TAM 30 nghìn tỷ USD: Anthropic làm dày thêm câu chuyện IPO

Anthropic được cho là sẽ đưa ra tổng quy mô thị trường khả dụng (TAM) hơn 30 nghìn tỷ USD (khoảng 41.490 nghìn tỷ won) khi thuyết trình trước nhà đầu tư. Cách tính này gộp toàn bộ khối lượng công việc mà các mô hình trí tuệ nhân tạo (AI) có thể xử lý vào quy mô thị trường.

Tờ Wall Street Journal (WSJ) đưa tin Anthropic có thể trình bày cơ hội doanh thu tiềm năng theo cách này trước khi chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO). Con số này không nằm trong hồ sơ IPO chính thức, cách tính và câu chữ cuối cùng chỉ có thể xác nhận khi bản S-1 công khai được công bố.

Anthropic cho biết đã nộp bản dự thảo S-1 không công khai lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) vào ngày 1/6. Công ty cho biết số lượng cổ phiếu chào bán và mức giá vẫn chưa được ấn định, còn việc niêm yết hay không phụ thuộc vào điều kiện thị trường và các yếu tố khác.

Con số 30 nghìn tỷ USD được xem là một phần trong câu chuyện IPO hơn là một dự báo độc lập. Giá trị của các công ty AI hiện được bàn luận dựa trên nhiều yếu tố, không chỉ doanh thu hiện tại mà còn phạm vi công việc mà mô hình có thể đảm nhận, tốc độ mở rộng khách hàng doanh nghiệp và chi phí điện toán.

TAM là quy mô thị trường mà một doanh nghiệp có thể tiếp cận về mặt lý thuyết. Đây không phải doanh thu hay lợi nhuận thực tế, mà là con số ước tính thay đổi tùy theo cách xác định ranh giới thị trường.

Ngày 6/4, Anthropic công bố hợp đồng cung cấp TPU quy mô nhiều gigawatt với Google(GOOGL) và Broadcom(AVGO), đồng thời cho biết doanh thu quy theo năm đã vượt 30 tỷ USD (khoảng 41,49 nghìn tỷ won). Số khách hàng doanh nghiệp chi trên 1 triệu USD (khoảng 1,4 tỷ won) mỗi năm cũng tăng từ 500 lên hơn 1.000.

Ngày 28/5, công ty công bố huy động thành công 65 tỷ USD (khoảng 89,9 nghìn tỷ won) trong vòng gọi vốn Series H. Giá trị công ty sau vòng gọi vốn này được đưa ra ở mức 965 tỷ USD (khoảng 1.335 nghìn tỷ won).

Trong cùng thông báo, Anthropic cho biết doanh thu quy theo năm tính đến đầu tháng đó đã vượt 47 tỷ USD (khoảng 65 nghìn tỷ won). Doanh thu quy theo năm là chỉ số quy đổi dòng doanh thu gần nhất theo đơn vị một năm, khác với doanh thu năm chính thức đã qua kiểm toán.

Reuters đưa tin doanh thu quy theo năm của Anthropic đã vượt 65 tỷ USD vào cuối tháng 7, tăng nhanh từ khoảng 9 tỷ USD (khoảng 12,45 nghìn tỷ won) hồi cuối năm 2025.

So sánh doanh thu quý II cũng đang được nhắc đến trong các thảo luận về IPO. Doanh thu quý II của Anthropic được cho là đạt 11,6 tỷ USD (khoảng 16,04 nghìn tỷ won), lần đầu tiên vượt mức 6,7 tỷ USD (khoảng 9,27 nghìn tỷ won) của OpenAI.

Các thảo luận về định giá hiện dựa nhiều vào giả định doanh thu vài năm tới hơn là kết quả kinh doanh hiện tại. Reuters cho biết Anthropic đang đưa ra dự báo doanh thu năm 2028 ở mức 190-200 tỷ USD (khoảng 262,77-276,6 nghìn tỷ won), và việc định giá IPO phụ thuộc lớn vào dự báo này.

Cũng theo Reuters, công ty đang chi số tiền lớn cho GPU, năng lực điện toán, huấn luyện mô hình, suy luận (inference) và nhân sự. Điều này cho thấy cấu trúc chi phí sẽ là biến số quan trọng không kém tốc độ tăng doanh thu khi định giá IPO.

Cũng có ý kiến hoài nghi. Giáo sư Aswath Damodaran của Đại học New York (NYU) nhận định trong một bài viết hồi tháng 8 rằng TAM đã trở thành công cụ để nhà sáng lập, quỹ đầu tư mạo hiểm và ngân hàng thổi phồng câu chuyện định giá. Theo ông, việc đưa ra quy mô thị trường AI lớn là một chuyện, còn con số đó có thực sự chuyển hóa thành doanh thu và lợi nhuận hay không lại là chuyện khác.

Câu chuyện IPO của Anthropic cũng gián tiếp liên quan đến thị trường tài sản số. TokenPost trước đó đưa tin thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures) cho cổ phiếu Anthropic trước IPO đã ra mắt trên Hyperliquid(HYPE).

Với nhà đầu tư, điều đáng chú ý là đợt IPO của một công ty AI lớn như vậy có thể tác động thế nào đến khẩu vị rủi ro và tâm lý đầu tư cổ phiếu công nghệ. Tuy nhiên, TAM 30 nghìn tỷ USD vẫn là con số ước tính có thể thay đổi lớn tùy cách xác định thị trường, còn quy mô IPO, giá chào bán và định giá cuối cùng sẽ chỉ rõ ràng sau khi bản S-1 công khai được công bố.