Tài sản token hóa tăng lên 36,81 tỷ USD, tỷ lệ triển khai DeFi riêng chỉ đạt 9,4%

Giá trị tài sản phân tán của tài sản thực token hóa (RWA) đã tăng lên 36,81 tỷ USD, nhưng mức sử dụng thực tế trong DeFi vẫn còn khá hạn chế. Đà tăng trưởng của thị trường chủ yếu đến từ các quỹ trái phiếu kho bạc Mỹ dạng token hóa và sản phẩm thị trường tiền tệ.

Theo dữ liệu ngày 27/7 từ RWA.xyz, giá trị tài sản phân tán đạt 36,81 tỷ USD, tăng 3,96% so với 30 ngày trước đó. Trong báo cáo công bố ngày 23/4, DefiLlama ghi nhận vốn hóa RWA đang hoạt động ở mức 25,2 tỷ USD, trong đó 2,81 tỷ USD được triển khai vào các giao thức DeFi.

Số liệu của hai tổ chức này tuy phản ánh cùng một thị trường nhưng khó có thể so sánh trực tiếp. Giá trị tài sản phân tán của RWA.xyz tính các tài sản mà nhà đầu tư on-chain có thể nắm giữ hoặc chuyển nhượng trực tiếp, trong khi vốn hóa đang hoạt động của DefiLlama áp dụng tiêu chí phân loại riêng của mình.

Động lực tăng trưởng chính đến từ các quỹ token hóa. DefiLlama cho biết quy mô quỹ token hóa đã tăng từ 2,7 tỷ USD lên 13,5 tỷ USD, chiếm hơn một nửa tổng vốn hóa RWA đang hoạt động. Trái phiếu kho bạc Mỹ và hàng hóa token hóa cộng lại chiếm khoảng 2/3 thị trường.

Các sản phẩm riêng lẻ cũng tập trung vào những công ty quản lý tài sản lớn và sản phẩm dành cho tổ chức. Theo thống kê ngày 28/7 của RWA.xyz về các sản phẩm trái phiếu kho bạc Mỹ token hóa, USYC dẫn đầu với 3 tỷ USD, tiếp theo là BUIDL của BlackRock (BLK) với 2,61 tỷ USD và USDY với 2,16 tỷ USD.

Trong nhóm sản phẩm của Franklin Templeton (BEN), iBENJI đứng đầu với 1,76 tỷ USD, BENJI theo sau với 734,9 triệu USD. Franklin Templeton cho biết ngày 29/4 rằng tổng tài sản quản lý của dòng sản phẩm BENJI đạt 1,98 tỷ USD.

Circle (CRCL) cũng thông báo hồi tháng 3 rằng tài sản quản lý của USYC đã vượt 2 tỷ USD. Trái phiếu kho bạc Mỹ và quỹ thị trường tiền tệ đã trở thành nhóm sản phẩm token hóa quy mô lớn đầu tiên, nhờ kết hợp cấu trúc quen thuộc với nhà đầu tư tổ chức cùng khả năng thanh toán và lưu trữ hồ sơ on-chain.

RWA là thuật ngữ chỉ các tài sản thực và tài sản tài chính truyền thống - như trái phiếu kho bạc, quỹ, hàng hóa, cổ phiếu - được thể hiện dưới dạng token trên blockchain. Token hóa thường là quá trình đưa việc phát hành, nắm giữ và chuyển nhượng tài sản lên on-chain, khác với việc tài sản đó được dùng làm tài sản thế chấp hay sản phẩm cho vay trong DeFi.

Sự khác biệt này thể hiện rõ ở tỷ lệ triển khai vào DeFi. Ngày 2/6, DefiLlama ghi nhận vốn hóa RWA on-chain đạt hơn 29 tỷ USD một chút. Trong tổng vốn hóa đang hoạt động 27,1 tỷ USD, chỉ có 2,5 tỷ USD được triển khai vào DeFi, tương đương 9,4%.

Tỷ lệ sử dụng DeFi theo từng loại tài sản được ghi nhận là 5,4% đối với trái phiếu, 1,6% đối với cổ phiếu phát hành công khai và 0,006% đối với ETF cổ phiếu. Điều này cho thấy dù tài sản token hóa đã được phát hành trên blockchain, chúng vẫn chưa đạt đến giai đoạn được sử dụng rộng rãi làm tài sản thế chấp, cho vay hay trong các sản phẩm kết hợp tự động.

DefiLlama phân tích rằng quy trình xác minh danh tính khách hàng (KYC), giới hạn chuyển nhượng và cấu trúc tiếp cận hướng đến tổ chức của các quỹ trái phiếu kho bạc như BUIDL, USYC, BENJI đang hạn chế khả năng kết hợp (composability) với DeFi. Nói cách khác, các tài sản này đã triển khai thành công on-chain nhưng chưa có đủ đặc tính của tài sản DeFi có thể tự do kết nối với các giao thức khác mà không cần xin phép.

Ngược lại, các sản phẩm tín dụng tư nhân lại cho thấy xu hướng khác. syrupUSDC, syrupUSDT, Hastra PRIME và USTB của Superstate ghi nhận tỷ lệ sử dụng DeFi cao hơn so với các quỹ trái phiếu kho bạc. Trong khi các quỹ trái phiếu dành cho tổ chức tập trung vào lưu ký và thanh toán, các sản phẩm tín dụng tư nhân được thiết kế thiên về sử dụng và tái phân bổ.

Mức độ tập trung vào một số đơn vị phát hành và mạng lưới cũng cao không kém quy mô thị trường. Ngày 21/7, iBENJI ghi nhận dòng vốn vào 1,4 tỷ USD chỉ trong một ngày trên mạng BSC, đưa vốn hóa RWA on-chain trên BSC vượt mốc 5 tỷ USD.

TokenPost từng đưa tin rằng trong số 15,2 tỷ USD trái phiếu kho bạc Mỹ token hóa, có tới 74,7% tập trung vào hai blockchain. Gần đây, xu hướng cổ phiếu và ETF token hóa cũng tập trung vào Ondo Finance đã được ghi nhận. Dù loại tài sản khác nhau, điểm chung là thị trường vẫn được dẫn dắt bởi một số ít sản phẩm, đơn vị phát hành và mạng lưới.

Thị trường token hóa đã tăng trưởng về quy mô triển khai on-chain và vận hành tài sản tổ chức, nhưng vẫn chưa đạt đến giai đoạn thanh khoản lan tỏa rộng khắp DeFi. Giá trị tài sản phân tán 36,81 tỷ USD cùng tỷ lệ triển khai DeFi 9,4% từ một bộ số liệu riêng biệt cho thấy khoảng cách giữa việc mở rộng phát hành và mức sử dụng thực tế của tài sản token hóa.