Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
Theo CoinDesk đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), **“Riot Platforms”** – một trong những *“công ty khai thác Bitcoin(BTC)”* niêm yết lớn nhất tại Mỹ – đã ghi nhận doanh thu kỷ lục trong năm 2025 nhưng đồng thời cũng mở rộng khoản lỗ ròng do yếu tố kế toán và biến động giá *“Bitcoin(BTC)”*. Diễn biến này được xem là ví dụ điển hình cho bài toán tăng trưởng và rủi ro của ngành *“khai thác Bitcoin(BTC)”* trong bối cảnh cạnh tranh mạng lưới và xu hướng chuyển dịch sang mảng *“AI”*, *“HPC”* và *“trung tâm dữ liệu”* ngày càng rõ rệt.
Trong báo cáo công bố ngày 24 (giờ địa phương), Riot Platforms cho biết doanh thu năm 2025 đạt 647,4 triệu USD (khoảng 9.622 tỷ đồng), tăng 72% so với mức 376,7 triệu USD (khoảng 5.600 tỷ đồng) của năm 2024. Công ty lý giải, việc mở rộng *“hashrate vận hành”* (năng lực tính toán dành cho khai thác) cùng với mức giá *“Bitcoin(BTC)”* bình quân cao hơn là hai yếu tố chính kéo doanh thu đi lên.
Mảng khai thác là động lực tăng trưởng chủ đạo. Doanh thu khai thác tăng thêm 255,3 triệu USD (khoảng 3.794 tỷ đồng) so với năm 2024, lên 576,3 triệu USD (khoảng 8.566 tỷ đồng). Sản lượng *“Bitcoin(BTC)”* khai thác trong năm 2025 đạt 5.686BTC, tăng so với mức 4.828BTC của năm 2024. Tuy nhiên, giới phân tích cảnh báo, ngay cả khi sản lượng tiếp tục tăng, cấu trúc chi phí của các doanh nghiệp khai thác có thể xấu đi nhanh chóng do mức độ cạnh tranh mạng lưới ngày càng gay gắt và chu kỳ điều chỉnh độ khó khai thác trở nên khắc nghiệt hơn.
bình luận Việc doanh thu tăng mạnh trong khi biên lợi nhuận bị bào mòn cho thấy mô hình “càng đào nhiều càng tốt” đang đi tới giới hạn, nhất là với các *“công ty khai thác Bitcoin(BTC)”* niêm yết phải liên tục đáp ứng kỳ vọng lợi nhuận của thị trường chứng khoán.
Chi phí khai thác tăng vọt là một điểm nhấn đáng chú ý trong báo cáo năm 2025. Riot cho biết chi phí trung bình để khai thác 1 Bitcoin, chưa bao gồm khấu hao, đã tăng lên 49.645 USD (khoảng 737,9 triệu đồng), cao hơn nhiều so với mức 32.216 USD (khoảng 478,8 triệu đồng) của năm 2024. Theo công ty, nguyên nhân chủ yếu là *“hashrate”* toàn cầu tăng khoảng 47%, kéo độ khó khai thác trên mạng lưới *“Bitcoin(BTC)”* lên cao và khiến chi phí biên cho mỗi BTC mới bị đội lên.
Dù vậy, Riot nhấn mạnh khoản *“tín dụng điện năng”* – phần bù đắp mà công ty nhận được khi điều chỉnh tiêu thụ điện theo yêu cầu của lưới điện – đã tăng 68% so với năm 2024, qua đó giúp bớt áp lực lên chi phí vận hành. Song song, hoạt động ngoài mảng khai thác cũng ghi nhận tăng trưởng. Doanh thu kỹ thuật – chủ yếu đến từ dịch vụ hạ tầng và thiết kế thiết bị – tăng từ 38,5 triệu USD (khoảng 572 tỷ đồng) năm 2024 lên 64,7 triệu USD (khoảng 962 tỷ đồng) trong năm 2025.
bình luận Sự mở rộng của mảng kỹ thuật cho thấy Riot đang chủ động đa dạng hóa nguồn thu, thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào giá *“Bitcoin(BTC)”* và phần thưởng khối, vốn biến động mạnh và chịu tác động trực tiếp từ các đợt halving.
