Morgan Stanley giữ giá mục tiêu 400 USD cho Alphabet(GOOGL), nâng dự báo mảng chip TPU

Morgan Stanley duy trì khuyến nghị “tăng tỷ trọng” và giá mục tiêu 400 USD (khoảng 550.000 won) đối với cổ phiếu Alphabet(GOOGL), sau khi đánh giá lại triển vọng mảng chip trí tuệ nhân tạo (AI) tự phát triển của công ty này.

Theo trang tin tài chính TheStreet đưa tin ngày 26 (giờ địa phương), Morgan Stanley giữ nguyên khuyến nghị đầu tư và giá mục tiêu nói trên. Trọng tâm phân tích lần này không phải mảng tìm kiếm, mà là tỷ trọng của Google Cloud và doanh số chip tự sản xuất trong định giá doanh nghiệp.

Morgan Stanley ước tính doanh thu từ chip TPU của Alphabet vào khoảng 27 tỷ USD (khoảng 37,395 nghìn tỷ won) cho mỗi gigawatt (GW) công suất, cao hơn mức dự báo trước đó là 20 tỷ USD (khoảng 27,7 nghìn tỷ won), theo TheStreet. Ngân hàng này cũng nâng dự báo biên lợi nhuận gộp của mảng TPU từ 20% lên 30%.

TPU là chip bán dẫn chuyên dụng cho tính toán AI do Google tự phát triển. Chip này xử lý các phép tính cần thiết để huấn luyện và suy luận các mô hình AI quy mô lớn, đồng thời cung cấp năng lực tính toán AI cho khách hàng sử dụng Google Cloud.

Mảng kinh doanh này cũng được xem là cách để Google giảm phụ thuộc vào bộ xử lý đồ họa (GPU) của Nvidia(NVDA). Trong bối cảnh các tập đoàn công nghệ lớn tiếp tục kết hợp chip tự sản xuất với GPU bên ngoài để tiết giảm chi phí hạ tầng AI, quy mô bán chip TPU của Google được xem là biến số quan trọng trong việc định giá mảng đám mây.

Morgan Stanley dự báo Alphabet sẽ bán hệ thống TPU với công suất 0,3GW trong nửa cuối năm nay, 3,2GW vào năm 2027 và 4,2GW vào năm 2028. TheStreet cho biết Morgan Stanley đã nâng dự báo doanh thu Google Cloud cho năm 2027 và 2028 lần lượt thêm 6% và 7% so với trước đó, dựa trên đà mở rộng của mảng TPU.

Tuy nhiên, đây chỉ là con số dự báo của công ty chứng khoán, không phải doanh thu thực tế. Doanh thu thực tế của Alphabet có thể thay đổi tùy theo nhu cầu khách hàng, chuỗi cung ứng, giá bán và cấu trúc hợp đồng đám mây.

Cổ phiếu Alphabet đã tăng hơn 10% từ đầu năm đến nay, nhưng giảm khoảng 9% trong 3 tháng gần đây. Lo ngại về khả năng sinh lời và thu hồi vốn đầu tư khi chi tiêu cho AI mở rộng là yếu tố gây áp lực lên giá cổ phiếu.

Morgan Stanley nhận định mảng TPU có thể trở thành động lực chính giúp nâng giá trị doanh nghiệp và triển vọng tăng trưởng của Alphabet trong thời gian tới. Doanh số chip tự sản xuất là yếu tố tác động đồng thời đến cả tốc độ tăng trưởng lẫn triển vọng lợi nhuận của Google Cloud.

Theo Morgan Stanley, việc Alphabet mở rộng hợp tác với Marvell Technology trong lĩnh vực chip bán dẫn tùy chỉnh cũng củng cố khả năng giá TPU sẽ cao hơn dự báo trước đó.

Diễn biến này có liên hệ với thông tin trước đó về việc Berkshire Hathaway mở rộng sở hữu cổ phần tại Alphabet, trong bối cảnh đầu tư hạ tầng AI và huy động vốn được nhắc đến cùng nhau. Tuy nhiên, phân tích lần này của Morgan Stanley tập trung vào khả năng Google Cloud và doanh số chip tự sản xuất sẽ đóng vai trò lớn hơn mảng tìm kiếm trong định giá doanh nghiệp của Alphabet.

Morgan Stanley cho rằng doanh thu phần cứng TPU có thể có biên lợi nhuận thấp hơn so với dịch vụ đám mây hiện tại, nên có thể gây áp lực lên khả năng sinh lời chung của mảng đám mây. Đồng thời, ngân hàng này dự báo đến năm 2028, Google Cloud có thể chiếm 48% lợi nhuận hoạt động của toàn bộ Alphabet.

Gemini cũng được xem là yếu tố ảnh hưởng đến định giá Alphabet. Morgan Stanley cho biết mô hình AI thế hệ mới “Gemini 4” có thể ra mắt vào cuối năm nay hoặc đầu năm sau, điều này có thể tác động đến đánh giá năng lực cạnh tranh AI của Google.

Alphabet cho biết ứng dụng Gemini hiện có 950 triệu người dùng hoạt động hàng tháng. Khi cuộc cạnh tranh giữa các mô hình AI ảnh hưởng đồng thời đến nhu cầu sử dụng đám mây và mức độ sử dụng chip tự sản xuất, triển vọng doanh số TPU vẫn là chỉ báo quan trọng để đánh giá khả năng thu hồi vốn đầu tư hạ tầng của Google.