Dữ liệu on-chain cảnh báo Bitcoin(BTC) chưa tạo đáy, áp lực bán từ cá voi và thanh khoản yếu gia tăng

Theo CoinDesk đưa tin ngày 13 tháng 2 (giờ địa phương), **“비트코인(BTC)”** vừa trải qua nhịp giảm sâu, khiến nhiều ý kiến trên thị trường cho rằng *từ*chu kỳ tăng giá đã kết thúc, thị trường bước vào giai đoạn giảm giá rõ rệt*từ*. Tuy nhiên, các dữ liệu *từ*on-chain*từ* cho thấy bức tranh phức tạp hơn: áp lực bán đang ở vùng cực đoan, nhưng tín hiệu xác nhận tạo đáy rõ ràng của **Bitcoin(BTC)** vẫn chưa xuất hiện, kéo theo tâm lý nhà đầu tư khó có thể phục hồi trong ngắn hạn.

Theo báo cáo, chỉ báo on-chain được chú ý nhất lúc này là Z-Score của **Bitcoin(BTC)**. Trong đợt điều chỉnh mới đây, chỉ báo này đã rơi xuống vùng -3σ (âm 3 sigma), mức được xem là *từ*cực đoan về mặt thống kê*từ*, phản ánh áp lực giảm giá mạnh hiếm gặp. Đặc biệt, khu vực quanh 60.000 đô la Mỹ (khoảng 8,66 tỉ đồng) – nơi trùng với đường biên dưới -3σ – đang trở thành ngưỡng tâm lý then chốt. Nếu vùng giá này bị xuyên thủng và đóng nến dưới trong thời gian dài, **Bitcoin(BTC)** sẽ bước vào vùng biến động mà lịch sử giá trước đây gần như chưa từng ghi nhận, làm gia tăng lo ngại trên toàn thị trường.

Theo phân tích của chuyên gia on-chain có biệt danh On-Chain Mind, việc Z-Score rơi về -3σ đồng nghĩa với việc **Bitcoin(BTC)** đã chạm tới một trong những mức “lệch chuẩn” mạnh nhất so với xu hướng trung bình. Tuy vậy, ông cho rằng không nên vội coi đây là *từ*tín hiệu tạo đáy cuối cùng*từ*. Lý do là trong các chu kỳ trước, giai đoạn như hiện nay thường không kết thúc bằng một cú “V-shaped” phục hồi dốc đứng, mà là quá trình kéo dài với mô hình giá “hộp đi ngang nhàm chán” và “nén biên độ” trong nhiều tuần hoặc nhiều tháng. Nói cách khác, *từ*Bitcoin(BTC) đang ở trong quá trình tiến dần về đáy hơn là đã chạm đáy*từ*.

On-Chain Mind nhấn mạnh, sau những cú giảm sốc ban đầu, **Bitcoin(BTC)** thường bước vào chuỗi biến động kiểu “giảm nhấp nhô kết hợp với đi ngang”, kéo dài từ vài ngày đến vài tháng. Điều này cho thấy cú sụt mạnh vừa qua là một phần của quá trình tái cân bằng cung – cầu, chứ không đơn thuần là nhịp rũ bỏ ngắn hạn. Về bản chất, nhiều chỉ báo on-chain hiện phản ánh *từ*sự suy yếu của dòng tiền mới và việc tích tụ áp lực bán*từ*, cho thấy câu chuyện không chỉ là giá giảm mà là cấu trúc nhu cầu đang yếu đi.

Song song đó, dữ liệu từ công ty phân tích on-chain CryptoQuant cũng đang phát tín hiệu bi quan. Chuyên gia phân tích Darkfost của CryptoQuant sử dụng bộ chỉ báo nội bộ có tên “Bull Score Signals” để đánh giá tình trạng “sức khỏe” của **Bitcoin(BTC)**. Bull Score tổng hợp nhiều yếu tố như *từ*nhu cầu on-chain, thanh khoản, định giá nội tại*từ*… và cho ra điểm số thể hiện mức độ thuận lợi cho một chu kỳ tăng giá bền vững. Kết quả hiện tại cho thấy phần lớn cấu phần của chỉ báo này vẫn nằm trong vùng “đỏ”, tức vùng tiêu cực.

Darkfost nhận định, khi Bull Score tiếp tục ở trạng thái xấu, rất khó kỳ vọng **Bitcoin(BTC)** có thể sớm lấy lại đỉnh lịch sử mới trong bối cảnh hiện tại. Dù một số nhịp hồi kỹ thuật hoàn toàn có thể diễn ra, ông cho rằng *từ*khả năng hình thành ngay một chu kỳ tăng giá lớn (bull market mới) là khá thấp*từ*. Nói cách khác, các đợt bật tăng trong thời gian tới nhiều khả năng chỉ là nhịp hồi trong xu hướng điều chỉnh, hơn là khởi đầu cho một pha tăng trưởng dài hạn.

