Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
Dòng vốn rút khỏi *Bitcoin(BTC)* spot ETF đang gây áp lực giảm giá, nhưng nhiều chuyên gia cho rằng luận điểm đầu tư dài hạn vẫn chưa hề gãy vỡ. Theo họ, thị trường đang trải qua giai đoạn “từ lọc” nhà đầu tư ngắn hạn: những bàn tay yếu rời đi, nhường chỗ cho dòng tiền tổ chức nắm giữ lâu hơn, có thể trở thành “chủ nhân” mới của thị trường.
Theo CoinDesk đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), Eric Jackson – nhà sáng lập quỹ EMJ Capital – nhận định trên X (trước đây là Twitter) rằng *Bitcoin(BTC)* “không thất bại với tư cách tài sản, mà lại… thành công quá mức với tư cách ETF, và đó mới là vấn đề”. Theo ông, trong ngắn hạn, *Bitcoin(BTC)* đang được giao dịch giống như một “vị thế cổ phiếu công nghệ high beta trong danh mục của các tổ chức”, hơn là một “tài sản lưu trữ giá trị”.
Jackson cho biết biến động giá gần đây của *Bitcoin(BTC)* có mối tương quan cao với ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) của BlackRock. Trong khi đó BlackRock cũng đang vận hành iShares Bitcoin Trust (IBIT), được xem là một trong những *Bitcoin(BTC)* spot ETF lớn nhất tại Mỹ. Ông chỉ ra rằng mỗi khi IGV điều chỉnh, *Bitcoin(BTC)* cũng giảm theo, và nhấn mạnh: đây đang là một “vị thế công nghệ high beta đổi logo”, chứ không vận động như một “kho lưu trữ giá trị” đích thực.
bình luận: Mối tương quan cao với ETF cổ phiếu công nghệ cho thấy nhà đầu tư tổ chức vẫn coi *Bitcoin(BTC)* là tài sản rủi ro cao để gia tăng hoặc giảm đòn bẩy, thay vì là “vàng kỹ thuật số” trong danh mục.
Dữ liệu cho thấy các *Bitcoin(BTC)* spot ETF tại Mỹ liên tục ghi nhận dòng vốn *từ* rút ròng, góp phần gia tăng áp lực bán và kéo giá suy yếu. Jackson đánh giá chính dòng vốn ETF này đã củng cố xu hướng giảm bắt đầu từ tháng 10-2025.
Theo thống kê của công ty đầu tư Farside Investors (Anh), trong ngày 23 (giờ địa phương), tổng cộng hơn 200 triệu USD (khoảng 289 tỷ đồng) đã bị rút ròng khỏi các *Bitcoin(BTC)* spot ETF tại Mỹ. Cùng ngày, dữ liệu từ TradingView cho thấy *Bitcoin(BTC)* trượt xuống dưới vùng 63.000 USD, một lần nữa kiểm định lại khu vực giá thấp nhất kể từ đáy 15 tháng thiết lập vào đầu tháng 2.
Trên thị trường, ngày càng nhiều ý kiến cho rằng vùng “đáy vĩ mô” của *Bitcoin(BTC)* trong chu kỳ này có thể nằm quanh mốc 50.000 USD (khoảng 72,17 triệu đồng).
bình luận: Nếu kịch bản 50.000 USD xảy ra, biên độ điều chỉnh từ đỉnh lịch sử sẽ tương đương các chu kỳ trước, củng cố luận điểm đây là pha “xả” cần thiết để đổi chủ dòng tiền.
Jackson cho rằng điểm khác biệt lớn giữa chu kỳ hiện tại và bull run năm 2021 là vai trò của tổ chức trong vai “người mua biên (marginal buyer)”. Lần này, các tổ chức nắm vai trò quyết định hơn, trong khi nhà đầu tư cá nhân lại bị hút sang nhóm cổ phiếu công nghệ, còn vàng lập đỉnh lịch sử mà *Bitcoin(BTC)* lại phần nào bị “bỏ quên”. Tuy vậy, ông nhấn mạnh đây không phải là một “sự thay đổi vĩnh viễn về cấu trúc thị trường” mà chỉ là sự luân chuyển tạm thời của dòng vốn. Khi quá trình tái phân bổ hoàn tất, cấu trúc cung – cầu có thể chuyển sang một trạng thái cân bằng mới.
