52,9%: Tỷ trọng thu nhập lao động Mỹ chạm đáy, lợi nhuận doanh nghiệp đạt 4.827 tỷ USD

Lợi nhuận doanh nghiệp Mỹ trong quý 2/2026 tăng lên mức 4.827,4 tỷ USD (khoảng 6.672 nghìn tỷ won) tính theo tỷ lệ hàng năm. Cùng kỳ, tỷ trọng sản lượng được chia lại cho người lao động giảm còn 52,9%, mức thấp nhất kể từ khi số liệu này được thống kê từ năm 1947.

Cục Phân tích Kinh tế thuộc Bộ Thương mại Mỹ (BEA) cho biết ngày 26 (giờ địa phương) rằng lợi nhuận doanh nghiệp theo sản lượng hiện hành trong quý 2 đã tăng thêm 400,9 tỷ USD (khoảng 554 nghìn tỷ won) so với mức 4.426,5 tỷ USD (khoảng 6.119 nghìn tỷ won) của quý 1. Theo bảng 1.12 của BEA do hệ thống FRED của Fed St. Louis công bố, thu nhập quốc dân quý 2 đạt 26.942,3 tỷ USD (khoảng 37.240 nghìn tỷ won), trong đó lợi nhuận doanh nghiệp là 4.827,4 tỷ USD.

Tính toán đơn giản cho thấy lợi nhuận doanh nghiệp chiếm khoảng 17,9% thu nhập quốc dân. Bản thân lợi nhuận doanh nghiệp đã lên mức cao kỷ lục, nhưng con số này cũng cho thấy phần thu nhập quốc dân chảy về khu vực doanh nghiệp đang lớn dần lên.

Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) cho biết năng suất lao động khu vực phi nông nghiệp quý 2 tăng 1,4% theo tỷ lệ hàng năm, nhưng thu nhập thực tế theo giờ lại giảm 3,1%. Tỷ trọng lao động - tỷ lệ sản lượng được chia lại cho người lao động dưới dạng thu nhập - đã giảm xuống 52,9%, mức thấp nhất kể từ quý 1/1947, theo BLS.

Tỷ trọng lao động đi xuống cho thấy khoảng cách giữa tăng trưởng năng suất và thu nhập thực tế đang nới rộng. Khi sản lượng trên mỗi giờ làm việc tăng nhưng thu nhập thực tế không theo kịp, thành quả tăng trưởng sẽ dồn về phía vốn nhiều hơn là về phía người lao động.

Nhóm nghiên cứu của Fed New York cũng chỉ ra xu hướng tương tự trong một bài viết hồi tháng 6. Nhóm này phân tích rằng tỷ trọng lao động hiện thấp hơn 1,6 điểm phần trăm so với trước đại dịch và đang ở mức thấp nhất tính theo giai đoạn hậu Thế chiến II.

Theo nhóm nghiên cứu này, tỷ trọng lao động dao động quanh mức 63% trong phần lớn thời kỳ hậu chiến, nhưng bắt đầu đi xuống từ sau những năm 2000. Tuy nhiên, mức 52,9% của BLS và con số 54,1% xuất hiện ở một số nguồn khác được tính theo định nghĩa khác nhau, nên không thể so sánh trực tiếp như cùng một chuỗi số liệu.

Việc lợi nhuận doanh nghiệp mở rộng và tỷ trọng lao động thu hẹp cùng diễn ra trong một quý khiến giới quan sát phải nhìn lại cấu trúc phân phối tăng trưởng của Mỹ. Chi tiêu tiêu dùng vốn là trụ cột chính của GDP Mỹ, nên tỷ trọng tiền lương giảm được xem là biến số cần theo dõi cùng với khả năng chi tiêu của hộ gia đình và diễn biến lạm phát.

Trong cùng báo cáo, BEA cho biết GDP thực tế quý 2 tăng 1,5% theo tỷ lệ hàng năm. Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tăng 5,3%, còn chỉ số PCE lõi - không tính giá thực phẩm và năng lượng - tăng 3,6%.

Như vậy, lợi nhuận doanh nghiệp tăng, tỷ trọng lao động giảm và áp lực giá cả cùng xuất hiện trong một quý. Về phía sản xuất, lợi nhuận doanh nghiệp được cải thiện, nhưng thu nhập thực tế mà các hộ gia đình cảm nhận lại giảm.

Dù vậy, chưa thể khẳng định mức tăng lợi nhuận của quý này phản ánh một thay đổi mang tính cấu trúc. Investopedia đặt vấn đề rằng khoản hoàn thuế quan có thể đã khiến lợi nhuận doanh nghiệp quý 2 bị đội lên.

Nếu cách lý giải này đúng, số liệu quý 2 là sự pha trộn giữa yếu tố nhất thời và thay đổi thực chất trong khả năng sinh lời của doanh nghiệp. TokenPost trước đó từng đề cập bối cảnh khoản hoàn thuế quan 100 tỷ USD khiến cách diễn giải tăng trưởng của Mỹ bị chia rẽ, đồng thời giải thích rằng BEA hạch toán khoản hoàn thuế quan theo đạo luật IEEPA là chuyển giao vốn, chứ không phải thu nhập từ hoạt động sản xuất hiện hành.

Hiện chưa xác nhận được mối liên hệ trực tiếp nào với thị trường tiền mã hóa. Tuy nhiên, Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH) vẫn chịu tác động từ các biến số vĩ mô như lãi suất, lạm phát và chỉ số tiêu dùng của Mỹ.

Như phân tích trước đó của TokenPost từng chỉ ra rằng phần lớn mức tăng của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm được giải thích bởi lãi suất thực, thị trường tài sản rủi ro phản ánh không chỉ lợi nhuận doanh nghiệp mà cả lộ trình chính sách tiền tệ và biến động sức mua thực tế. Nếu tỷ trọng lao động giảm tiếp tục ảnh hưởng đến cách nhìn nhận về tiêu dùng và lạm phát, điều này có thể gián tiếp tác động đến khẩu vị tài sản rủi ro thông qua kỳ vọng lãi suất.

Số liệu lợi nhuận doanh nghiệp quý 2 do BEA công bố ngày 26 là ước tính lần thứ hai. Cơ quan này dự kiến công bố ước tính lần thứ ba của GDP quý 2 cùng số liệu lợi nhuận doanh nghiệp, GDP theo bang và thu nhập cá nhân theo bang vào ngày 30 tháng 9.