Doanh nghiệp mua vào Bitcoin(BTC) gấp ba lần nguồn cung mới, stablecoin trả lãi gây lo ngại

Trong vòng 6 tháng qua, tốc độ mua vào Bitcoin(BTC) của các doanh nghiệp đã vượt xa tốc độ khai thác, với lượng tích lũy gấp gần ba lần nguồn cung mới - một dấu hiệu tích cực đối với cân bằng cung cầu trên thị trường. Bên cạnh đó, giới tài chính truyền thống tiếp tục bày tỏ lo ngại về các mô hình tài chính thay thế điển hình như stablecoin chi trả lãi và các rủi ro từ hợp đồng thông minh kém bảo mật - minh chứng rõ nét qua sự cố mất khoảng 2.600 vạn USD của dự án Truebit gần đây.

Theo dữ liệu từ công ty phân tích on-chain Glassnode ngày 24 (giờ địa phương), tổng khối lượng Bitcoin được các doanh nghiệp niêm yết và không niêm yết trên toàn cầu nắm giữ thông qua hình thức “Kho bạc tài sản số” (Digital Asset Treasury – DAT) đã tăng thêm khoảng 260.000 BTC kể từ tháng 7 năm ngoái, nâng tổng lượng lên đến 1,11 triệu BTC. Cùng thời kỳ, tổng lượng Bitcoin được khai thác mới là khoảng 82.000 BTC, cho thấy tỉ lệ gom hàng của các doanh nghiệp đã vượt hơn ba lần lượng phát hành ra thị trường, tương đương khoảng 25 tỷ USD theo giá hiện tại.

Bình luận: Với đà mua vào vượt xa nguồn cung như vậy, thị trường đang ghi nhận một thế cân bằng lệch với xu hướng “thiếu hụt nguồn cung bên ngoài”, điều này về dài hạn có thể tạo thành lực đỡ vững chắc cho giá Bitcoin.

Với trung bình khoảng 450 BTC được khai thác mỗi ngày, tức khoảng 13.500 BTC mỗi tháng, những con số từ Glassnode cho thấy các doanh nghiệp đã mua vào khoảng 43.000 BTC/tháng – phần lớn thông qua các chiến lược dài hạn thay vì lướt sóng. Nhiều chuyên gia nhận định rằng khi lượng BTC nằm trong tay các công ty mang tính chiến lược dài hạn, khả năng bị xả hàng sẽ thấp hơn, từ đó giúp hạn chế áp lực bán trong trung và dài hạn.

Trong khi các tổ chức mua vào tiền mã hóa tích cực, thì một bộ phận ngân hàng truyền thống lại bày tỏ quan ngại với diễn biến mới trên thị trường stablecoin. Theo phát biểu ngày 24 (giờ địa phương) của Jeremy Barnum – Giám đốc Tài chính (CFO) của JP Morgan, sự lan rộng của một số mô hình stablecoin trả lãi suất có thể gây rủi ro cho hệ thống ngân hàng truyền thống.

Phát biểu trong buổi công bố kết quả tài chính quý IV, Barnum nêu rõ: “Khi stablecoin vận hành như một dạng tiền gửi nhưng lại mang lãi suất – trong khi không chịu sự kiểm soát của hệ thống pháp lý – điều đó có thể tạo ra một hệ thống ngân hàng song song (parallel banking) gây mất ổn định”.

Ông cũng nhấn mạnh rằng JP Morgan vẫn luôn ủng hộ đổi mới tài chính, “nhưng bảo vệ nhà đầu tư và duy trì nguyên tắc quản trị tài chính là những giá trị không thể thỏa hiệp”. Một phần nguyên nhân khiến giới ngân hàng phản ứng gay gắt là do sự hiện diện ngày càng rõ nét của các tài sản blockchain lợi suất cao – trong khi ngân hàng truyền thống lại không thể cạnh tranh với mức lãi suất này. Theo Barnum, nếu khung pháp lý không được nâng cấp, ngành ngân hàng có thể dần bị lấn át trước làn sóng tài chính phi tập trung thế hệ mới.

Song hành với thách thức thể chế là rủi ro về công nghệ, đặc biệt trong lĩnh vực hợp đồng thông minh. Mới đây, dự án Truebit – chuyên cung cấp giao thức tính toán off-chain – đã trở thành nạn nhân của một vụ khai thác lỗ hổng khiến thiệt hại lên đến 26 triệu USD.

Theo công bố từ công ty bảo mật blockchain SlowMist ngày 24 (giờ địa phương), lỗi nằm trong bản hợp đồng thông minh viết bằng phiên bản Solidity 0.6.10, không có cơ chế phòng chống trường hợp tràn số (overflow). Lợi dụng sơ hở này, kẻ tấn công đã thao túng quá trình phát hành token TRU, tạo ra lượng lớn mà gần như không tốn chi phí nào. Hậu quả là giá TRU sụt gần 99% ngay sau sự cố.

Bình luận: Sự cố của Truebit một lần nữa gióng lên hồi chuông cảnh báo về nguyên lý “mã lệnh là pháp luật” trong hệ sinh thái phi tập trung. Ngay cả những lỗi nhỏ trong giai đoạn sớm của dự án cũng có thể dẫn đến thiệt hại hàng chục triệu USD nếu không được kiểm toán kỹ càng.

Tóm lại, bức tranh thị trường tiền mã hóa đang cho thấy hai mặt rõ nét. Một bên là sức mua ổn định cao từ tổ chức và doanh nghiệp, đang dần tạo ra *bối cảnh cung – cầu có lợi* cho Bitcoin(BTC). Một bên là rủi ro công nghệ và pháp lý chưa được giải quyết triệt để, như mô hình *stablecoin trả lãi* hay hợp đồng thông minh thiếu kiểm soát. Nếu không sớm hoàn thiện hành lang pháp lý cũng như đảm bảo tính bền vững về mặt kỹ thuật, tăng trưởng của thị trường tiền mã hóa rất có thể tiếp tục dựa trên nền tảng bất ổn.