Dù lập kỷ lục về doanh thu, Riot Platforms vẫn báo lỗ ròng 663 triệu USD (khoảng 9.856 tỷ đồng) trong năm 2025. Công ty cho biết các điều chỉnh kế toán và biến động giá trị ghi sổ đối với lượng *“Bitcoin(BTC)”* nắm giữ là những yếu tố ảnh hưởng lớn đến kết quả lợi nhuận. Chỉ tiêu EBITDA điều chỉnh – loại trừ chi phí lãi vay, thuế, khấu hao và một số khoản mục phi tiền mặt – đạt 13 triệu USD (khoảng 193 tỷ đồng), phản ánh hiệu quả hoạt động cốt lõi tích cực hơn so với con số lỗ ròng theo chuẩn mực kế toán.
bình luận Khoản lỗ kế toán lớn trong bối cảnh EBITDA dương thường xuất hiện ở các doanh nghiệp nắm giữ nhiều tài sản số như *“Bitcoin(BTC)”*, bởi chuẩn mực kế toán yêu cầu trích lập khi giá giảm nhưng lại hạn chế việc ghi nhận tăng giá trở lại, khiến báo cáo kết quả dễ “xấu đi” so với dòng tiền thực tế.
Tính đến cuối năm 2025, Riot cho biết đang nắm giữ 18.005BTC trên bảng cân đối kế toán, trong đó 3.977BTC đã được dùng làm tài sản thế chấp. Với giả định giá *“Bitcoin(BTC)”* cuối năm ở mức 87.498 USD (khoảng 1,3005 tỷ đồng) mỗi BTC, giá trị lượng *“Bitcoin(BTC)”* nắm giữ được ước tính vào khoảng 1,6 tỷ USD (tương đương 23.784 tỷ đồng). Về thanh khoản, công ty sở hữu 309,8 triệu USD (khoảng 4.606 tỷ đồng) tiền mặt, trong đó 76,3 triệu USD (khoảng 1.134 tỷ đồng) là tiền bị hạn chế sử dụng.
bình luận Quy mô nắm giữ *“Bitcoin(BTC)”* cùng lượng tiền mặt đáng kể giúp Riot duy trì vị thế tài chính tương đối linh hoạt, tạo dư địa cho các khoản đầu tư lớn vào hạ tầng *“AI”* và *“trung tâm dữ liệu”* trong các năm tới.
Trong lộ trình chiến lược, Riot cho biết đã ký kết một thỏa thuận trung tâm dữ liệu với nhà sản xuất chip AMD vào tháng 1, đồng thời bán ra một phần *“Bitcoin(BTC)”* để mua lại quỹ đất rộng 200 acre tại Rockdale, bang Texas, phục vụ kế hoạch mở rộng hạ tầng. Nhà đầu tư hoạt động Starboard Value trước đó từng nhận định, việc Riot chuyển trọng tâm sang mảng *“trí tuệ nhân tạo (AI)”* và *“điện toán hiệu năng cao (HPC)”* có thể đẩy định giá doanh nghiệp lên mức tối đa khoảng 21 tỷ USD (tương đương 312.165 tỷ đồng), đồng thời kêu gọi công ty đẩy nhanh tiến độ tái cấu trúc mô hình kinh doanh.
Xu hướng này không chỉ diễn ra tại Riot. Các doanh nghiệp khai thác lớn khác như Hive, Hut 8, TeraWulf, Iris Energy… cũng đang dần chuyển đổi một phần cơ sở khai thác và hạ tầng điện sang vận hành *“trung tâm dữ liệu”* và cung cấp dịch vụ cho các khách hàng *“AI”*. Một số trường hợp như CoreWeave thậm chí đã gần như chuyển đổi hoàn toàn sang mô hình *“hạ tầng AI”* và không còn phụ thuộc nhiều vào mảng khai thác *“Bitcoin(BTC)”*.
bình luận Sự chuyển dịch đồng loạt này cho thấy thị trường đánh giá giá trị lâu dài nằm ở hạ tầng tính toán và điện năng – nơi có thể phục vụ cả *“AI”*, *“HPC”* lẫn *“blockchain”* – thay vì chỉ đơn thuần là “đào coin”.
