Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
Theo Cointelegraph đưa tin ngày 3 (giờ địa phương), **비트파이넥스 시큐리티즈(Bitfinex Securities)** sẽ nối lại việc phát hành trái phiếu token hóa cho quỹ chứng khoán hóa có trụ sở tại Luxembourg mang tên **얼터너티브(ALTERNATIVE)**. Sản phẩm mới được phát hành dưới dạng **“USDt(USDT)”** và toàn bộ quy trình từ huy động vốn, phân phối lãi đến hoàn trả gốc đều diễn ra *on-chain*, trở thành một mô hình “từ *thu nhập từ stablecoin*” thay thế trong bối cảnh tranh luận về quy định tại Mỹ ngày càng gay gắt.
Theo thông cáo báo chí công bố ngày 3 (giờ địa phương), Bitfinex Securities dự báo tổng quy mô phát hành mới có thể vượt 10 triệu USD (khoảng 148,2 tỷ đồng). Trái phiếu sẽ được phát hành và thanh toán trên **Liquid Network**, một sidechain của **Bitcoin(BTC)**, với toàn bộ các bước như huy động vốn, chi trả coupon (tiền lãi) và hoàn trả gốc đều xử lý trực tiếp trên blockchain.
Đợt phát hành lần này là bước tiếp nối sau bốn vòng trái phiếu token hóa kể từ năm 2023, với tổng giá trị lũy kế 6,2 triệu USD (khoảng 91,9 tỷ đồng). Theo công ty, ba trong số bốn đợt trước đã đến hạn và được hoàn trả toàn bộ cho nhà đầu tư. Đến khi hoàn thành “chu kỳ trái phiếu token hóa đầy đủ” đầu tiên vào năm 2025, nhà đầu tư sẽ nhận tổng cộng hơn 1,1 triệu USD (khoảng 16,3 tỷ đồng) tiền coupon on-chain, được phân bổ trong 20 kỳ thanh toán khác nhau.
Danh mục trái phiếu hướng đến tài sản **tín dụng tư nhân tại các thị trường mới nổi**, cung cấp cho nhà đầu tư cơ hội tiếp cận các khoản vay doanh nghiệp vừa và nhỏ, cùng hoạt động cấp vốn cho doanh nghiệp do phụ nữ lãnh đạo. Sản phẩm này được vận hành song song với chương trình phát hành trái phiếu truyền thống theo chu kỳ hàng tháng, với kỳ hạn tiêu chuẩn khoảng 11 tháng cho mỗi lô trái phiếu.
Về mặt hạ tầng, công tác quản lý token được triển khai thông qua nền tảng **Hadron** của **Tether**. Bitfinex Securities phụ trách toàn bộ quy trình phát hành, niêm yết, giao dịch OTC và giao dịch thứ cấp. Hiện Bitfinex Securities hoạt động dựa trên giấy phép tại **Trung tâm Tài chính Quốc tế Astana (AIFC) của Kazakhstan** và **El Salvador**. Đại diện Hadron cho biết nền tảng này hiện đang niêm yết khoảng 250 triệu USD (khoảng 3.704,8 tỷ đồng) chứng khoán token hóa đã được quản lý theo khung pháp lý. Dù dữ liệu giao dịch được ghi lại trên Liquid Network, tính năng **“Confidential Transactions”** cho phép che giấu một phần thông tin cốt lõi của giao dịch, giúp duy trì mức độ riêng tư nhất định.
제시 크누트슨 (Jesse Knutson), Giám đốc điều hành mảng vận hành của Bitfinex, chia sẻ với Cointelegraph rằng sản phẩm chủ yếu thu hút “các nhà đầu tư crypto giàu có tại châu Âu và châu Á, cùng các tổ chức chuyên về crypto, những bên muốn *tối ưu hóa lợi suất từ số dư USDt* sẵn có”. Ông cho biết thêm: “Trong năm nay đã có rất nhiều tranh luận về *từ stablecoin có trả lãi*, và sản phẩm này cung cấp một kênh đã được điều chỉnh, có cấu trúc rõ ràng, giúp nhà đầu tư kiếm lợi nhuận từ lượng USDt nắm giữ một cách tương đối đơn giản”.
bình luận: Mô hình trái phiếu token hóa này đang được xem như “cầu nối” giữa thị trường trái phiếu truyền thống và nhu cầu tìm kiếm *từ lợi suất trên stablecoin*, đặc biệt với nhóm nhà đầu tư đã quen nắm giữ **USDt(USDT)** như một dạng tiền mặt kỹ thuật số.
