Bitcoin(BTC) tách nhịp khỏi chứng khoán Mỹ, underperform vàng và S&P500 nhưng có thể bật tăng trở lại nếu Fed hạ lãi suất từ 2025

Bitcoin(BTC) đang thu hút sự chú ý khi trong 6 tháng gần đây đã tách khỏi mô hình “đi cùng cổ phiếu” vốn kéo dài trong nhiều năm. Trong khi *vàng* bật tăng mạnh và chứng khoán Mỹ giữ được vùng đi ngang, riêng *Bitcoin(BTC)* lại giảm sâu, khiến tương quan BTC – cổ phiếu rơi xuống mức thấp nhất kể từ giai đoạn hỗn loạn cuối năm 2022.

Theo dữ liệu thị trường cập nhật đến cuối tháng 8 (giờ địa phương), nhiều tổ chức phân tích cho rằng sự lệch pha này đánh dấu một giai đoạn “bất thường” trong cấu trúc vận động của *Bitcoin(BTC)* so với thị trường tài chính truyền thống.

Theo đó, trong các chu kỳ lãi suất thấp và kinh tế mở rộng như năm 2021 và một phần năm 2024, *Bitcoin(BTC)* cùng nhiều altcoin thường tăng cùng nhịp với thị trường cổ phiếu Mỹ, đặc biệt là chỉ số S&P500. Khi khẩu vị rủi ro dâng cao, nhà đầu tư sẵn sàng bơm vốn vào cả chứng khoán lẫn tài sản số, tạo ra cùng lúc các đợt “rally” mạnh trên nhiều thị trường.

Ngược lại, khi tâm lý sợ hãi chi phối và chính sách tiền tệ bị siết chặt, mô hình chung thường là cổ phiếu và tiền mã hóa cùng suy yếu. Các đợt nâng lãi suất quyết liệt của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong năm 2018 và 2022 là ví dụ điển hình, khi nhóm tài sản rủi ro đồng loạt chịu áp lực bán mạnh.

Một trong những thời điểm tương quan cực đoan nhất diễn ra vào tháng 11 năm 2022. Khi đó, ngoài áp lực tăng lãi suất, cú sập sàn FTX đã kéo *Bitcoin(BTC)* rơi về vùng khoảng 15.700 đô la. Đà giảm sâu hơn nhiều so với các tài sản truyền thống khiến giai đoạn này thường được xem là mẫu hình tiêu biểu của trạng thái “risk-off” – nhà đầu tư đồng loạt tháo chạy khỏi tài sản rủi ro.

Trong 6 tháng gần đây, bức tranh đã thay đổi rõ rệt. Tính từ cuối tháng 8 đến nay, giá *vàng* đã tăng khoảng 51%, còn chỉ số S&P500 cũng cộng thêm khoảng 7%. Trái lại, *Bitcoin(BTC)* lại giảm tới 43%, thể hiện màn “underperform” rõ ràng so với chứng khoán Mỹ cũng như kim loại quý.

Sự chênh lệch này khiến tương quan giữa *Bitcoin(BTC)* và cổ phiếu suy yếu rõ rệt, theo đánh giá là đã lùi về vùng thấp nhất kể từ sau thời kỳ hỗn loạn cuối năm 2022. Nói cách khác, BTC hiện không còn đi cùng nhịp với chỉ số lớn như S&P500 như giai đoạn trước.

Công ty dữ liệu on-chain và thị trường Santiment nhận định những giai đoạn “phi đồng bộ cực đoan” như hiện nay không diễn ra thường xuyên và khó kéo dài vĩnh viễn. Theo đơn vị này, khi tâm lý nhà đầu tư và bối cảnh vĩ mô thay đổi, dòng vốn giữa các loại tài sản sẽ luân chuyển, qua đó tương quan giá giữa các thị trường cũng có xu hướng được tái thiết lập.

Santiment cho rằng nếu trong các chu kỳ mở rộng kinh tế sắp tới, *Bitcoin(BTC)* quay trở lại mô hình tăng cùng cổ phiếu như trước, đặc biệt trong kịch bản từ nửa cuối năm 2025 Fed tiến hành “ba lần cắt giảm lãi suất”, thì *Bitcoin(BTC)* và nhóm altcoin có thể bước vào giai đoạn “đuổi giá” so với các tài sản đã tăng trước đó.

bình luận: Đáng chú ý, kịch bản này hàm ý BTC không nhất thiết phải dẫn dắt ngay từ sớm, mà có thể tăng mạnh ở “hiệp sau” khi dòng tiền bắt đầu rời khỏi tài sản phòng thủ như vàng để quay lại tài sản rủi ro.

Ở góc độ ngắn hạn, diễn biến giá *Bitcoin(BTC)* hiện đang là sự đan xen giữa các nhịp hồi và điều chỉnh. Trong phiên giao dịch ngày thứ Tư gần nhất (giờ địa phương), BTC có lúc vượt 66.000 đô la, trước khi trả lại một phần đà tăng và tạm ổn định quanh vùng 65.000 đô la. Với tỷ giá 1 đô la = 1.424,50 won, mức 65.000 đô la tương đương khoảng 92,59 triệu won.

Tuy vậy, các chỉ số trên thị trường phái sinh vẫn cho thấy lực cản đáng kể. Tại thị trường hợp đồng tương lai *Bitcoin(BTC)*, mức funding fee trong vùng giá 62.000–68.000 đô la chủ yếu duy trì trạng thái âm, phản ánh vị thế bán (short) vẫn chiếm ưu thế và gây áp lực giảm giá.

Theo phân tích của công ty dữ liệu on-chain CryptoQuant, chưa thể khẳng định “đáy thực sự” của *Bitcoin(BTC)* đã được thiết lập. Báo cáo của đơn vị này chỉ ra rằng nhóm nhà đầu tư ngắn hạn đã liên tục bán trong trạng thái thua lỗ suốt gần 30 ngày, và dù thị trường đã hấp thụ nhiều đợt xả lớn, giá vẫn chưa ghi nhận được một pha đảo chiều xu hướng rõ rệt.

CryptoQuant cảnh báo kể cả khi xuất hiện các nhịp tăng nóng (pump) trong ngắn hạn, trong bối cảnh cấu trúc thị trường vẫn nghiêng về áp lực bán, những đợt hồi này rất dễ trở thành “thanh khoản thoát hàng” cho nhà đầu tư đang mắc kẹt. Để có được một xu hướng đảo chiều bền vững, tổ chức này cho rằng cần thấy lợi nhuận của nhóm nắm giữ ngắn hạn chuyển sang trạng thái dương và được duy trì ổn định trong một khoảng thời gian, qua đó giảm bớt động lực bán chốt lời ngay khi giá bật lên.

bình luận: Tổng hợp các tín hiệu hiện tại, *Bitcoin(BTC)* đang ở giai đoạn “đi chệch khỏi kịch bản quen thuộc” so với chứng khoán Mỹ, trong khi cấu trúc phái sinh và on-chain vẫn thiên về phòng thủ. Nếu bối cảnh vĩ mô xoay trục sang nới lỏng trong năm 2025 và tương quan BTC–cổ phiếu được tái lập, khả năng xuất hiện một nhịp tăng đuổi giá mới cho *Bitcoin(BTC)* và altcoin là kịch bản không thể bỏ qua.