Trong năm 2025, bối cảnh thị trường *“tiền mã hóa”* không thuận lợi đã tạo áp lực rõ rệt lên kết quả kinh doanh của nhiều công ty khai thác *“Bitcoin(BTC)”* niêm yết. Core Scientific báo cáo doanh thu quý 4 là 79,8 triệu USD (khoảng 1.186 tỷ đồng), giảm 16% so với cùng kỳ, trong đó doanh thu khai thác chỉ còn 42,2 triệu USD (khoảng 627 tỷ đồng), gần như giảm một nửa. TeraWulf cũng ghi nhận doanh thu quý 4 là 35,8 triệu USD (khoảng 532 tỷ đồng), thấp hơn mức 50,6 triệu USD (khoảng 752 tỷ đồng) của quý liền trước và không đạt kỳ vọng của thị trường.
Marathon Holdings báo lỗ ròng 1,71 tỷ USD (khoảng 25.424 tỷ đồng) trong quý 4, với doanh thu 202,3 triệu USD (khoảng 3.007 tỷ đồng), giảm 6% so với cùng kỳ năm trước. Những con số này cho thấy, ngay cả các đơn vị sở hữu quy mô lớn cũng không nằm ngoài vòng xoáy suy giảm khi giá *“Bitcoin(BTC)”* suy yếu và chi phí năng lượng biến động khó lường.
bình luận Bức tranh lợi nhuận đi xuống trên diện rộng củng cố nhận định rằng “quy mô” không còn là câu trả lời duy nhất cho ngành khai thác *“Bitcoin(BTC)”*; yếu tố tối ưu chi phí, linh hoạt chuyển đổi tài sản và khả năng tận dụng hạ tầng cho các ứng dụng *“AI”* mới là chìa khóa cạnh tranh.
Giới chuyên gia trong ngành ngày càng đồng thuận rằng khai thác *“Bitcoin(BTC)”* đã bước sang giai đoạn mà *“kinh tế quy mô”* không đủ để đảm bảo lợi nhuận bền vững. Sự kết hợp giữa hashrate mạng lưới tăng đều, độ khó khai thác cao, biến động giá điện và những đợt halving định kỳ đang thu hẹp biên lợi nhuận, đặc biệt với các doanh nghiệp niêm yết chịu ràng buộc vốn và tiêu chuẩn báo cáo khắt khe. Trong bối cảnh đó, chiến lược đẩy mạnh *“AI”* và *“trung tâm dữ liệu”* của Riot Platforms được đánh giá là nỗ lực chuyển mình từ một *“công ty khai thác Bitcoin(BTC)”* thuần túy sang mô hình nhà cung cấp *“hạ tầng tính toán”* đa dụng.
Từ câu chuyện của Riot Platforms và loạt doanh nghiệp cùng ngành, có thể thấy ngành *“khai thác Bitcoin(BTC)”* đang ở bước ngoặt quan trọng. Các công ty khai thác buộc phải tái cấu trúc mô hình, tận dụng hạ tầng hiện hữu để mở rộng sang các lĩnh vực có biên lợi nhuận và triển vọng cao hơn như *“AI”*, *“HPC”* và *“trung tâm dữ liệu”*. Với nhà đầu tư, xu hướng này vừa mở ra cơ hội định giá lại các doanh nghiệp *“tiền mã hóa”*, vừa đặt ra yêu cầu đánh giá kỹ chiến lược chuyển đổi, khả năng quản trị rủi ro và mức độ phụ thuộc vào biến động giá *“Bitcoin(BTC)”* trong dài hạn.
Bình luận 0