Nasdaq bắt đầu token hóa cổ phiếu, bắt tay Kraken xây dựng cổng giao dịch 24/7 tuân thủ quy định

Theo CoinDesk đưa tin ngày 9 (giờ địa phương), sàn giao dịch chứng khoán Nasdaq đã chính thức khởi động kế hoạch *“từ token hóa cổ phiếu”* với mục tiêu đưa cổ phiếu niêm yết lên *từ blockchain* dưới dạng *“từ cổ phiếu token hóa”*, nhưng vẫn giữ nguyên khung *từ pháp lý và quy định chứng khoán* hiện hành. Nasdaq muốn vừa đảm bảo *từ tính tương đương pháp lý với chứng khoán truyền thống* và bảo vệ nhà đầu tư, vừa mở đường cho mô hình *từ giao dịch 24/7 (always-on trading)* trong kỷ nguyên số.

Theo kế hoạch “equity token design” được Nasdaq công bố ngày 9 (giờ địa phương), sàn này sẽ xây dựng một bộ khung chuẩn để *từ cổ phiếu công ty đại chúng* có thể được phát hành và giao dịch dưới dạng token. Trọng tâm là hiện đại hóa trong *từ khuôn khổ thị trường truyền thống*, không phá vỡ *từ tính toàn vẹn về pháp lý và tuân thủ quy định*, nhằm giúp nhà đầu tư tham gia linh hoạt hơn, giảm rào cản về thời gian và địa lý, tiến tới môi trường *từ giao dịch gần như liên tục*.

Nasdaq đồng thời hợp tác với Payward – công ty mẹ của sàn tiền mã hóa Kraken – để xây dựng một *“gateway”* chuyên biệt cho *từ cổ phiếu token hóa*. Cổng kết nối này được thiết kế như cầu nối giữa *từ thị trường được cấp phép (permissioned)* và *từ thị trường phi tập trung, không cần cấp phép (permissionless)*. Mục tiêu là đảm bảo *từ cổ phiếu token hóa* vẫn giữ được *từ địa vị pháp lý tương đương cổ phiếu truyền thống*, tích hợp đầy đủ cơ chế *từ bảo vệ nhà đầu tư* và duy trì *từ quyền kiểm soát của bên phát hành*.

Nasdaq cho biết các doanh nghiệp phát hành sẽ có khả năng duy trì và quản lý đầy đủ cấu trúc quyền lợi cổ đông ngay cả khi cổ phiếu được chuyển sang dạng token, đồng thời hạn chế tối đa khoảng trống pháp lý trong quá trình mở rộng sang mô hình tài sản số.

Khác với các thử nghiệm đơn thuần là “chia nhỏ cổ phiếu rồi đưa lên blockchain”, sáng kiến này hướng tới việc gắn thêm lớp *từ “tính lập trình được” (programmable)* cho *từ cổ phiếu token hóa*. Nasdaq đề cập khả năng tự động hóa và tối ưu các nghiệp vụ như *từ bỏ phiếu ủy quyền (proxy voting)*, chi trả *từ cổ tức*, *từ chia tách cổ phiếu, sáp nhập* và các *từ quyền quản trị (governance rights)* thông qua hợp đồng thông minh.

Về phía doanh nghiệp, điều này có thể đơn giản hóa *từ quản lý sổ đăng ký cổ đông*, quy trình *từ thực thi quyền cổ đông* và *truyền thông với nhà đầu tư*. Về phía nhà đầu tư, rào cản tham gia *từ quản trị doanh nghiệp* và các đợt biểu quyết có thể được hạ thấp, với trải nghiệm tương tác trực tiếp và thời gian thực nhiều hơn.

bình luận: Nếu triển khai trọn vẹn, *từ cổ phiếu token hóa* có thể khiến các nghiệp vụ vốn dĩ nặng tính thủ công trong thị trường chứng khoán truyền thống chuyển sang cơ chế “bấm nút là xong”, giảm chi phí trung gian lẫn rủi ro sai sót vận hành.

