Chuyên gia Matthew Le Merle: 2025–2026 sẽ là bước ngoặt không thể đảo ngược của ngành blockchain và tiền mã hóa

Nội dung dưới đây là bản biên soạn lại bằng tiếng Việt, tuân thủ hướng dẫn anh/chị đưa ra. Anh/chị có thể tự đặt *tiêu đề* phù hợp.

---

Theo *từ*CoinDesk đưa tin ngày 20 tháng 1 năm 2024 (giờ địa phương)*từ*, chuyên gia đầu tư blockchain và tiền mã hóa *từ*Matthew Le Merle*từ* nhận định giai đoạn 2025–2026 sẽ là “điểm bùng phát không thể đảo ngược” của *từ*ngành blockchain và tiền mã hóa*từ*. Ông dự báo môi trường quản lý tại Mỹ đang quay lại xu hướng thân thiện với tài sản số, kéo trung tâm của thị trường toàn cầu về lại Mỹ, trong khi đến 2026 có thể xuất hiện tới hàng tỷ *từ*ví điện tử (wallet) blockchain*từ* mới và phần lớn hạ tầng tài chính sẽ dịch chuyển sang mô hình *từ*token hóa*từ*.

*bình luận* Bài viết tập trung vào nhận định của một nhà đầu tư hạ tầng kỳ cựu, nên trọng tâm là dòng vốn, khung pháp lý, tốc độ chuyển dịch của tài chính truyền thống sang blockchain, thay vì diễn biến giá ngắn hạn. *bình luận*

Matthew Le Merle là đồng sáng lập kiêm CEO của quỹ đầu tư chuyên về blockchain *từ*Blockchain Coinvestors*từ*. Thông qua quỹ này, ông đã tham gia trực tiếp và gián tiếp vào hơn 40 quỹ đầu tư chuyên biệt về blockchain và trên 1.500 doanh nghiệp trong lĩnh vực này, trong đó có hơn 80 kỳ lân. Trước đó, ông từng điều hành mạng lưới đầu tư giai đoạn đầu Kereitsu, hỗ trợ hơn 300 startup mỗi năm, và hiện cũng là đối tác tại công ty đầu tư chuyên về AI và blockchain *từ*Fifth Era*từ*.

Mô tả giai đoạn hiện tại, Le Merle cho rằng 2025 đánh dấu bước “cất cánh thực sự” của *từ*ngành blockchain và tiền mã hóa*từ*. Ông ví toàn thị trường đang đứng trước một “điểm uốn” khi hạ tầng đã được xây dựng âm thầm từ 2018 đến 2024, giúp chi phí và rào cản kỹ thuật để triển khai các dịch vụ trên “đường ray blockchain” giảm sâu. Số người dùng thực tế đã lên đến hàng trăm triệu, tạo nền cho giai đoạn tăng tốc.

Le Merle nhấn mạnh trong những năm vừa qua, dòng vốn toàn cầu đã rót mạnh vào lớp hạ tầng blockchain: mạng lưới, sàn giao dịch, dịch vụ lưu ký, giải pháp mở rộng, bảo mật… Nhờ đó, từ 2025 trở đi, việc triển khai số lượng lớn dịch vụ chạy trên blockchain trở nên khả thi cả về chi phí lẫn năng lực kỹ thuật. Ông dự báo blockchain sẽ bắt đầu “ăn dần” vào các mảng cốt lõi của tài chính truyền thống và ngành công nghệ thông tin, từ thanh toán, chứng khoán, đến các hệ thống dữ liệu và quyền sở hữu số.

Một trụ cột quan trọng trong luận điểm của Le Merle là sự “xoay trục” trong môi trường quản lý tại Mỹ. Theo ông, *từ*Mỹ đang quay lại vị thế trung tâm của vũ trụ crypto và blockchain*từ* khi lập trường quản lý đang chuyển từ thái độ nghi kỵ sang hướng tích hợp vào khuôn khổ pháp lý hiện hữu. Nhiều năm bất định đã từng khiến nhà đầu tư e ngại rót vốn vào hạ tầng, do lo sợ tài sản số có thể bị xem như “gần như bất hợp pháp”. Tuy nhiên, gần đây, các cơ quan quản lý chuyển trọng tâm sang việc đưa tài sản số vào khuôn khổ, tạo dư địa cho tổ chức tài chính lớn và nhà đầu tư tổ chức tham gia mạnh mẽ hơn.

