Nasdaq xin SEC phê duyệt quyền chọn nhị phân mới, cạnh tranh trực diện thị trường dự đoán tiền mã hóa

Theo Bloomberg đưa tin ngày 2 tháng 3 (giờ địa phương), sàn giao dịch quyền chọn Nasdaq MRX thuộc Tập đoàn Nasdaq đã nộp đơn lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ(SEC) để xin phép niêm yết một loại hợp đồng quyền chọn dạng “có-không” (Yes-or-No) thanh toán tiền mặt, bám theo diễn biến chỉ số Nasdaq-100. Động thái này được xem là tín hiệu cho thấy Phố Wall đang chính thức bước vào lĩnh vực *“từ dự đoán thị trường”* với các sản phẩm được chuẩn hóa trong khuôn khổ pháp lý.

Nasdaq cho biết dự án mới mang tên *Outcome Related Options* (quyền chọn kết quả liên đới). Mỗi hợp đồng sẽ được niêm yết với giá từ 0,01 USD (khoảng 15 đồng) đến 1 USD (khoảng 1.496 đồng). Cơ chế thanh toán rất đơn giản: nếu điều kiện đặt ra trong hợp đồng diễn ra, nhà đầu tư nhận 1 USD; nếu không thỏa mãn, giá trị thanh toán là 0. Về bản chất, đây là dạng quyền chọn *từ nhị phân* thuần túy — “đúng ăn tiền, sai về 0” — cho phép nhà đầu tư mở vị thế hai chiều rõ ràng về hướng đi của thị trường trong khung thời gian ngắn.

Khác với nhiều nền tảng *từ thị trường dự đoán* đang nổi bật trong giới tiền mã hóa, Nasdaq nhấn mạnh sản phẩm mới sẽ chỉ gắn với các sự kiện liên quan đến chỉ số Nasdaq-100 và Nasdaq-100 Micro, không mở rộng sang các biến cố ngoài tài chính như thể thao, văn hóa, hay chính trị. *bình luận* Cách thiết kế này cho thấy Nasdaq cố tình giới hạn phạm vi vào tài sản tài chính (chỉ số chứng khoán), nhằm giảm thiểu rủi ro pháp lý so với các nền tảng như Polymarket hay Kalshi vốn cho phép gần như mọi loại sự kiện trở thành đối tượng đặt cược.

Danh mục Nasdaq-100 hiện quy tụ loạt cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn như Nvidia(NVDA), Apple(AAPL), Microsoft(MSFT), Amazon(AMZN), Alphabet(GOOGL), Meta(META), Tesla(TSLA)… Các cổ phiếu này chi phối phần lớn biến động của chỉ số, khiến Nasdaq-100 thường xuyên dao động mạnh trong các giai đoạn dữ liệu vĩ mô hay kết quả kinh doanh được công bố dồn dập. *bình luận* Trong bối cảnh đó, việc Nasdaq triển khai quyền chọn nhị phân được nhìn nhận như một nỗ lực “đóng gói” nhu cầu *từ dự đoán biến động ngắn hạn* thành một sản phẩm phái sinh tiêu chuẩn, dễ giao dịch và dễ hiểu với nhà đầu tư phổ thông hơn so với quyền chọn truyền thống.

Nếu được SEC chấp thuận, Nasdaq sẽ bước vào cuộc cạnh tranh trực diện với các nền tảng *từ thị trường dự đoán* đang tăng trưởng nhanh, trong đó nhiều nền tảng gắn chặt với hệ sinh thái tiền mã hóa. Thời gian gần đây, các sàn tài sản số lớn như Coinbase và Crypto.com đã lần lượt tích hợp hoặc thử nghiệm chức năng *từ dự đoán* ngay trên nền tảng giao dịch, cho phép người dùng mở vị thế theo kết quả của nhiều loại sự kiện. Theo số liệu trong ngành, năm ngoái phân khúc *từ thị trường dự đoán* đã trở thành một trong những mảng ứng dụng sôi động nhất của *từ tiền mã hóa*, với khối lượng giao dịch hàng tháng thường xuyên vượt mốc 10 tỷ USD (tương đương khoảng 14,958 nghìn tỷ đồng).

Không chỉ dừng lại ở mảng crypto, các ông lớn tài chính truyền thống tại Mỹ cũng đang đồng loạt thử nghiệm những cấu trúc sản phẩm tương tự. Intercontinental Exchange(ICE), CME Group(CME), Cboe Global Markets(CBOE) đều đã đầu tư hoặc bày tỏ ý định tung ra giải pháp cho mảng *từ dự đoán*. CME Group đang hợp tác với nhà cái trực tuyến FanDuel để tìm cách mở rộng phạm vi đặt cược ra ngoài lĩnh vực tài chính thuần túy, trong khi Cboe lại lựa chọn chiến lược tập trung vào các hợp đồng xoay quanh chủ đề tài chính và kinh tế vĩ mô.