Hai biến số mà Jackson đặc biệt theo dõi là:
– Áp lực bán từ IGV có hạ nhiệt hay không.
– Nguồn cung stablecoin trên các sàn giao dịch có quay lại xu hướng tăng hay không.
Nguồn cung stablecoin (các đồng tiền mã hóa neo giá fiat như USD) thường được xem là thước đo sức mua tiềm năng đối với tài sản rủi ro. Khi lượng stablecoin trên sàn tăng, thị trường thường coi đây là “cò súng” cho giai đoạn *từ* đảo chiều sang xu hướng tăng.
bình luận: Dòng stablecoin quay trở lại thường báo hiệu tiền “ngoài lề” đã sẵn sàng tham gia thị trường, do đó là một trong những chỉ báo sớm quan trọng cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp.
Theo Jackson, mỗi chu kỳ thị trường *Bitcoin(BTC)* đều đi kèm một quá trình “lọc” dần những bàn tay yếu – nhà đầu tư ngắn hạn – và thay thế bằng dòng tiền có tầm nhìn dài hạn hơn. Ông đưa ra các mốc lịch sử:
– Năm 2017, nhà đầu tư cá nhân là lực bán chính quanh vùng 20.000 USD (khoảng 28,87 triệu đồng).
– Năm 2021, các quỹ đầu tư bán mạnh khi *Bitcoin(BTC)* lên gần 69.000 USD (khoảng 99,58 triệu đồng).
– Đến năm 2025, ông cho rằng những người phân bổ ETF đang là lực bán chủ đạo quanh vùng 63.000 USD (khoảng 90,93 triệu đồng).
Vì vậy, Jackson nhìn nhận việc dòng vốn *từ* rút khỏi ETF không phải là sự phủ nhận luận điểm đầu tư *Bitcoin(BTC)*, mà giống một giai đoạn “từ lọc” tự nhiên. Khi các tổ chức buộc phải tái cân bằng (rebalancing) danh mục theo quý, theo hiệu suất ngắn hạn rút đi, thị trường sẽ mở ra không gian cho một lớp nhà đầu tư tổ chức mới có khẩu vị rủi ro và tầm nhìn khác biệt.
Ông dự báo lực mua trong giai đoạn kế tiếp có thể đến từ:
– Các quỹ tài sản quốc gia (sovereign wealth fund).
– Bộ phận tài chính doanh nghiệp (treasury) của các tập đoàn lớn.
– Dòng vốn hưu trí, bảo hiểm, quỹ lương hưu.
Đây là những dòng vốn mà theo Jackson, “không rebalancing theo quý, có tương quan thấp với IGV, và có thể nắm giữ *Bitcoin(BTC)* không theo chu kỳ mà theo khung thời gian hàng chục năm”.
bình luận: Nếu kịch bản này thành hiện thực, cấu trúc sở hữu *Bitcoin(BTC)* sẽ giống các tài sản dự trữ chiến lược hơn là một công cụ thuần đầu cơ, giúp giảm dần ảnh hưởng của dòng tiền ETF ngắn hạn.
Tâm điểm hiện lúc này, theo giới phân tích, nằm ở hai câu hỏi: khi nào “hiệu ứng cổ phiếu công nghệ” do dòng vốn ETF tạo ra sẽ suy yếu, và khi nào thanh khoản stablecoin có thể phục hồi rõ nét. Trong thời gian chờ câu trả lời, biến động ngắn hạn của *Bitcoin(BTC)* có thể còn dữ dội hơn, nhưng nếu đúng là giai đoạn chuyển giao giữa các lớp nhà đầu tư, thị trường *Bitcoin(BTC)* có thể sắp bước vào một chương mới, nơi yếu tố quyết định không chỉ là giá bao nhiêu, mà là *từ* “ai đang nắm giữ”.
Bình luận 0