84,3 tỷ hợp đồng quyền chọn tại Ấn Độ, lỗ cá nhân kéo theo siết quản lý

Khối lượng giao dịch quyền chọn chỉ số chứng khoán tại Ấn Độ đạt 84,3 tỷ hợp đồng vào năm 2023, nhưng giảm mạnh sau khi nhà đầu tư cá nhân thua lỗ và các quy định được siết chặt.

Hiệp hội Công nghiệp Hợp đồng Tương lai Quốc tế (FIA) cho biết khối lượng quyền chọn chỉ số tại NSE và BSE của Ấn Độ đạt 84,3 tỷ hợp đồng trong năm 2023, tăng 153% so với năm trước. Khi đó, hơn một nửa khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai và quyền chọn toàn cầu phát sinh tại Ấn Độ. Thống kê năm 2023 của FIA

Đà tăng của thị trường quyền chọn Ấn Độ được thúc đẩy bởi các sản phẩm đáo hạn hàng tuần và sự phổ biến của giao dịch trên di động. Nhà đầu tư cá nhân đổ vào các sản phẩm có thời gian còn lại đến ngày đáo hạn ngắn, khiến số hợp đồng tăng nhanh. NSE xử lý phần lớn giao dịch quyền chọn cổ phiếu tại Ấn Độ. Phân tích thị trường quyền chọn Ấn Độ

Tuy nhiên, số lượng hợp đồng lớn không đồng nghĩa quy mô thị trường hay kết quả đầu tư tăng theo cùng tỷ lệ. FIA giải thích rằng quy mô các hợp đồng quyền chọn tại Ấn Độ nhỏ hơn các sản phẩm ở Bắc Mỹ và châu Âu.

Thua lỗ của nhà đầu tư cá nhân đã trở thành mặt trái của đà tăng trưởng này. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Ấn Độ (SEBI) cho biết 93% nhà đầu tư cá nhân giao dịch hợp đồng tương lai và quyền chọn cổ phiếu ghi nhận thua lỗ trong giai đoạn FY22-FY24, với tổng mức lỗ vượt 1,8 nghìn tỷ rupee trong ba năm. Nghiên cứu lãi lỗ của SEBI

Quyền chọn cho phép mở vị thế lớn với mức ký quỹ nhỏ, khiến biến động giá có thể làm gia tăng thua lỗ. Các sản phẩm có thời gian đáo hạn ngắn nhạy cảm hơn với biến động giá và sự suy giảm giá trị theo thời gian, trong khi nhà đầu tư cá nhân giao dịch cùng thị trường với những người tham gia có chuyên môn và nguồn vốn lớn hơn. Hướng dẫn nhà đầu tư của SEBI

SEBI đã sửa đổi quy định về phái sinh chỉ số vào tháng 10/2024. Các nội dung chính gồm △nâng quy mô hợp đồng tối thiểu △giảm số sản phẩm đáo hạn hàng tuần tại mỗi sở giao dịch △yêu cầu thanh toán trước phí quyền chọn △bãi bỏ ưu đãi ký quỹ đối với chênh lệch lịch đáo hạn vào ngày đáo hạn. Thông tư sửa đổi của SEBI

Sau khi quy định được siết chặt, khối lượng giao dịch phái sinh niêm yết toàn cầu, bao gồm quyền chọn tại Ấn Độ, đã giảm. FIA cho biết khối lượng giao dịch phái sinh niêm yết toàn cầu năm 2025 đạt 119,29 tỷ hợp đồng, giảm 42,2% so với năm trước. Khối lượng giao dịch quyền chọn giảm 50,3%, xuống còn 88,6 tỷ hợp đồng. Phân tích năm 2025 của FIA

Phần lớn mức giảm đến từ quyền chọn chỉ số chứng khoán Ấn Độ. Will Acworth, phụ trách thông tin thị trường toàn cầu tại FIA, nói: “Cơ quan quản lý Ấn Độ đã mạnh tay siết hoạt động, khiến khối lượng giao dịch giảm đáng kể”. Nhận định này cho thấy tác động trực tiếp của các biện pháp quản lý lên hoạt động giao dịch đầu cơ.

Acworth nói thêm rằng thị trường Ấn Độ vẫn là một trong những thị trường quyền chọn cổ phiếu lớn nhất thế giới sau khi giao dịch đầu cơ giảm. Điều này cho thấy khối lượng giao dịch giảm không đồng nghĩa thị trường biến mất.

Vị thế mở diễn biến khác với khối lượng giao dịch. FIA cho biết tổng vị thế mở toàn cầu cuối năm 2025 đạt 1,52 tỷ hợp đồng, tăng 22,8% so với năm trước. Vị thế mở là các hợp đồng chưa được tất toán, thường được sử dụng để đánh giá liệu các giao dịch phục vụ quản trị rủi ro và quá trình hình thành giá có tiếp tục hay không.

Phản ứng đối với việc siết quản lý vẫn trái chiều. FIA đánh giá hoạt động đầu cơ quá mức trên thị trường quyền chọn Ấn Độ đã giảm, trong khi một số ý kiến trên cộng đồng công khai cho rằng việc thu hẹp kỳ hạn hàng tuần và nâng quy mô hợp đồng làm giảm khả năng tiếp cận của nhà đầu tư nhỏ lẻ. Đây là các phản hồi được đăng trên cộng đồng Reddit. Phản hồi trên cộng đồng Reddit

Những thay đổi này liên quan đến thị trường quyền chọn cổ phiếu và chỉ số. Hiện chưa có bằng chứng cho thấy quy định về quyền chọn tại Ấn Độ đã trực tiếp ảnh hưởng đến giao dịch phái sinh tài sản số như Bitcoin(BTC) hay Ethereum(ETH), do cấu trúc sản phẩm và khung quản lý khác nhau.

SEBI đã công bố nghiên cứu về hành vi giao dịch phái sinh cá nhân trong FY25-FY26 vào tháng 8/2026. Mối quan hệ giữa khối lượng giao dịch giảm và thay đổi trong tỷ lệ thua lỗ của nhà đầu tư cá nhân cần được phân tích riêng. Diễn biến của thị trường quyền chọn Ấn Độ sẽ tiếp tục được đánh giá không chỉ qua khối lượng giao dịch mà còn qua tỷ lệ tham gia của cá nhân và mức độ quản trị rủi ro.