Chênh 9 điểm cơ bản: Lợi suất trái phiếu SK Hynix 2031 áp sát Amazon

Lợi suất trái phiếu doanh nghiệp kỳ hạn 2031 của SK Hynix(000660) đã thu hẹp khoảng cách với lợi suất trái phiếu cùng kỳ hạn của Amazon(AMZN) xuống còn 9 điểm cơ bản (0,09 điểm phần trăm). Giới phân tích cho rằng việc các tập đoàn công nghệ Mỹ đẩy mạnh vay nợ để đầu tư hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) đã làm thay đổi cách thị trường trái phiếu doanh nghiệp nhìn nhận rủi ro tín dụng.

Theo Bloomberg đưa tin, các tập đoàn công nghệ Mỹ đang vay nợ quy mô lớn để huy động vốn đầu tư hạ tầng AI, kéo theo sự thay đổi trong cách thị trường trái phiếu doanh nghiệp đánh giá rủi ro tín dụng. Chênh lệch lợi suất trái phiếu giữa SK Hynix và Amazon đã giảm còn khoảng một phần ba so với một năm trước.

Dù khoảng cách lợi suất đã thu hẹp, vẫn chưa thể khẳng định rủi ro tín dụng của hai công ty đã trở nên tương đương, bởi còn phải tính đến điều kiện phát hành, kỳ hạn, xếp hạng tín nhiệm và thanh khoản thị trường. Đáng chú ý, mức bù rủi ro (risk premium) của trái phiếu doanh nghiệp tại các thị trường mới nổi cũng lần đầu tiên thu hẹp xuống mức tương đương với các trái phiếu doanh nghiệp Mỹ có thể so sánh.

Mức bù rủi ro là phần lợi suất cao hơn so với trái phiếu chính phủ hoặc lãi suất tham chiếu cùng kỳ hạn. Rủi ro tín dụng của doanh nghiệp càng cao, nhà đầu tư càng đòi hỏi mức bù đắp lớn hơn; ngược lại, khi mức bù rủi ro giảm, điều đó cho thấy thị trường yêu cầu mức đền bù thấp hơn đối với trái phiếu đó.

Các tập đoàn công nghệ lớn của Mỹ, trong đó có Amazon, tiếp tục gia tăng quy mô vay nợ trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp song song với việc mở rộng đầu tư hạ tầng AI. Giới phân tích nhận định cách thị trường đánh giá rủi ro tín dụng của các doanh nghiệp này cũng đang thay đổi theo.

Khi quy mô phát hành trái phiếu doanh nghiệp tăng lên, thị trường không chỉ xem xét triển vọng tăng trưởng mà còn đánh giá dòng tiền của doanh nghiệp có đủ khả năng chi trả lãi vay và gốc nợ hay không. Quy mô đầu tư càng lớn, cơ cấu huy động vốn và áp lực trả nợ càng có thể ảnh hưởng nhiều hơn đến việc định giá trái phiếu.

SK Hynix là doanh nghiệp gắn liền với nhu cầu chip nhớ bán dẫn phục vụ AI. Một số trái phiếu doanh nghiệp tại thị trường mới nổi đang được xem là lựa chọn tương đối an toàn hơn so với trái phiếu của các công ty công nghệ Mỹ, nhưng do SK Hynix và Amazon khác nhau về ngành nghề lẫn điều kiện phát hành, việc so sánh đơn thuần giữa hai bên vẫn có giới hạn nhất định.

Trước đó từng có nhận định cho rằng việc các tập đoàn bán dẫn lớn như SK Hynix mở rộng chính sách hoàn trả cổ đông có thể tác động đến nhu cầu trái phiếu tín dụng, và phép so sánh lần này cũng cho thấy ngoài triển vọng tăng trưởng của từng doanh nghiệp, cơ cấu huy động vốn và dòng tiền cũng ảnh hưởng đến việc định giá trái phiếu.

Tuy nhiên, chỉ dựa vào lợi suất trái phiếu doanh nghiệp thì chưa thể khẳng định mức độ rủi ro của hai công ty là như nhau. Lợi suất yêu cầu có thể khác nhau tùy theo điều kiện phát hành, kỳ hạn, xếp hạng tín nhiệm và thanh khoản thị trường, nên rủi ro của từng trái phiếu cụ thể vẫn cần được xem xét riêng.

Trong thời gian đầu tư hạ tầng AI còn tiếp diễn, thị trường trái phiếu doanh nghiệp cần theo dõi đồng thời quy mô vay nợ và chi phí lãi vay của các công ty công nghệ Mỹ, cùng với diễn biến mức bù rủi ro của trái phiếu doanh nghiệp tại các thị trường mới nổi. Khoảng cách lãi suất giữa các loại trái phiếu có thể tiếp tục thay đổi tùy theo dòng tiền và điều kiện huy động vốn của từng doanh nghiệp trong thời gian tới.