Nasdaq bắt tay Kraken tăng tốc token hóa cổ phiếu, đặt quyền kiểm soát của bên phát hành làm trung tâm

Theo CoinDesk đưa tin ngày 9 (giờ địa phương), sàn chứng khoán **“Nasdaq”** đang bắt tay với sàn giao dịch tiền mã hóa Mỹ **“Kraken”** để tăng tốc phát triển mô hình **“token hóa cổ phiếu (tokenized equity)”**. Mục tiêu là kết nối hạ tầng chứng khoán truyền thống với thị trường on-chain, nhưng vẫn giữ được quyền của bên phát hành, tuân thủ quy định và đảm bảo tính tin cậy về giá.

Nasdaq cho biết sẽ hỗ trợ **“token hóa cổ phiếu”** theo mô hình bảo toàn “kiểm soát của bên phát hành (issuer control)”. Để làm được điều này, Nasdaq hợp tác với Payward – công ty mẹ của Kraken – và Backed, đơn vị phát hành xStocks, để xây dựng một “cổng chuyển đổi cổ phiếu (equities transformation gateway)”. Sự hợp tác giữa Nasdaq và Kraken dựa trên hai nền tảng: thương vụ Kraken thâu tóm Backed hồi tháng 12 năm ngoái, và đề xuất token hóa mà Nasdaq đã nộp lên cơ quan quản lý chứng khoán Mỹ vào tháng 9 năm 2025.

Tal Cohen, Chủ tịch Nasdaq, nhận định việc **“token hóa”** có tiềm năng mở ra một hệ sinh thái tài chính “vận hành 24/7 (always-on)”, qua đó thay đổi cách nhà đầu tư tiếp cận thị trường và cách doanh nghiệp phát hành tương tác với cổ đông.

Nasdaq nhấn mạnh trọng tâm của chương trình là thiết kế **“token hóa cổ phiếu”** sao cho dòng tài sản có thể di chuyển giữa “thị trường được quản lý” và “thị trường on-chain toàn cầu” mà không làm tổn hại đến quyền của bên phát hành, khung tuân thủ quy định và “tính toàn vẹn về giá (price integrity)”. Theo đó, hạ tầng thị trường của Nasdaq sẽ được kết nối với hệ sinh thái xStocks, tạo ra một cổng “tương tác lẫn nhau (interoperability)” giữa hệ thống tài chính truyền thống và mạng lưới phi tập trung.

Nasdaq cho biết sẽ tiếp tục thảo luận với các bên như doanh nghiệp phát hành, đại lý chuyển nhượng (transfer agent), cơ quan quản lý, đơn vị vận hành hạ tầng thị trường và các thành viên giao dịch trong quá trình hoàn thiện khung **“token”**. Việc tham gia sẽ hoàn toàn “tự nguyện”, không mang tính bắt buộc.

Lộ trình triển khai cũng đã được phác thảo. Nasdaq kỳ vọng chương trình sẽ chính thức vận hành từ nửa đầu năm 2027, kèm theo đó là các dịch vụ bổ sung dành cho bên phát hành. Tal Cohen nhấn mạnh các công ty niêm yết “phải ở vị trí trung tâm của hệ sinh thái thị trường cổ phiếu”, và mô hình **“token hóa cổ phiếu do bên phát hành dẫn dắt”** sẽ giúp củng cố quyền kiểm soát của doanh nghiệp, đồng thời mở rộng khả năng tiếp cận toàn cầu đối với thị trường cổ phiếu Mỹ.

**bình luận**: Việc Nasdaq chủ động đặt “quyền kiểm soát của bên phát hành” và “tính toàn vẹn về giá” làm trục chính cho mô hình **“token hóa cổ phiếu”** cho thấy hướng đi thiên về tích hợp có kiểm soát, hơn là token hóa tự phát từ phía các nền tảng DeFi. Điều này có thể giúp giảm rủi ro pháp lý và tăng khả năng chấp nhận từ phía cơ quan quản lý.

Sự dịch chuyển của Nasdaq diễn ra trong bối cảnh cạnh tranh quanh **“token hóa cổ phiếu”** giữa các sàn giao dịch ngày càng nóng lên. Trước đó, Intercontinental Exchange(ICE) – công ty mẹ Sở giao dịch chứng khoán New York – đã đầu tư vào sàn giao dịch tiền mã hóa OKX, đồng thời công bố kế hoạch đưa sản phẩm token hóa cổ phiếu niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York vào OKX từ quý 2 năm 2026.

Khi hạ tầng tài chính truyền thống tăng tốc kết nối với thị trường on-chain, **“token hóa cổ phiếu”** đang dần thoát khỏi giai đoạn mang tính thử nghiệm, để trở thành một trong những kênh phân phối tiềm năng nối giữa thị trường vốn truyền thống và thị trường tiền mã hóa. Tuy vậy, những bài toán về bảo vệ quyền lợi doanh nghiệp phát hành, cơ chế bảo vệ nhà đầu tư và hệ thống giám sát thị trường vẫn là điều kiện bắt buộc phải giải quyết.

Trong bối cảnh đó, triết lý thiết kế của từng sàn – như cách Nasdaq ưu tiên “kiểm soát của bên phát hành” hay cách ICE–OKX tiếp cận thị trường toàn cầu – cùng với mức độ chấp nhận của cơ quan quản lý, nhiều khả năng sẽ quyết định ai chiếm ưu thế trong cuộc đua **“token hóa cổ phiếu”** giai đoạn tới.

**bình luận**: Nếu các mô hình như của Nasdaq và ICE–OKX được cơ quan quản lý bật đèn xanh, **“token hóa cổ phiếu”** có thể trở thành cầu nối quan trọng, giúp nhà đầu tư crypto tiếp cận tài sản truyền thống 24/7, đồng thời mở ra nguồn thanh khoản mới cho thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, mức độ phân quyền thực sự của các token này, và quyền sở hữu pháp lý của nhà đầu tư on-chain, sẽ là những câu hỏi then chốt trong quá trình triển khai.