Dù vậy, Le Merle thừa nhận khung pháp lý hiện tại vẫn còn nhiều *“vùng xám”*. Ngoại lệ đáng chú ý là *từ*stablecoin*từ*, nơi định nghĩa pháp lý và cấu trúc giám sát đã rõ ràng hơn so với các loại tài sản số khác. Ông cho rằng *từ*dự luật về cấu trúc thị trường tại Mỹ*từ* (Market Structure Bill) sẽ là bước ngoặt quyết định, vì nó phác thảo rõ ai sẽ giám sát thị trường giao ngay, giám sát như thế nào. Đây có thể là biến số then chốt định hình hướng đi của ngành tiền mã hóa trong nhiều năm tới.

Song song, Le Merle đánh giá thái độ của tài chính truyền thống đối với *từ*blockchain và tài sản số*từ* đã thay đổi sâu sắc sau 2024. Nếu trước đây các ngân hàng lớn, tổ chức tài chính chỉ xem *từ*Bitcoin(BTC)*từ*, *từ*Ethereum(ETH)*từ* và tài sản số nói chung như một “thí nghiệm ngoại vi”, thì nay chúng dần được nhìn nhận là lớp *hạ tầng thiết yếu* trong tương lai. Dòng vốn từ khu vực tài chính truyền thống đang “đi vào bằng cửa chính”, kéo theo quá trình “được thể chế hóa” (institutionalization) tăng tốc rõ rệt.

Tuy nhiên, ông cảnh báo sự nhập cuộc của các “ông lớn” tài chính luôn là con dao hai lưỡi. Với nguồn lực vốn, khách hàng, nhân sự khổng lồ, các tập đoàn ngân hàng và định chế tài chính có thể tái cấu trúc thị trường với tốc độ rất nhanh thông qua mua lại (M&A) hoặc bắt tay với các startup blockchain. Những doanh nghiệp đổi mới chậm sẽ có nguy cơ bị loại khỏi cuộc chơi chỉ trong vài năm.

Le Merle coi năm 2026 là “hạn chót” trên thực tế cho nhiều tổ chức tài chính truyền thống. Theo ông, nếu đến *từ*2026*từ* mà các ngân hàng, công ty chứng khoán, công ty thanh toán vẫn chưa xoay chuyển chiến lược sang *từ*token hóa, tài sản số và hạ tầng blockchain*từ*, họ rất dễ từ vị thế “người mua” trở thành “tài sản bị mua lại”. Thay vì cố xây dựng mọi năng lực mới từ con số 0 trong nội bộ, cách khả thi hơn là mua lại hoặc sáp nhập với các doanh nghiệp blockchain–fintech đã đi trước để rút ngắn thời gian bắt kịp.

Ở mảng người dùng, Le Merle đưa ra dự báo táo bạo về *từ*thị trường ví điện tử (digital wallet)*từ*. Ông cho rằng trong vòng 3–5 năm tới, số ví blockchain mới trên toàn cầu có thể đạt từ 2 đến 3 tỷ, tương đương việc hầu như mọi “công dân bản địa số” trên thế giới đều sở hữu ít nhất một ví dựa trên blockchain vào khoảng năm 2026.

Điểm mấu chốt theo ông không chỉ là số lượng ví, mà là “những gì sẽ nằm bên trong ví”. Nếu trước đây ví blockchain chủ yếu dùng để giữ và chuyển các tài sản như Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH), thì lớp ví thế hệ tiếp theo sẽ tích hợp toàn bộ trải nghiệm tài chính – phi tài chính: thanh toán, đầu tư, cho vay, bảo hiểm, điểm thưởng, thành viên trực tuyến và ngoại tuyến. Chúng tiến hóa thành các “siêu ứng dụng” giống, hoặc thậm chí vượt, Alipay hay WeChat Pay về mức độ đa chức năng.

