ETF DCAP đầu tư hơn 80% vào cổ phiếu ưu đãi và phái sinh của doanh nghiệp Bitcoin, không nắm giữ Bitcoin trực tiếp

Strive($ASST) và Turtle Capital đã ra mắt ETF đầu tư vào cổ phiếu ưu đãi cùng các công cụ phái sinh liên quan do các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin phát hành. Sản phẩm này không trực tiếp nắm giữ Bitcoin(BTC) mà hướng tới thu nhập từ cổ phiếu ưu đãi.

‘T-Strive Digital Credit Preferred Income ETF’ bắt đầu giao dịch trên Cboe BZX của Mỹ vào ngày 24 tháng 9. Quỹ có mã DCAP, trong khi Cboe công bố ngày niêm yết và ngày giao dịch đầu tiên đều là 24 tháng 9.

Trong điều kiện thị trường bình thường, DCAP đầu tư ít nhất 80% tài sản ròng và các khoản vay phục vụ mục tiêu đầu tư vào cổ phiếu ưu đãi do các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin phát hành cùng các công cụ phái sinh liên quan. Đây là ETF được quản lý chủ động, hướng tới thu nhập hiện tại.

Các khoản đầu tư chính ban đầu gồm cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn A-series lãi suất thả nổi STRC do Strategy($MSTR) phát hành và cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn A-series lãi suất thả nổi SATA do Strive($ASST) phát hành. Tỷ trọng ban đầu của hai chứng khoán này dự kiến tương đối cân bằng, nhưng có thể được điều chỉnh tùy theo lợi suất, định giá, thanh khoản và điều kiện huy động vốn.

Nhà quản lý quỹ kết hợp việc mua trực tiếp cổ phiếu ưu đãi với sử dụng hợp đồng hoán đổi tổng lợi nhuận. Quỹ có thể tạo mức tiếp xúc với SATA thông qua hợp đồng này và sử dụng đòn bẩy một cách chiến thuật nếu giá cổ phiếu ưu đãi giảm xuống dưới mệnh giá.

Bán quyền chọn bán cũng nằm trong các công cụ quản lý của quỹ. Vì vậy, lợi nhuận và rủi ro của DCAP không chỉ chịu ảnh hưởng từ giá cổ phiếu ưu đãi mà còn từ các hợp đồng phái sinh và điều kiện vay.

Điểm cốt lõi của DCAP là đây không phải ETF đầu tư trực tiếp vào giá Bitcoin giao ngay. Quỹ tiếp cận dòng tiền hiện tại bằng cách nắm giữ cổ phiếu ưu đãi trong cơ cấu vốn của các doanh nghiệp sở hữu Bitcoin làm tài sản tài chính. Trước đó, TokenPost đưa tin một ETF đầu tư vào cổ phiếu ưu đãi của các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin đã bắt đầu giao dịch tại thị trường Mỹ.

STRC và SATA không phải là các chứng khoán được bảo đảm bằng lượng Bitcoin mà tổ chức phát hành đang nắm giữ. Hai cổ phiếu ưu đãi này được phân loại là chứng khoán không có tài sản bảo đảm, đồng thời có thứ tự ưu tiên thanh toán thấp hơn nợ có tài sản bảo đảm và nợ không có tài sản bảo đảm cao cấp.

Do đó, mức độ tín nhiệm và điều kiện huy động vốn của tổ chức phát hành có thể ảnh hưởng đến việc chi trả cổ tức và thu hồi vốn gốc. Ngay cả khi giá Bitcoin tăng, nhà đầu tư cổ phiếu ưu đãi cũng không nhất thiết đạt mức lợi nhuận tương đương.

Cấu trúc sử dụng hoán đổi tổng lợi nhuận, bán quyền chọn bán và vay vốn có thể làm gia tăng rủi ro đối tác và rủi ro huy động vốn so với việc đầu tư trực tiếp vào cổ phiếu ưu đãi cơ sở. Nhà quản lý quỹ cũng cho biết tỷ trọng đầu tư có thể tập trung vào một số ít tổ chức phát hành ngay từ giai đoạn đầu.

Tài liệu nộp lên SEC cũng quy định ETF phải duy trì mức tiếp xúc với một tổ chức phát hành đơn lẻ không vượt quá 25% tổng tài sản tính tại cuối quý. Điều này có nghĩa quỹ có thể giảm tỷ trọng nắm giữ quanh thời điểm cuối quý và tăng tiền mặt hoặc tài sản ngắn hạn như trái phiếu Chính phủ Mỹ trong quá trình vận hành.

Các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin huy động vốn thông qua nhiều hình thức như cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu ưu đãi và các sản phẩm nợ dựa trên lượng Bitcoin đang sở hữu. DCAP được thiết kế để tiếp cận thu nhập hiện tại mang tính cổ tức và lãi suất thông qua cổ phiếu ưu đãi cùng các công cụ phái sinh liên quan, thay vì đầu tư trực tiếp vào giá Bitcoin.

Cổ phiếu ưu đãi có quyền ưu tiên hơn cổ phiếu phổ thông trong việc nhận cổ tức và thanh lý, nhưng không có thứ tự hoàn trả cao hơn mọi khoản nợ của tổ chức phát hành. Đặc biệt, cổ phiếu ưu đãi không có tài sản bảo đảm có thể phụ thuộc nhiều hơn vào tình hình tài chính và dòng tiền của tổ chức phát hành.

DCAP cũng có đối tượng đầu tư và cấu trúc rủi ro khác với ETF Bitcoin giao ngay. Trong khi ETF giao ngay phản ánh trực tiếp biến động giá Bitcoin, DCAP chịu ảnh hưởng đồng thời từ cổ tức, giá và thanh khoản của cổ phiếu ưu đãi do Strategy và Strive phát hành, cũng như các điều khoản của hợp đồng phái sinh.

Tỷ trọng STRC và SATA sẽ thay đổi như thế nào trong quá trình vận hành thực tế, cũng như mức biến động sẽ ở đâu, dự kiến sẽ được xác định qua các công bố và dữ liệu giao dịch trong thời gian tới.