Uniswap Labs đề xuất dùng pool v4 cho sàn giao dịch chứng khoán token hóa

Uniswap Labs đề xuất đội ngũ xây dựng sàn giao dịch chứng khoán token hóa (TSV) sử dụng các pool Uniswap v4. Công ty giới thiệu hook và pool có cấp phép làm nền tảng cho các chức năng ở cấp pool như kiểm soát quyền truy cập và tạm dừng giao dịch.

Trong bài đăng chính thức ngày 10 tháng 11, Uniswap Labs đề nghị hợp tác với các đơn vị vận hành TSV, nhà phát hành cổ phiếu và nhà cung cấp thanh khoản. Hook là cơ chế chạy chức năng bổ sung tại những thời điểm được xác định trước, chẳng hạn trước hoặc sau giao dịch.

Việc sử dụng các tính năng này không đồng nghĩa với việc đáp ứng điều kiện được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) miễn trừ. Mỗi TSV hoạt động độc lập; đơn vị vận hành chịu trách nhiệm về thiết kế, rà soát pháp lý và tuân thủ quy định. Uniswap Labs chưa thông báo rằng họ sẽ trực tiếp vận hành một TSV hoặc đã gửi thông báo ý định vận hành tới SEC. Công ty cũng không đề xuất thay đổi chức năng hay cơ chế quản trị của token Uniswap (UNI).

Ngày 17 tháng 9 năm 2026, SEC ban hành lệnh miễn trừ tạm thời cho các TSV đáp ứng điều kiện và một số nhà cung cấp thanh khoản. Lệnh có hiệu lực đến ngày 17 tháng 9 năm 2031. Trước đó, TokenPost đã đưa tin về biện pháp miễn trừ có thời hạn của SEC đối với giao dịch cổ phiếu token hóa trên chuỗi.

Đây không phải là sự chấp thuận chung cho toàn bộ sàn giao dịch hay tất cả token theo dõi cổ phiếu. Với TSV đáp ứng điều kiện, lệnh không áp dụng định nghĩa “sàn giao dịch” theo Đạo luật Giao dịch Chứng khoán; một số nhà cung cấp thanh khoản đáp ứng yêu cầu cũng không thuộc định nghĩa “nhà kinh doanh”.

Token thuộc diện này phải mang lại các quyền tương đương với cổ phiếu thật cùng loại, gồm quyền sở hữu, cổ tức và biểu quyết. Token chỉ tạo mức độ tiếp xúc tổng hợp với giá cổ phiếu cơ sở không thuộc diện miễn trừ.

Người tham gia giao dịch và nhà cung cấp thanh khoản phải đáp ứng tiêu chí đủ điều kiện của pool có cấp phép. Hợp đồng thông minh phải được công khai, có thể kiểm toán và triển khai trên sổ cái phân tán công khai, không cần cấp phép.

Nếu cổ phiếu được token hóa bởi bên thứ ba không liên quan đến đơn vị phát hành, đơn vị vận hành TSV phải gửi thông báo bằng văn bản cho bên phát hành cổ phiếu cơ sở. Giao dịch chỉ được bắt đầu sau ít nhất 30 ngày kể từ khi bên phát hành nhận thông báo. Nếu bên phát hành gửi phản đối bằng văn bản trong thời hạn đó, token liên quan không được giao dịch.

Nếu cổ phiếu cơ sở bị đình chỉ hoặc tạm ngừng giao dịch trên sở giao dịch niêm yết chính, TSV cũng phải đồng thời dừng giao dịch token tương ứng. Điều kiện này nhằm bảo đảm giao dịch token không tiếp diễn riêng khi giao dịch cổ phiếu cơ sở đã bị dừng.

Giới hạn số mã và khối lượng giao dịch áp dụng phân loại Tier 1 và Tier 2 theo LULD Plan. Tier 1 giới hạn tối đa 75 mã và khối lượng bằng 0,25% khối lượng giao dịch trung bình ngày của cổ phiếu cơ sở trong tháng trước; Tier 2 giới hạn tối đa 250 mã và 2,5%. Số mã và khối lượng được cộng gộp với các TSV liên kết.

Ngày 23 tháng 7 năm 2026, Uniswap Labs giới thiệu pool có cấp phép, cho phép kết nối danh sách được bên phát hành quản lý với pool giao dịch. Chỉ ví được phê duyệt mới có thể giao dịch hoặc cung cấp thanh khoản trong pool đó. Cơ chế này không hạn chế quyền truy cập giao dịch trên toàn bộ giao thức hiện có.

Cổ phiếu token hóa được cung cấp trên ứng dụng Uniswap là token theo dõi giá cổ phiếu do bên thứ ba phát hành, chứ không phải chính cổ phiếu cơ sở. Trừ khi điều khoản phát hành quy định khác, chỉ nắm giữ token không tạo ra quyền cổ đông. Trước đó, TokenPost đã đưa tin về việc 10 token theo dõi cổ phiếu Mỹ ra mắt trên ứng dụng Uniswap.

Danh sách thông báo ý định vận hành được SEC cập nhật ngày 9 tháng 11 ghi tên bốn đơn vị: TSV LLC, OKXICE TSV, Kephas Corporation d/b/a Perpetuals.com và Formation Securities LLC. Uniswap không có tên trong danh sách. Việc được liệt kê cũng không xác nhận một đơn vị đủ điều kiện trở thành TSV hoặc đáp ứng các điều kiện miễn trừ.

Lệnh của SEC cho phép giao dịch giữa cổ phiếu token hóa với các token cổ phiếu khác, tài sản mã hóa không phải chứng khoán hoặc quỹ thị trường tiền tệ được token hóa. Lệnh không cho phép pool chỉ giao dịch giữa các tài sản mã hóa không phải chứng khoán. SEC đã mời công chúng gửi ý kiến để đánh giá tác động của biện pháp này.

Hiệp hội Công nghiệp Chứng khoán và Thị trường Tài chính (SIFMA) nhấn mạnh việc bảo vệ nhà đầu tư và duy trì tính toàn vẹn của thị trường. Hiệp hội đề xuất sửa lệnh của SEC để yêu cầu cổ phiếu do bên thứ ba token hóa phải có sự đồng ý rõ ràng trước đó của đơn vị phát hành cổ phiếu cơ sở.