Một yếu tố đáng chú ý khác nằm ở hành vi của nhóm “cá voi” – những địa chỉ ví nắm giữ lượng **Bitcoin(BTC)** lớn. Dữ liệu on-chain trên sàn Binance cho thấy, sau khi giá có thời điểm rơi xuống dưới 60.000 đô la Mỹ, lượng **Bitcoin(BTC)** chảy từ ví cá voi vào sàn đã tăng vọt. Theo Darkfost, khối lượng **Bitcoin(BTC)** từ các ví lớn đổ vào Binance trong một tháng gần đây đã tăng từ mức trung bình 1.000 BTC mỗi tháng lên gần 3.000 BTC, tức gấp khoảng ba lần. Riêng ngày 6 tháng 2, ước tính có tới khoảng 12.000 BTC được chuyển lên sàn.

Nếu lấy mức giá tham chiếu khoảng 66.000 đô la Mỹ cho mỗi BTC (tương đương hơn 9,5 tỉ đồng), lượng **Bitcoin(BTC)** này tương ứng với hàng nghìn tỉ đồng *từ*đang “nằm chờ” trên sổ lệnh để có thể bán bất cứ lúc nào*từ*. Tính từ ngày 1 tháng 2, tổng lượng BTC từ các địa chỉ cá voi chảy vào sàn đã vượt mốc 50.000 BTC, củng cố quan điểm rằng áp lực cung trên thị trường giao ngay đang dày lên.

Darkfost phân tích, trong những giai đoạn thị trường chịu “stress” mạnh về giá, cá voi có xu hướng chuyển coin từ ví lạnh lên sàn giao dịch, chuẩn bị cho các quyết định cơ cấu lại danh mục – có thể là chốt lời, cắt lỗ hoặc xoay vòng vốn sang tài sản khác. Khi thanh khoản tổng thể đã kém mà nguồn cung lớn vẫn tiếp tục tràn vào sàn, biên độ dao động giá của **Bitcoin(BTC)** chỉ cần khối lượng khớp lệnh không quá lớn cũng có thể trở nên rất dữ dội. *bình luận* Hành vi “bán hoảng loạn” không chỉ tồn tại ở nhà đầu tư nhỏ lẻ; các cá voi cũng có thể phản ứng mạnh trong môi trường biến động cao, khiến giá đi lệch xa hơn so với giá trị hợp lý trong ngắn hạn. *bình luận*

Vấn đề ở đây là *từ*môi trường thanh khoản vĩ mô đang trong tình trạng bị siết chặt*từ*. Chính sách tiền tệ toàn cầu vẫn thiên về hướng thận trọng, khẩu vị rủi ro đối với tài sản như **Bitcoin(BTC)** không còn hưng phấn như giai đoạn đỉnh cao của thị trường tăng giá trước. Khi dòng tiền mới vào chậm, trong khi lượng lớn BTC nằm trên sàn chờ bán, thị trường dễ rơi vào trạng thái “mỏng thanh khoản” – chỉ một vài lệnh lớn cũng có thể khiến giá lao dốc mạnh hoặc bật tăng quá đà.

Tổng hợp các dữ liệu on-chain – từ *từ*Z-Score, Bull Score cho tới luồng vào – ra của cá voi*từ* – bức tranh hiện tại cho thấy **Bitcoin(BTC)** đã rời khỏi vùng “quá nóng” và bước vào giai đoạn giải nhiệt rõ rệt. Tuy nhiên, việc giải nhiệt này chưa đồng nghĩa thị trường đã “hoàn tất quá trình tạo đáy”. Nhiều khả năng phía trước sẽ là thời kỳ *từ*dao động thất thường với những nhịp giảm – tăng đan xen trong biên độ rộng*từ*, thay vì một xu hướng tăng thẳng đứng, liên tục lập đỉnh mới.

Trong các chu kỳ trước, giai đoạn tương tự thường là lúc nhà đầu tư dài hạn (LTH) âm thầm tích lũy thêm **Bitcoin(BTC)** ở vùng giá được coi là hợp lý, đồng thời kéo dài thời gian nắm giữ. Chính lực mua bền bỉ này trở thành “nhiên liệu” cho đợt tăng tiếp theo. Câu hỏi đặt ra lúc này là liệu kịch bản đó có lặp lại hay không, và điều đó sẽ phụ thuộc lớn vào *từ*sự phục hồi nhu cầu on-chain cũng như cải thiện môi trường thanh khoản toàn cầu*từ*.

Tựu trung, nhiều chuyên gia nhận định thị trường **Bitcoin(BTC)** hiện không ở trạng thái “sắp đảo chiều sang xu hướng tăng mạnh”, mà đúng hơn là đang ở *từ*giữa giai đoạn điều chỉnh sau cú giảm sốc*từ*. Các chỉ báo như Z-Score, Bull Score của CryptoQuant và dữ liệu dòng chảy cá voi đều đang chỉ về kịch bản *từ*nhu cầu yếu, áp lực cung cao và biến động ngắn hạn tiếp tục gia tăng*từ*. Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư được khuyến nghị không chỉ dõi theo từng nhịp giá trong ngày, mà cần đặt chúng trong bối cảnh rộng hơn của *từ*dữ liệu on-chain và môi trường thanh khoản vĩ mô*từ* để đánh giá xu hướng một cách thận trọng hơn.