Miễn trừ 5 năm: Securitize đề xuất hạn chế chuyển token

Securitize ($SECZ) ủng hộ việc Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) miễn trừ có điều kiện trong 5 năm đối với giao dịch cổ phiếu được token hóa, đồng thời đề xuất xác minh tư cách của ví nhận ngay cả sau khi token được chuyển ra khỏi sàn giao dịch.

Trong ý kiến gửi SEC ngày 12 (giờ địa phương), Securitize cho biết cần có cơ hội thử nghiệm các mô hình giao dịch mới bên cạnh khuôn khổ quản lý hiện hành. Công ty nói miễn trừ lần này là con đường để thử nghiệm nhiều mô hình thị trường, chứ không phải biện pháp miễn trừ cần thiết riêng cho dịch vụ của mình.

Ngày 17 tháng 9, SEC đã cấp miễn trừ tạm thời, có điều kiện cho các sàn giao dịch chứng khoán được token hóa đáp ứng yêu cầu và một số nhà cung cấp thanh khoản. Theo biện pháp này, định nghĩa “sàn giao dịch” trong luật giao dịch chứng khoán không áp dụng cho các sàn giao dịch nói trên, còn định nghĩa “nhà giao dịch” không áp dụng cho các nhà cung cấp thanh khoản đó. TokenPost trước đó đưa tin SEC cấp miễn trừ tạm thời, có điều kiện cho giao dịch cổ phiếu được token hóa.

Theo lệnh của SEC, thời hạn miễn trừ kéo dài đến ngày 17 tháng 9 năm 2031. SEC có thể điều chỉnh thời hạn hoặc các điều kiện khác nếu nhận định việc đó cần thiết để bảo vệ nhà đầu tư và lợi ích công chúng.

Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) được sử dụng trong các giao dịch thuộc diện miễn trừ xử lý giao dịch theo quy tắc của bể thanh khoản và hợp đồng thông minh, thay vì khớp lệnh mua bán trong sổ lệnh. Một số mô hình định giá tài sản dựa trên tỷ lệ tài sản trong bể.

Lệnh của SEC yêu cầu token được giao dịch phải mang lại quyền lợi kinh tế, quyền nhận cổ tức, quyền biểu quyết và quyền đối với tài sản còn lại khi thanh lý giống với cổ phiếu cơ sở cùng loại. Sản phẩm tổng hợp chỉ theo sát giá cổ phiếu cơ sở nhưng không trao quyền đối với cổ phiếu sẽ không thuộc diện miễn trừ.

Lệnh hiện hành nêu một số cách để chỉ cho phép các ví đủ điều kiện giao dịch trong bể AMM hoặc chỉ cho phép chuyển token đến ví đủ điều kiện. Theo Securitize, cả hai cách đều có thể giới hạn quyền truy cập tại thời điểm giao dịch, nhưng cần hạn chế việc chuyển token ngay ở cấp độ token để áp dụng tiêu chuẩn đủ điều kiện cả sau giao dịch.

Công ty cho rằng ngay cả khi sàn thẩm định người tham gia, người mua vẫn có thể chuyển token sang ví cá nhân rồi gửi cho một bên chưa được xác minh tư cách. Vì vậy, chỉ thẩm định một lần khi giao dịch diễn ra khó kiểm soát việc chuyển token sau khi token rời sàn.

Securitize đề xuất hợp đồng thông minh của token xác minh danh tính, tư cách và tình trạng có thuộc diện bị trừng phạt của ví nhận trước khi thực hiện chuyển token. Công ty cho biết cách này sẽ duy trì tiêu chuẩn thẩm định người tham gia đối với token đã được chuyển ra khỏi sàn.

Nếu khó hạn chế chuyển token ngay ở cấp độ token, Securitize cũng đề xuất cho phép tổ chức phát hành hoặc đại lý chuyển nhượng đóng băng hoặc hủy token rồi phát hành lại cho người nắm giữ hợp pháp. Công ty đề nghị kèm theo các điều kiện: ghi lại cơ sở pháp lý khi thực thi quyền này, nhanh chóng thông báo cho người nắm giữ và tiến hành kiểm toán định kỳ.

Securitize đề nghị nêu rõ AMM do công ty tự vận hành (PropAMM) trong phạm vi miễn trừ. Mô hình này liên tục điều chỉnh giá trong bể theo các mô hình giá bên ngoài; công ty cho biết cần theo dõi chênh lệch kéo dài giữa giá cổ phiếu cơ sở và giá token.

Công ty cũng đề xuất làm rõ tiêu chí xác định một blockchain công khai mà bất kỳ ai cũng có thể tham gia. Các tiêu chí có thể gồm việc bất kỳ ai cũng có thể gửi giao dịch, vận hành nút xác minh độc lập lịch sử giao dịch và triển khai hợp đồng thông minh.

Theo lệnh hiện hành của SEC, bên thứ ba không liên quan đến tổ chức phát hành phải thông báo bằng văn bản cho tổ chức phát hành và chờ 30 ngày trước khi giao dịch cổ phiếu được token hóa. Trong thời gian này, tổ chức phát hành có thể phản đối giao dịch.

Securitize đề xuất bỏ thời gian chờ 30 ngày nếu tổ chức phát hành đồng ý bằng văn bản, đồng thời cho phép tổ chức này phản đối hoặc rút lại phản đối sau khi giao dịch bắt đầu trong một số điều kiện nhất định. Nếu không có thỏa thuận riêng, tổ chức phát hành có thể phản đối sau 3–6 tháng kể từ khi giao dịch bắt đầu hoặc khi giao dịch không vận hành đúng cách; đề xuất cũng bao gồm một giai đoạn chuyển tiếp cho những người đang nắm giữ token.

Trong tài liệu kết quả kinh doanh quý III công bố ngày 9, Securitize cho biết dịch vụ giao dịch cổ phiếu được token hóa Securitize Stocks của công ty không sử dụng miễn trừ đổi mới lần này. Dịch vụ đó hoạt động theo khuôn khổ quản lý hiện có của công ty. Ý kiến lần này là đề xuất bổ sung các điều kiện miễn trừ, không phải quy định mới đã được SEC thông qua.