang làm suy yếu động lực mở rộng hệ sinh thái Sonic.

Sonic Labs mô tả *USSD* không chỉ là một sản phẩm mới mà là giải pháp mang tính cấu trúc. Trong bài viết trên blog, đội ngũ nhấn mạnh khi tài sản *từ stablecoin* cốt lõi của một mạng lưới chủ yếu đến từ bên ngoài, thanh khoản có xu hướng bị chia nhỏ, còn việc căn chỉnh các cơ chế khuyến khích trở nên khó khăn hơn. Nói cách khác, dòng vốn xoay quanh các *từ stablecoin* ngoại sẽ khiến nội tại nền kinh tế trên chuỗi mỏng đi, phần thưởng dễ bị cuốn theo dòng vốn ngắn hạn thay vì phục vụ mục tiêu dài hạn.

Điểm mấu chốt của *USSD* nằm ở cách xử lý lợi suất (yield) từ tài sản bảo chứng. Thay vì để nguồn lợi nhuận này rò rỉ ra ngoài chuỗi, mô hình của Sonic Labs hướng đến việc bơm ngược phần yield quay lại hệ sinh thái Sonic thông qua các chương trình mua lại (buyback) và phân phối ưu đãi. Nếu *USSD* được sử dụng rộng rãi, đội ngũ kỳ vọng có thể tạo ra một “vòng lặp thanh khoản tự củng cố” – nơi tăng trưởng sử dụng *từ stablecoin* sẽ kéo theo tích lũy giá trị cho các giao thức và người dùng trên Sonic, giảm phụ thuộc vào các nhà tạo lập thị trường bên ngoài hay dòng vốn “lính đánh thuê” chỉ tìm kiếm lợi suất ngắn hạn.

Hiện tại, *USSD* đã khả dụng không chỉ trên Sonic mà còn trên Ethereum(ETH), Base(Base), Arbitrum(ARB) cùng thêm bảy mạng khác. *bình luận* Trong ngắn hạn, *USSD* có thể cung cấp một mốc tham chiếu thanh khoản ổn định cho hệ sinh thái Sonic, giúp chuẩn hóa định giá và tài sản thế chấp trong *DeFi*. Tuy nhiên, khả năng thành công dài hạn sẽ phụ thuộc vào việc *từ USSD* có thực sự kéo được TVL quay trở lại, gia tăng lưu lượng người dùng và dApp, hay không. Nếu không đi kèm tăng trưởng hoạt động thực, *stablecoin* gốc này rất dễ chỉ dừng lại ở vai trò hạ tầng tài chính mà chưa đủ để đảo chiều xu hướng suy giảm của toàn bộ *từ tiền mã hóa* Sonic.