Trong mảng sản phẩm quỹ, công ty quản lý tài sản tiền mã hóa Bitwise cũng đã nộp hồ sơ lên SEC hồi tháng 2 xin niêm yết một quỹ ETF có tên “PredictionShares”. Cấu trúc dự kiến của ETF này là nắm giữ các hợp đồng dựa trên sự kiện gắn với cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ năm 2028. Hai nhà quản lý quỹ khác là GraniteShares và Roundhill cũng đã gửi hồ sơ cho các sản phẩm có cơ chế tương tự trong cùng tháng. *bình luận* Dù các hồ sơ này cho thấy những sự kiện chính trị lớn, như bầu cử năm 2028, đang là đề tài “nóng” trên *từ thị trường dự đoán*, đề xuất của Nasdaq vẫn mang màu sắc khác biệt khi chỉ gắn với biến động chỉ số Nasdaq-100, tránh xa các chủ đề chính trị — vốn là khu vực nhạy cảm với cơ quan quản lý.

Nasdaq đồng thời nêu rõ kế hoạch không chỉ triển khai Outcome Related Options trên sàn quyền chọn Nasdaq MRX, mà còn có thể mở rộng sang các sàn quyền chọn khác trong cùng hệ thống như Nasdaq NOM và Nasdaq PHLX. Chiến lược đa nền tảng này được đánh giá là nhằm xây dựng thanh khoản đủ sâu và biến sản phẩm thành “chuẩn chung” trong hệ sinh thái quyền chọn của Nasdaq. *bình luận* Khi được giao dịch trên nhiều sàn cùng lúc, hợp đồng *từ dự đoán nhị phân* của Nasdaq có cơ hội thu hút đa dạng đối tượng tham gia, từ nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp đến nhà đầu tư cá nhân.

Tài liệu đệ trình lên SEC cũng cho thấy những khác biệt đáng chú ý về cấu trúc thị trường giữa các sàn cùng thuộc Nasdaq. Nasdaq MRX hiện vận hành theo mô hình “đặt lệnh trước, khớp trước” (first-come, first-served) và không chi trả thêm các khoản khuyến khích giao dịch (trading incentives). Ngược lại, Nasdaq NOM và Nasdaq PHLX lại áp dụng mô hình định giá cho phép trả thưởng cho nhà cung cấp thanh khoản (liquidity provider). *bình luận* Sự khác biệt này có thể ảnh hưởng đến việc dòng giao dịch *từ quyền chọn nhị phân* sẽ tập trung ở nền tảng nào: MRX có thể phù hợp hơn với nhà đầu tư chú trọng tốc độ khớp lệnh, trong khi NOM và PHLX hấp dẫn các nhà tạo lập thị trường nhờ cơ chế bù đắp chi phí cung cấp thanh khoản.

Ở góc nhìn rộng hơn, *từ thị trường dự đoán* nằm trên lằn ranh giữa “công cụ đặt cược đơn thuần” và “công cụ phòng hộ rủi ro”. Với các hợp đồng dạng nhị phân, nhà đầu tư có thể sử dụng chúng để thể hiện quan điểm về một kịch bản cụ thể (ví dụ: Nasdaq-100 đóng cửa trên hoặc dưới một mốc giá nhất định vào ngày đáo hạn), đồng thời có thể kết hợp với danh mục cổ phiếu hay quyền chọn hiện hữu để tinh chỉnh rủi ro. *bình luận* Đề xuất của Nasdaq được nhiều ý kiến coi là bước đi nhằm “hút” nhu cầu dự đoán vốn đang phát triển mạnh trong hệ sinh thái *từ tiền mã hóa* vào khuôn khổ phái sinh chuẩn hóa của tài chính truyền thống.

Trong bối cảnh ranh giới giữa tài chính truyền thống và *từ tài chính phi tập trung* ngày càng mờ đi, quyết định của SEC đối với Outcome Related Options có thể trở thành cột mốc quan trọng. Nếu được bật đèn xanh, Phố Wall nhiều khả năng sẽ đẩy mạnh thiết kế các sản phẩm *từ dự đoán* tương tự, trong khi các sàn giao dịch và nhà phát triển trong lĩnh vực *từ tiền mã hóa* buộc phải tính toán lại lợi thế cạnh tranh của mình. Ngược lại, một quan điểm thận trọng từ SEC có thể buộc cả hai phía — từ Nasdaq cho tới các nền tảng crypto — phải điều chỉnh kỳ vọng và chiến lược sản phẩm trong mảng *từ thị trường dự đoán* trong những năm tới.