Le Merle dự báo điều kiện chiến thắng trên thị trường này khá rõ ràng: người dùng bản địa số sẽ tập trung vào những ví *dễ dùng nhất, truy cập rộng nhất, nhiều dịch vụ nhất với chi phí thấp nhất*. Kịch bản hợp lý là một số ít nền tảng ví quy mô toàn cầu sẽ chiếm thị phần áp đảo, tạo cấu trúc gần như “thiểu số thống trị” (oligopoly) cho thị trường ví kỹ thuật số.

Ở tầng hạ tầng sâu hơn, Le Merle mô tả hệ thống tài chính đang bước vào một quá trình *“hội tụ”* lớn, dẫn động bởi *từ*token hóa và stablecoin*từ*. Trái phiếu, cổ phiếu, quỹ, bất động sản, thậm chí tài sản hữu hình đều có xu hướng được “đưa lên chuỗi” dưới dạng token. Các token này vận hành trên những mạng blockchain công khai hoặc lớp mở rộng (layer 2), trong khi *từ*stablecoin*từ* đóng vai trò phương tiện thanh toán và thanh toán bù trừ xuyên biên giới.

Theo ông, người dùng phổ thông sẽ gần như “không nhận ra mình đang dùng crypto”. Họ có thể vẫn quẹt thẻ Visa tại cửa hàng hoặc dùng ứng dụng ngân hàng quen thuộc, nhưng phần back-end sẽ là các giao dịch token diễn ra trên blockchain. Bề mặt trải nghiệm trông giống fintech hiện nay, nhưng cỗ máy hạ tầng phía sau hoàn toàn khác. Le Merle xem khả năng toàn bộ hệ thống tài chính Mỹ chuyển sang nền tảng *từ*token hóa*từ* trong vài năm tới là hoàn toàn khả thi, bao trùm cả chứng khoán, ngân hàng, lẫn mạng lưới thanh toán.

Một rủi ro khác được ông chỉ ra là chu kỳ của *từ*thị trường IPO và thị trường vốn*từ*. Le Merle nhấn mạnh thị trường IPO mang tính chu kỳ cao: giai đoạn cửa sổ huy động vốn qua niêm yết đang mở hiện nay cho các công ty blockchain và crypto có thể đóng lại vào một thời điểm nào đó trong năm 2026. Khi đó, các startup trong ngành sẽ đối mặt với khó khăn trong việc huy động lượng vốn lớn từ công chúng, định giá doanh nghiệp dễ bị co lại nếu hứng chịu thêm áp lực từ rủi ro pháp lý hay biến động vĩ mô.

Ngược lại, các *tài sản số chất lượng cao* vẫn có thể được định giá rất cao do tính khan hiếm. Le Merle lưu ý số lượng sàn giao dịch tài sản số, đơn vị lưu ký và doanh nghiệp hạ tầng blockchain đạt tiêu chuẩn cao không nhiều. Trong một “thị trường kiểu đấu giá” nơi giá được quyết định bởi cạnh tranh mua bán, những tài sản hiếm và có chất lượng hạ tầng tốt sẽ thu hút lượng cầu lớn, đẩy giá trị lên mạnh mẽ, đặc biệt trong các thương vụ M&A.

Về động lực đổi mới, Le Merle cho rằng “từ khóa” là *sự hội tụ công nghệ*. Ông đánh giá các đột phá lớn trong những năm tới nhiều khả năng sẽ xuất hiện tại điểm giao giữa *từ*blockchain, trí tuệ nhân tạo (AI), Internet vạn vật (IoT) và các mô hình phi tập trung*từ*. Không còn chuyện một công nghệ đơn lẻ đủ tạo khác biệt; thay vào đó, giá trị sinh ra từ khả năng kết hợp nhiều “tầng công nghệ” trong một giải pháp phần mềm hoàn chỉnh.

