11,6 nghìn tỷ won trái phiếu Hàn Quốc có thể bị cắt giảm, áp lực kỳ hạn 30 năm hạ nhiệt

Quy mô phát hành trái phiếu chính phủ Hàn Quốc năm nay có thể thấp hơn kế hoạch ban đầu tới 11,6 nghìn tỷ won, chỉ còn khoảng 214 nghìn tỷ won. Tỷ trọng phát hành trái phiếu kỳ hạn dài cũng đang thấp hơn mức hướng dẫn của cơ quan tài chính, mở ra khả năng áp lực giảm giá của trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm sẽ dịu bớt.

Theo Yonhap Infomax đưa tin ngày 29 (giờ địa phương), Lim Jae Kyun (임재균), chuyên viên phân tích tại Công ty Chứng khoán KB (KB Securities), đưa ra nhận định trên trong báo cáo "Kế hoạch phát hành trái phiếu chính phủ tháng 9: tỷ trọng trái phiếu dài hạn thấp hơn hướng dẫn", dựa trên phần nguồn vốn trái phiếu tạo lập thị trường chưa sử dụng hết. Quy mô phát hành trái phiếu tạo lập thị trường năm nay là 25,7 nghìn tỷ won.

Tính đến hiện tại, phần đã sử dụng là 13,1 nghìn tỷ won. Nếu tính thêm phần hoán đổi 500 tỷ won mỗi tháng trong tháng 10 và tháng 11, nguồn vốn có thể sử dụng được tính là 14,1 nghìn tỷ won.

Như vậy, phần nguồn vốn còn dư là 11,6 nghìn tỷ won. Ông Lim cho rằng nếu quy mô phát hành giảm đúng bằng số tiền này, tổng lượng trái phiếu chính phủ phát hành năm nay có thể còn khoảng 214 nghìn tỷ won.

Trái phiếu chính phủ là loại trái phiếu do chính phủ phát hành để huy động vốn ngân sách. Khi lượng phát hành giảm, áp lực nguồn cung mới đổ vào thị trường cũng giảm theo, nhưng mức độ tác động đến từng kỳ hạn cụ thể còn tùy vào cách phân bổ theo thời hạn đáo hạn.

Trong tháng 9, Bộ Kinh tế và Tài chính Hàn Quốc phát hành 16 nghìn tỷ won trái phiếu chính phủ theo phương thức đấu thầu cạnh tranh có sự tham gia của các nhà giao dịch chuyên nghiệp (PD - Primary Dealer), giảm 1 nghìn tỷ won so với tháng trước.

Quy mô phát hành theo từng kỳ hạn cụ thể: kỳ hạn 2 năm 3,1 nghìn tỷ won, 3 năm 3,2 nghìn tỷ won, 5 năm 3 nghìn tỷ won, 10 năm 2,8 nghìn tỷ won, 20 năm 600 tỷ won, 30 năm 2,5 nghìn tỷ won và 50 năm 800 tỷ won. Các nhà giao dịch chuyên nghiệp là những công ty tài chính đảm nhận vai trò tạo lập thị trường trong các phiên đấu thầu và trên thị trường thứ cấp trái phiếu chính phủ.

Ở nhóm kỳ hạn siêu dài, trái phiếu 30 năm là tâm điểm chú ý. Quy mô đấu thầu cạnh tranh trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm trong tháng 9 là 2,5 nghìn tỷ won, giảm 300 tỷ won so với tháng 8.

Tỷ trọng đấu thầu cạnh tranh của trái phiếu 30 năm hiện ở mức 15,63%. Ông Lim chỉ ra đây là mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm 2016.

Tỷ trọng phát hành trái phiếu dài hạn nói chung cũng giảm. Tính đến tháng 9, tỷ trọng phát hành nhóm kỳ hạn dài 20-50 năm là 29,51%, thấp hơn mức hướng dẫn 30-40%.

Ông Lim lý giải nhu cầu trái phiếu siêu dài hạn từ các công ty bảo hiểm suy giảm là nguyên nhân khiến Bộ Kinh tế và Tài chính Hàn Quốc thu hẹp quy mô phát hành trái phiếu 30 năm. Khi nền tảng nhu cầu trái phiếu dài hạn yếu đi, cơ quan phát hành thường điều chỉnh khối lượng theo từng kỳ hạn để phù hợp với khả năng hấp thụ của thị trường.

Với giả định quy mô phát hành trái phiếu chính phủ năm nay giảm 11,6 nghìn tỷ won và tỷ trọng trái phiếu dài hạn hạ xuống còn khoảng 29%, Chứng khoán KB ước tính lượng phát hành trung bình hàng tháng của trái phiếu 30 năm ở mức khoảng 1,5 nghìn tỷ won. Ông Lim nhận định nếu kịch bản này xảy ra, đà giảm giá của trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm có thể chững lại.

TokenPost từng đưa tin rằng mức độ cắt giảm tổng lượng phát hành, tỷ trọng phân bổ cho trái phiếu 30 năm cùng quy mô mua lại và hoán đổi trong kế hoạch phát hành tháng 9 sẽ là cơ sở để đánh giá cung cầu nhóm trái phiếu siêu dài hạn. Kế hoạch tháng 9 lần này, với cả tổng lượng phát hành lẫn tỷ trọng trái phiếu siêu dài hạn cùng giảm, gắn liền với mối quan tâm của thị trường vào thời điểm đó.

Tuy nhiên, việc thu hẹp tỷ trọng trái phiếu dài hạn có thể kéo theo áp lực phát hành ở nhóm kỳ hạn ngắn. Ông Lim lưu ý tỷ trọng phát hành trái phiếu ngắn hạn kỳ hạn 2-3 năm hiện ở mức 34,03%, thấp hơn giá trị trung bình của mức hướng dẫn là 35%, nên vẫn còn dư địa để mở rộng tỷ trọng phát hành trong năm nay.

Ông Lim dự báo: "Nếu giá trị trung bình tỷ trọng phát hành trái phiếu dài hạn năm 2027 giảm xuống còn 25%, giá trị trung bình của nhóm ngắn hạn và trung hạn sẽ tăng thêm 5 điểm phần trăm so với năm nay, lần lượt lên mức 40% và 35%". Điều này cho thấy việc thu hẹp nguồn cung trái phiếu dài hạn có thể giảm bớt áp lực lãi suất ở nhóm siêu dài hạn, nhưng đồng thời tạo áp lực khác lên cung cầu ở nhóm kỳ hạn ngắn và trung hạn.