600.000-700.000 tỷ won: KB Securities ước tính hoàn trả cổ đông Samsung Electronics(005930) trong 3 năm

Công ty chứng khoán KB Securities ước tính tổng quy mô hoàn trả cổ đông của Samsung Electronics(005930) trong 3 năm tới có thể đạt 600.000-700.000 tỷ won. Đây là con số ước tính từ phía công ty chứng khoán, không phải chính sách hoàn trả cổ đông mới mà Samsung Electronics đã chính thức công bố.

Ông Kim Dong-won, Trưởng bộ phận Nghiên cứu của KB Securities, cho biết trong báo cáo công bố ngày 12 rằng đợt điều chỉnh giá cổ phiếu Samsung Electronics có thể đang bước vào giai đoạn cuối.

Theo ông Kim, OpenAI - công ty đang chuẩn bị niêm yết - có thể huy động được nguồn vốn lớn thông qua đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) ngay trong năm nay. Ông cho rằng điều này có thể làm giảm bớt lo ngại về tình trạng "tài chính vòng tròn AI" (AI circular financing) cũng như sự bất ổn về tính bền vững của dòng vốn đầu tư vào AI - những yếu tố từng gây áp lực lên thị trường thời gian qua.

Về mặt cung cầu, KB Securities đánh giá phần lớn lượng vay ký quỹ (margin) quá mức - nguyên nhân khiến giá cổ phiếu lao dốc mạnh trong tháng 6 và tháng 7 - đã được thanh lý. Công ty chứng khoán này nhận định đợt điều chỉnh ngắn hạn do yếu tố cung cầu vì vậy cũng đã tạm khép lại.

Giá cổ phiếu Samsung Electronics đã giảm khoảng 25% kể từ đỉnh hồi đầu tháng 6. TokenPost trước đó từng đưa tin về phân tích của HSBC cho rằng phần lớn mức chênh lệch giá do kỳ vọng AI (AI premium) phản ánh vào giá cổ phiếu đã biến mất.

KB Securities dự báo tình trạng thiếu hụt nguồn cung chip nhớ sẽ kéo dài đến năm 2028. Ông Kim cho biết: "Tính đến tháng này, tỷ lệ đáp ứng nhu cầu chip nhớ của các khách hàng công nghệ lớn (Big Tech) chỉ ở mức khoảng 60%, cho thấy tình trạng thiếu cung đang ngày càng trầm trọng hơn".

Theo giải thích của ông, phần nhu cầu chưa được đáp ứng trong năm nay có thể dồn sang năm sau, và phần chưa được đáp ứng của năm sau lại có thể tiếp tục dồn đến năm 2028. Nói cách khác, tình trạng nhu cầu vượt quá năng lực cung ứng có thể còn kéo dài.

Việc mở rộng nguồn cung cần thời gian. Ông Kim giải thích: "Xét việc hoàn thành một dây chuyền sản xuất chip nhớ mới cần tối thiểu hơn 3 năm, việc mở rộng nguồn cung trong thời gian ngắn là điều khó khả thi trên thực tế".

Chính sách hoàn trả cổ đông là một căn cứ khác được đưa ra trong phân tích lần này. Samsung Electronics có kế hoạch dành 50% dòng tiền tự do (FCF) phát sinh trong giai đoạn 2024-2026 để hoàn trả cổ đông, cùng với khoản cổ tức định kỳ hàng năm 9.800 tỷ won.

Dòng tiền tự do là phần tiền còn lại sau khi doanh nghiệp trừ các khoản chi như đầu tư thiết bị khỏi dòng tiền thu được từ hoạt động kinh doanh. Hoàn trả cổ đông bao gồm cổ tức bằng tiền mặt và việc mua lại, hủy cổ phiếu quỹ.

Trong công bố kế hoạch nâng cao giá trị doanh nghiệp ngày 18 tháng 3, Samsung Electronics cho biết đã chi 20.900 tỷ won cổ tức tiền mặt và 8.400 tỷ won mua lại cổ phiếu quỹ để hủy trong giai đoạn 2024-2025. Công ty cho biết sẽ xem xét hoàn trả bổ sung cho năm 2026 nếu sau khi trừ đi phần đã thực hiện và khoản cổ tức định kỳ 9.800 tỷ won của năm nay khỏi 50% tổng dòng tiền tự do 3 năm, vẫn còn nguồn tiền dư ra.

Ông Kim dự đoán quy mô hoàn trả cổ đông hàng năm theo chính sách mới có thể lớn hơn hơn 10 lần so với mức 9.800 tỷ won hiện tại. Theo ước tính của ông, tổng quy mô hoàn trả cổ đông trong 3 năm tới của Samsung Electronics tối thiểu có thể đạt 600.000-700.000 tỷ won, còn tỷ suất cổ tức tiền mặt ước tính khoảng 7-15%.

Đây là dự báo từ phía KB Securities, không phải con số Samsung Electronics đã xác nhận chính thức.

KB Securities dẫn ra các lần giá cổ phiếu Samsung Electronics giảm hơn 40% so với đỉnh trước đó trong giai đoạn 2000-2026, gồm △năm 2008 giảm 47% △năm 2022 giảm 47% △năm 2024 giảm 44% △năm 2026 giảm 49%. Công ty chứng khoán này cho biết cả 3 lần trước đó, giá cổ phiếu đều phục hồi sau khi tạo đáy, ở các mốc 1 tháng, 3 tháng và 6 tháng sau đó, với mức tăng tối đa lên tới 60%.

Báo cáo lần này của KB Securities tập trung vào giá cổ phiếu Samsung Electronics, tình hình ngành chip nhớ và chính sách hoàn trả cổ đông. Báo cáo không đề cập đến tác động trực tiếp nào đối với thị trường tiền mã hóa như Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH) hay ngành công nghiệp blockchain.