Vì vậy, Le Merle nhận xét các nhà sáng lập trong lĩnh vực blockchain ngày nay thực chất là những *kỹ sư phần mềm đa lĩnh vực*: họ phải làm chủ AI, dữ liệu lớn, IoT, bảo mật, kiến trúc phi tập trung cùng lúc. Mức kỳ vọng của thị trường với chất lượng sản phẩm ngày càng cao. Ông dự đoán những kỳ lân mới sẽ đến từ các đội ngũ có khả năng hòa trộn trơn tru nhiều công nghệ tiên tiến thay vì chỉ giỏi một mảng.

Ở góc độ chính sách, Le Merle nhấn mạnh vai trò của nhu cầu người dùng. Ông cho rằng *chính phủ và cơ quan quản lý là cần thiết*, nhưng họ không tạo ra những sản phẩm – dịch vụ đột phá. Nguồn gốc thực sự của đổi mới nằm ở *từ*nhu cầu người dùng và thế hệ trẻ bản địa số*từ* – những người đã quen sống, giao dịch, tương tác trên môi trường kỹ thuật số từ nhỏ. Một khi “tinh thần đã ra khỏi chai”, tức là người tiêu dùng và cử tri đã muốn các dịch vụ dựa trên blockchain và tài sản số, thì rất khó để bất kỳ khung pháp lý nào “đóng cửa” hoàn toàn ngành công nghiệp này.

Liên quan tới *từ*Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC)*từ* và khung quy định sắp tới, Le Merle tỏ ra tương đối lạc quan. Đặc biệt, ông tin rằng nếu thị trường *từ*token chứng khoán (security token)*từ* có được bộ quy tắc chi tiết, việc quay ngược lại sẽ rất khó. Điều này tạo nền tảng thể chế để ngành có thể phát triển trong một không gian pháp lý ổn định hơn. Theo ông, mức độ *từ*bất định pháp lý hiện nay vẫn nằm trong ngưỡng có thể chấp nhận*từ*, miễn là nhu cầu thực sự của người dùng và thị trường còn đó.

Tuy nhiên, ông tiếp tục nhấn mạnh tầm quan trọng của *từ*dự luật cấu trúc thị trường tại Mỹ*từ*. Dự luật này sẽ quy định cụ thể ai quản lý thị trường giao ngay, quản lý như thế nào, từ đó quyết định phần lớn việc dòng vốn và hoạt động kinh doanh trong ngành tài sản số được tổ chức ra sao.

Kết lại, thông điệp của Le Merle chủ yếu là *lời cảnh báo dành cho tài chính truyền thống*. Với tốc độ thay đổi công nghệ và chuyển dịch vốn hiện nay, các tổ chức không hành động có thể gần như chắc chắn bị đẩy ra rìa. Nếu không thực hiện các khoản đầu tư chiến lược vào *từ*token hóa, tài sản số và hạ tầng blockchain*từ* trước mốc 2026, khả năng giành lại vị thế dẫn dắt sẽ suy giảm đáng kể. Theo ông, việc tự xây toàn bộ năng lực mới bên trong các định chế tài chính là không thực tế; chiến lược “đi mua” các công ty công nghệ đi trước có thể là con đường duy nhất.

Le Merle cho rằng lượng vốn cần thiết để xây dựng đầy đủ hạ tầng *từ*blockchain và tiền mã hóa*từ* vẫn còn “khổng lồ”, hàm ý chu kỳ đầu tư lớn vào hạ tầng sẽ tiếp tục trong nhiều năm tới. Nếu dự báo của ông thành hiện thực, giai đoạn 2025–2026 sẽ trở thành *bước ngoặt không thể đảo ngược* không chỉ cho *từ*ngành blockchain và tiền mã hóa*từ* mà còn cho toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu. Sự kết hợp giữa *từ*khung quản lý rõ ràng hơn, làn sóng token hóa, bùng nổ ví điện tử blockchain và tái cấu trúc tài chính truyền thống*từ* có thể làm thay đổi trật tự thị trường, gia tăng mạnh mẽ khoảng cách giữa những bên đi trước và những người chậm chân.