Blockchain chưa đủ mạnh để vận hành thị trường tài chính toàn cầu phi tập trung

Blockchain hiện đang được kỳ vọng sẽ bùng nổ như một nền tảng tài chính toàn cầu phi tập trung hoạt động 24/7. Tuy nhiên, việc xây dựng một thị trường giao dịch không ngừng nghỉ cho tài sản mã hóa trên quy mô toàn cầu vẫn còn gặp nhiều trở ngại lớn về mặt kỹ thuật. Dù ý tưởng đầy tiềm năng, nhưng những giới hạn cơ bản của công nghệ chuỗi khối khiến việc hiện thực hóa điều đó trở nên rất khó khăn.

Theo The Korea Economic Daily ngày 24, các chuyên gia nhận định rằng công nghệ blockchain hiện tại vẫn chưa đủ vững để gánh vác một thị trường tài chính toàn cầu phi tập trung.

Ở thời điểm hiện tại, nhiều nỗ lực đang được thúc đẩy nhằm số hóa tài sản truyền thống thông qua việc “token hóa”. *Token hóa tài sản* giúp chuyển đổi cổ phiếu, bất động sản hay hàng hóa thật thành tài sản kỹ thuật số có thể giao dịch ở bất cứ đâu trên blockchain. Tuy nhiên, **nghịch lý** đang xuất hiện ngày càng rõ rệt: công nghệ blockchain dường như chưa thể đáp ứng kỳ vọng đặt lên chính nó.

Ba nút thắt lớn của blockchain hiện nay

Những mạng blockchain lớp 1 hiện nay như Ethereum(ETH) hay Bitcoin(BTC) vẫn đang vấp phải ba giới hạn cơ bản.

Đầu tiên là vấn đề về khả năng xử lý giao dịch. Một hệ thống tài chính toàn cầu có thể phải xử lý hàng triệu giao dịch mỗi ngày. Tuy nhiên, chỉ một dự án nổi bật được phát hành cũng đủ khiến mạng lưới “nghẹt thở” trong nhiều giờ. Điều này hoàn toàn không thể chấp nhận trong một môi trường cần tốc độ và độ tin cậy cao.

Thứ hai là độ trễ quá mức trong xử lý giao dịch. Chu kỳ tạo khối chậm, thời gian xác nhận giao dịch cao khiến *giao dịch tần suất cao (HFT)* gần như không thể thực hiện. Ngay cả các cơ hội *giao dịch chênh lệch giá* đơn giản cũng khó khai thác do độ chắc chắn khi đặt lệnh quá kém. Việc trượt giá (slippage) trở nên thường trực. Nếu so sánh, các sàn giao dịch phi tập trung hiện nay giống một cỗ xe ngựa bên cạnh chiếc xe đua F1 của thị trường truyền thống.

Thứ ba và cũng là điểm yếu chí tử nhất: sự thiếu công bằng trong môi trường giao dịch. Hệ thống blockchain hiện vẫn phải đối mặt với vấn đề *MEV (Maximal Extractable Value)* – nơi các bot giao dịch có thể sắp xếp vị trí các lệnh để trục lợi từ người dùng khác. Khi các tổ chức đầu tư thiếu niềm tin vào tính công bằng, họ không có lý do gì để đổ vốn vào một nền tảng đầy rủi ro như vậy.

Tổ chức không vào, cá nhân cũng bỏ đi

Khi những hạn chế này chưa được khắc phục, cả nhà đầu tư tổ chức lẫn nhà đầu tư cá nhân đều bắt đầu nghi ngờ tính ứng dụng thực tế của *blockchain*.

Với các tổ chức tài chính lớn, bất kỳ giao dịch hàng chục triệu USD nào bị trễ hoặc bị front-run (bị lệnh khác “đi trước”) đều là mối đe dọa nghiêm trọng tới hệ thống kiểm soát rủi ro. Do vậy, đầu tư vào một thị trường như vậy có thể được xem là hành động “đánh bạc”.

Về phía nhà đầu tư cá nhân, niềm tin ban đầu vào một thị trường “bình đẳng cơ hội” đang bị lung lay. Thực tế là những người có khả năng sử dụng công cụ MEV tinh vi đang kiếm được lợi nhuận bằng cách bóp nghẹt phần còn lại. Điều này khiến nhiều người nghi ngờ rằng blockchain đang tái hiện lại các vấn đề cốt lõi của hệ thống tài chính truyền thống: một sân chơi do “tay trong” điều khiển, nhưng thậm chí còn không có cơ chế kiểm soát hiệu quả.

Hạ tầng chưa sẵn sàng, viễn cảnh khó thành hiện thực

Các tổ chức tài chính truyền thống không hề quay lưng với công nghệ blockchain. Trái lại, họ hiểu rõ tiềm năng của việc vận hành một thị trường tự do và minh bạch suốt 24 giờ mỗi ngày. Tuy nhiên, các yếu tố như nghẽn mạng, thất bại giao dịch và thiếu minh bạch khiến blockchain thường bị xếp vào loại “rủi ro cao” trong mắt những nhà quản lý tài sản.

Để khắc phục điều này, một đợt nâng cấp nhỏ cho các blockchain hiện tại là không đủ. Thay vào đó, cần một bước nhảy vọt về công nghệ — một kiến trúc hoàn toàn mới có khả năng xử lý quy mô toàn cầu. Và thực tế, một số nền tảng như Solana(SOL) đã phần nào chứng minh tiềm năng này, với tốc độ xử lý cao hơn hẳn các blockchain truyền thống. Nhưng như vậy vẫn chưa đủ.

Một hạ tầng blockchain đủ sức “gánh” thị trường tài chính toàn cầu cần hội tụ ba điều kiện cốt lõi:

- Tổng công suất tối thiểu 100.000 giao dịch/giây

- Thời gian xác nhận gần như tức thì (dưới 1 giây)

- Quy tắc giao dịch minh bạch và công bằng ngay từ cấp độ giao thức

Chỉ khi đó, mọi lệnh giao dịch mới được xử lý theo nguyên tắc “ai đến trước – phục vụ trước”, không còn dư địa cho việc thao túng lợi nhuận.

Không chỉ vậy, khái niệm “composability” – khả năng kết hợp liền mạch giữa các giao thức và tài sản khác nhau – cũng là yếu tố sống còn. Nhà đầu tư cần cảm giác về một thị trường tập trung, không bị chia cắt như hiện nay.

Một số dự án đã bắt đầu xây dựng hạ tầng dựa trên Solana Virtual Machine – bước khởi đầu cho thế hệ blockchain tiếp theo. Tuy nhiên, câu hỏi quan trọng nhất vẫn là: liệu ngành công nghiệp có sẵn sàng cho một cuộc “tái thiết từ gốc” để hiện thực hóa thị trường tài chính toàn cầu phi tập trung?

Cần tái thiết từ nền móng nếu muốn tạo khác biệt

Bình luận rằng những nỗ lực hiện tại giống như việc gắn logo siêu xe lên một chiếc xe đạp cũ vậy. *Từ* “token hóa tài sản” đang mở ra thị trường hàng nghìn tỷ USD, nhưng nếu hạ tầng không bắt kịp thì cơ hội chắc chắn sẽ bị truyền thống tài chính giành lấy.

Giấc mơ thì đã có, nhưng điều còn thiếu là “động cơ” đủ mạnh để vận hành nó. Và ai là người xây dựng được nền tảng đó trước, chính là bên sẽ nắm giữ quyền dẫn đầu cho hệ thống tài chính tương lai.