Tài sản token hóa vượt 35 tỷ USD, mở rộng từ trái phiếu chính phủ sang cổ phiếu và tín dụng

Quy mô tài sản truyền thống được token hóa trên chuỗi, không tính stablecoin, đã vượt 35 tỷ USD (khoảng 48 nghìn tỷ won). Thị trường ban đầu tập trung vào trái phiếu Chính phủ Mỹ nhưng đang mở rộng sang cổ phiếu token hóa và khoản vay tư nhân.

Andreessen Horowitz cho biết quy mô tài sản token hóa không bao gồm stablecoin, được tổng hợp dựa trên dữ liệu của rwa.xyz, đã vượt 35 tỷ USD. Quy mô này tăng khoảng 3 lần so với mức khoảng 12 tỷ USD (khoảng 16,4 nghìn tỷ won) vào tháng 7/2025, thời điểm GENIUS Act được ban hành, và tăng hơn 10 lần so với mức dưới 3 tỷ USD (khoảng 4,1 nghìn tỷ won) vào giữa năm 2024.

Xét theo loại tài sản, các sản phẩm trái phiếu Chính phủ Mỹ chiếm tỷ trọng lớn nhất. Quy mô tài sản token hóa tập trung vào hàng hóa, chủ yếu là vàng, đạt khoảng 5-6 tỷ USD (khoảng 6,9-8,2 nghìn tỷ won), tiếp theo là các khoản vay tư nhân.

Các số liệu gần đây có sự khác biệt tùy đơn vị thống kê. CoinDesk Research cho biết vốn hóa tài sản thực được token hóa trên chuỗi vào cuối tháng 8/2026 đạt 34,7 tỷ USD (khoảng 47,5 nghìn tỷ won), trong khi quy mô cổ phiếu token hóa đạt mức cao kỷ lục 4,45 tỷ USD (khoảng 6,1 nghìn tỷ won).

Centaura Research đưa ra con số 39,15 tỷ USD (khoảng 53,6 nghìn tỷ won) cho tài sản thực được token hóa không bao gồm stablecoin, tính đến ngày 8 tháng 9, cùng 3,58 triệu ví nắm giữ. Hai tài liệu có ngày 기준 và phạm vi thống kê khác nhau nên không thể so sánh trực tiếp.

Tuy nhiên, điểm chung được xác nhận trong các tài liệu là sự thay đổi về cơ cấu thị trường. Trọng tâm của các sản phẩm token hóa đang mở rộng từ trái phiếu chính phủ sang cổ phiếu và các sản phẩm tín dụng.

Tài sản token hóa là sản phẩm thể hiện quyền hoặc quyền yêu cầu đối với các tài sản truyền thống như trái phiếu chính phủ, vàng, khoản vay tư nhân và cổ phiếu dưới dạng token trên blockchain. Tùy cấu trúc sản phẩm, token có thể đại diện trực tiếp cho quyền sở hữu tài sản cơ sở hoặc quyền yêu cầu đối với một bên phát hành cụ thể.

Nhu cầu từ các tổ chức đối với trái phiếu chính phủ token hóa được xem là một trong những động lực tăng trưởng. Các sản phẩm token hóa được đánh giá là có thể kết nối tài sản và thanh toán trên chuỗi, đồng thời giảm các quy trình thanh toán và đối soát của tài chính truyền thống.

Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cho biết token hóa có thể rút ngắn chu kỳ thanh toán và đơn giản hóa quá trình đối soát. Tuy nhiên, BIS cũng nói rằng token hóa không loại bỏ rủi ro tín dụng và rủi ro thanh khoản, đồng thời có thể phát sinh rủi ro pháp lý và vận hành trong quá trình chuyển đổi hệ thống.

Môi trường pháp lý tại Mỹ cũng là một yếu tố tác động đến thị trường liên quan. Tổng thống Donald Trump đã ký GENIUS Act ngày 18 tháng 7 năm 2025. Đạo luật này thiết lập khung pháp lý liên bang đối với các nhà phát hành stablecoin thanh toán, nhưng không trực tiếp điều chỉnh tài sản token hóa.

SEC Mỹ cho biết vào tháng 1/2026 rằng chứng khoán token hóa có thể không bảo đảm các quyền giống với tài sản cơ sở. Theo SEC, sản phẩm do bên thứ ba phát hành có thể chịu rủi ro đối tác giao dịch và rủi ro phá sản riêng biệt với bên phát hành tài sản cơ sở.

Hội đồng Ổn định Tài chính (FSB) cảnh báo khi thị trường token hóa mở rộng, sự lệch pha thanh khoản và kỳ hạn, đòn bẩy cùng các điểm yếu vận hành có thể dẫn đến rủi ro đối với ổn định tài chính. Điều này cho thấy quy mô thị trường tăng không đồng nghĩa với việc mức độ an toàn và khả năng lưu thông của sản phẩm đã được bảo đảm.

Tại thị trường trong nước, cuộc cạnh tranh tài khoản đối với cổ phiếu token hóa đang xuất hiện. Khi tiếp cận các sản phẩm liên quan, nhà đầu tư trong nước cần kiểm tra riêng quyền pháp lý, cơ chế hoàn trả, chủ thể phát hành và khả năng lưu thông thực tế của từng token.

Khả năng sử dụng trái phiếu chính phủ token hóa có thể thay đổi tùy việc tài sản có được chấp nhận làm tài sản thế chấp hay không và điều kiện hoàn trả. TokenPost trước đó đã đưa tin về xu hướng trái phiếu chính phủ token hóa chuyển sang mục đích sử dụng làm tài sản thế chấp.

Do đó, thay đổi cốt lõi hiện được xác nhận không chỉ là tổng giá trị tài sản trên chuỗi tăng, mà còn là phạm vi sản phẩm được mở rộng. Khi thị trường chuyển từ trái phiếu chính phủ sang cổ phiếu và sản phẩm tín dụng, việc phân biệt quyền pháp lý và cấu trúc rủi ro của từng sản phẩm sẽ tiếp tục được chú ý.