Tal Cohen (탈 코헨), Chủ tịch Nasdaq, nhấn mạnh *từ cổ phiếu token hóa* có thể mang lại lợi ích đồng thời cho cả nhà đầu tư và doanh nghiệp niêm yết. Ông cho rằng “các công ty niêm yết luôn phải ở vị trí trung tâm của hệ sinh thái thị trường cổ phiếu”, và mô hình *từ cổ phiếu token hóa do bên phát hành chủ động (issuer-sponsored)* là cách để *tăng cường năng lực của doanh nghiệp* và *mở rộng khả năng tiếp cận toàn cầu vào thị trường cổ phiếu Mỹ*.

Động thái này là bước đi tiếp nối đề xuất *từ token hóa* mà Nasdaq gửi lên Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Mỹ(SEC) hồi tháng 9 cùng năm. Khi đó, Nasdaq đề nghị SEC chấp thuận để các *từ chứng khoán mang tính chất cổ phiếu* (bao gồm token do doanh nghiệp phát hành) có thể giao dịch trên hệ thống của Nasdaq và được thanh toán bù trừ qua hạ tầng *từ DTCC* như cổ phiếu thông thường.

Đáng chú ý, *từ tuyên bố hướng dẫn về chứng khoán token hóa (Tokenized Securities)* mà SEC công bố năm 2026 nêu rõ: *từ cổ phiếu token hóa* sẽ được xem là tương đương *từ cổ phiếu truyền thống* dưới góc độ *từ luật chứng khoán liên bang*. Khung “equity token design” của Nasdaq được xây dựng ăn khớp với định hướng này, nhằm đảm bảo *từ tuân thủ quy định* ngay từ giai đoạn thiết kế hệ thống.

bình luận: Sự đồng hướng giữa Nasdaq và SEC cho thấy giai đoạn “thử nghiệm ngoài lề” của *từ chứng khoán token hóa* đang dần khép lại, nhường chỗ cho cách tiếp cận “từ tích hợp chính thức vào hạ tầng thị trường”.

Nasdaq và Payward dự kiến trước hết sẽ cung cấp *“Equity Transformation Gateway”* cho khách hàng tại những khu vực pháp lý nơi dịch vụ *từ xStocks* hiện đã vận hành. Điều này cho thấy phạm vi ứng dụng *từ cổ phiếu token hóa* không chỉ bó hẹp trong nước Mỹ mà còn được định hướng mở rộng ra nhiều thị trường quốc tế.

Đồng Giám đốc điều hành Kraken, Arjun Sethi (아르준 세티), nhận định *từ cổ phiếu token hóa* có thể tăng cường *từ khả năng tương tác (interoperability)* giữa hệ thống tài chính truyền thống và *từ mạng lưới blockchain*, trong khi vẫn duy trì *từ quyền lợi của bên phát hành* và *từ ổn định giá* trên thị trường. Ông cho biết khách hàng quốc tế sẽ có thêm cơ hội tiếp cận các *từ thị trường công khai* vốn bị hạn chế phân phối trước đây, còn khách hàng Mỹ có thể hưởng lợi từ *từ hiệu quả sử dụng tài sản thế chấp* và *từ khả năng luân chuyển vốn* cao hơn trong các hoạt động giao dịch và tài chính.

Nasdaq cho hay trong quá trình hoàn thiện khung *từ cổ phiếu token hóa*, sàn sẽ tiếp tục tham vấn doanh nghiệp niêm yết, các tổ chức chuyển nhượng cổ phiếu (transfer agents), cơ quan quản lý, đơn vị vận hành hạ tầng và các bên tham gia thị trường khác. Chương trình được đặt mục tiêu đi vào vận hành trong nửa đầu năm 2027, song song với việc cung cấp thêm một số dịch vụ *từ công nghệ sổ cái phân tán (DLT)* dành cho doanh nghiệp phát hành.

bình luận: Khi một sàn giao dịch truyền thống quy mô toàn cầu như Nasdaq chủ động thiết kế *từ cổ phiếu token hóa* trên nền tảng *từ tuân thủ quy định*, *từ chứng khoán token hóa* đang tiến nhanh từ giai đoạn thử nghiệm sang vị thế một trụ cột tiềm năng trong cấu trúc thị trường vốn tương lai.