UBS: Vị thế quyền chọn mua IBIT tăng 24 lần trong quý 2, chưa rõ mục đích

Lượng cổ phiếu cơ sở quy đổi từ quyền chọn mua (call option) iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) của BlackRock(BLK) mà UBS(UBS) nắm giữ đã tăng khoảng 24 lần chỉ trong một quý. Tuy nhiên đây là số liệu vị thế phải báo cáo tính đến ngày 30 tháng 6, nên chưa thể xem ngay là một khoản đặt cược trực tiếp theo hướng giá Bitcoin(BTC) tăng.

CryptoSlate dẫn hồ sơ Form 13F của UBS cho biết tính đến ngày 30 tháng 6, quyền chọn mua IBIT của ngân hàng này đã tăng lên mức tương đương 1,95 triệu cổ phiếu cơ sở, gấp khoảng 24 lần so với mức 80.000 cổ phiếu của quý trước đó.

Cùng kỳ, quyền chọn bán (put option) giảm từ 303.300 cổ phiếu xuống còn 143.300 cổ phiếu, tương ứng mức giảm 52,75%. Lượng nắm giữ IBIT không thông qua quyền chọn tăng 11,94%, lên 407.890 cổ phiếu.

Điểm đáng chú ý nhất trong hồ sơ lần này nằm ở bản chất của con số 1,95 triệu cổ phiếu quyền chọn mua. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) trong hướng dẫn Form 13F nêu rõ các tổ chức đầu tư có thể báo cáo cả quyền chọn bán lẫn quyền chọn mua, và giá trị quyền chọn được thể hiện theo số lượng cổ phiếu cơ sở chứ không phải theo giá trị hợp đồng.

Form 13F là báo cáo bắt buộc mà các tổ chức đầu tư tại Mỹ nộp theo quý để công bố danh mục chứng khoán nắm giữ. Trong đó, quyền chọn được ghi ở Column 5 và phân loại là put hoặc call, còn vị thế bán khống quyền chọn (short option) không thuộc diện phải báo cáo.

Vì vậy, con số lần này không cho thấy mức phí quyền chọn, giá thực hiện, ngày đáo hạn hay cấu trúc lãi lỗ trong danh mục quyền chọn IBIT mà UBS đang nắm giữ. Việc quyền chọn mua tăng có thể trông giống như mở rộng độ nhạy theo chiều giá tăng, nhưng mức rủi ro ròng thực tế và mục đích giao dịch khó có thể khẳng định nếu không có thêm dữ liệu khác.

Ngoài ra còn có độ trễ về thời gian. SEC quy định hạn nộp Form 13F cho quý 2 năm 2026 là ngày 14 tháng 8, trong khi mốc chốt số liệu trong hồ sơ là ngày 30 tháng 6. Điều này đồng nghĩa vị thế thực tế tại thời điểm công bố nhiều khả năng đã khác so với số liệu được báo cáo.

Vị thế quyền chọn của các tổ chức đầu tư thường phục vụ nhiều mục đích cùng lúc. Phòng hộ rủi ro, cung cấp thanh khoản, liên kết với sản phẩm cấu trúc hay giao dịch theo hướng giá đều có thể nằm chung trong cùng một mục công bố, khiến khó khẳng định ý đồ chỉ dựa vào một con số đơn lẻ.

So với quy mô của chính IBIT, vị thế lần này vẫn ở mức khá nhỏ. Theo trang chính thức của iShares (BlackRock(BLK)), tính đến ngày 13 tháng 8, tổng tài sản ròng của IBIT đạt 47.346.098.247 USD (khoảng 67.138,4 tỷ won), số cổ phiếu đang lưu hành đạt 1.319.880.000 cổ phiếu.

Trên cơ sở đó, lượng cổ phiếu cơ sở quy đổi từ quyền chọn mua 1,95 triệu cổ phiếu chỉ chiếm khoảng 0,15% tổng số cổ phiếu đang lưu hành của IBIT. Đây cũng là lý do nên chú trọng vào sự thay đổi trong cơ cấu vị thế quyền chọn giữa hai quý, hơn là bản thân con số tuyệt đối.

IBIT là sản phẩm giao dịch trên sàn (ETF) cung cấp mức độ tiếp cận theo diễn biến giá Bitcoin(BTC). Tuy nhiên, hồ sơ công bố lần này phản ánh sự thay đổi trong vị thế phái sinh phải báo cáo của UBS, chứ không phải sự thay đổi trong lượng Bitcoin giao ngay mà chính ETF này đang nắm giữ.

Sự phân biệt này cũng quan trọng với nhà đầu tư trong khu vực. Trước đó, TokenPost từng đưa tin dòng vốn vào các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ liên tục đảo chiều vào - ra trong thời gian gần đây.

TokenPost cũng từng đưa tin các ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận dòng vốn ròng rút ra 131,13 triệu USD. Tuy nhiên đây là dữ liệu dòng vốn của ETF, có bản chất khác với hồ sơ công bố của UBS lần này.

Vụ việc lần này cũng nên được nhìn nhận là sự thay đổi trong cơ cấu vị thế quyền chọn, hơn là vấn đề cung cầu của ETF. Việc quyền chọn bán giảm cũng chưa đủ căn cứ để khẳng định là giảm rủi ro hay tái cơ cấu vị thế.

Phạm vi diễn giải trong thời gian tới chỉ có thể được thu hẹp khi có thêm hồ sơ công bố bổ sung hoặc giải thích riêng từ UBS. Theo lịch trình hiện tại, hạn nộp Form 13F cho quý 2 năm 2026 là ngày 14 tháng 8.