Mối liên hệ với cuộc tranh luận “stablecoin có trả lãi” tại Mỹ
Việc Bitfinex Securities tái khởi động kênh trái phiếu token hóa diễn ra trong lúc tại Mỹ vẫn đang tranh cãi về việc liệu *từ stablecoin* có được phép chi trả lợi tức hay không, và mô hình đó nên được điều chỉnh theo khung quy định nào. **“GENIUS Act”** – đạo luật được thông qua ngày 7 tháng 7 năm 2025 (giờ địa phương) – cấm các tổ chức phát hành stablecoin trực tiếp chi trả lãi cho người nắm giữ. Tuy nhiên, luật không nêu rõ việc các bên thứ ba triển khai cấu trúc sản phẩm riêng lẻ để phân phối lợi nhuận dựa trên stablecoin.
Điểm “trống” này tạo ra không gian cho sàn giao dịch hoặc nền tảng dịch vụ bên thứ ba thiết kế sản phẩm có yếu tố chứng khoán hoặc cấu trúc giống khoản vay, nhằm mang lại **thu nhập dựa trên stablecoin** mà không vi phạm trực tiếp quy định cấm chi trả lãi của tổ chức phát hành.
bình luận: Chính khoảng trống pháp lý này là nền tảng cho sự phát triển của các sản phẩm như trái phiếu token hóa định danh bằng *từ USDt*, giúp nhà đầu tư nhận *từ lợi suất* mà không cần stablecoin phải “trả lãi” theo nghĩa truyền thống.
Từ góc nhìn tài chính truyền thống, các ngân hàng lo ngại rằng sản phẩm stablecoin có lợi suất cao sẽ kéo dòng tiền tiền gửi ra khỏi hệ thống ngân hàng. **Brian Moynihan**, Tổng giám đốc điều hành của Bank of America, cảnh báo hồi tháng 1 năm nay rằng các stablecoin có trả lãi có thể khiến lượng tiền gửi tại ngân hàng Mỹ sụt giảm tới 6.000 tỷ USD (khoảng 8.885,4 nghìn tỷ đồng). Theo ông, dòng vốn lớn chảy sang các sản phẩm “đô la số” này có thể làm suy giảm năng lực cho vay và đẩy chi phí huy động vốn của hệ thống ngân hàng lên cao.
Tranh luận về *từ lợi suất stablecoin* cũng là chủ đề trọng tâm trong tiến trình xây dựng khung pháp lý tài sản số của **“CLARITY Act”** tại Mỹ. **Brian Armstrong**, Tổng giám đốc điều hành của Coinbase, đã rút lại tuyên bố ủng hộ dự luật này ngày 14 tháng 1, viện dẫn những lo ngại về cách luật điều chỉnh vấn đề lợi suất trên stablecoin.
Dù vậy, vẫn có những đánh giá tích cực về khả năng dự luật được thông qua. **Bernie Moreno**, Thượng nghị sĩ Mỹ, phát biểu trong cuộc phỏng vấn với CNBC ngày 18 tháng 2 rằng ông kỳ vọng việc xây dựng khung pháp lý thị trường có thể tiến triển trước tháng 4. Cuộc phỏng vấn được thực hiện tại khu nghỉ dưỡng Mar-a-Lago ở Florida, nơi đặt tư dinh của **Tổng thống Trump**. Cùng xuất hiện trong phỏng vấn, Armstrong cho rằng vẫn tồn tại “con đường đi đến kết quả mà *mọi bên cùng thắng*”.
Theo số liệu từ thị trường dự đoán **Polymarket**, khả năng **CLARITY Act** được ký thành luật trong năm 2026 hiện đang được định giá ở mức khoảng 70%.
bình luận: Thị trường đang theo dõi chặt chẽ xem liệu các quy định mới sẽ buộc những mô hình *từ lợi suất stablecoin* phải thay đổi cách thiết kế, hay ngược lại, sẽ thúc đẩy sự mở rộng nhanh hơn của các sản phẩm thay thế, chẳng hạn như trái phiếu token hóa được vận hành trong khuôn khổ pháp lý rõ ràng. Với cấu trúc “từ USDt on-chain tạo lợi suất” nhưng đi qua lớp trái phiếu, sản phẩm của Bitfinex Securities trở thành một trong những ví dụ tiêu biểu cho hướng tiếp cận thứ hai.
Bình luận 0