350.000 won: SK Securities nâng giá mục tiêu Cosmax(192820) nhờ mỹ phẩm dưỡng da tăng trưởng

Giá mục tiêu cổ phiếu Cosmax(192820) vừa được nâng từ 290.000 won lên 350.000 won, phản ánh đà tăng trưởng doanh thu và cải thiện biên lợi nhuận của mảng mỹ phẩm dưỡng da (skincare).

SK Securities (SK증권) ngày 7 (giờ Hàn Quốc) công bố báo cáo giữ nguyên khuyến nghị “mua” đối với Cosmax và nâng giá mục tiêu lên mức trên. Ông Hyung Kwon-hun (형권훈), chuyên viên phân tích của SK Securities, nhận định: “Đây là giai đoạn tốc độ tăng trưởng xuất khẩu mỹ phẩm Hàn Quốc được phản ánh trọn vẹn vào kết quả kinh doanh.” Theo ông, sự phục hồi của xuất khẩu đang chuyển hóa trực tiếp thành doanh thu của công ty.

Báo cáo đánh giá tốc độ tăng trưởng doanh thu của pháp nhân riêng lẻ (separate entity) của Cosmax tại Hàn Quốc đã trở lại ngang bằng với tốc độ tăng trưởng xuất khẩu mỹ phẩm Hàn Quốc nói chung. Nguyên nhân được cho là doanh thu nhóm sản phẩm dưỡng da tăng nhanh, trong khi mức nền so sánh của nhóm mỹ phẩm màu (color cosmetics) đã thấp hơn trước.

SK Securities dự báo trong báo cáo công bố ngày 7, tính đến quý III năm nay, doanh thu pháp nhân riêng lẻ của Cosmax tại Hàn Quốc có thể tăng 38% và lợi nhuận hoạt động tăng 56% so với cùng kỳ. Cho cả năm, đơn vị này dự báo doanh thu tăng 24% và lợi nhuận hoạt động tăng 30%.

Mức dự báo này cao hơn tốc độ tăng trưởng của năm ngoái, khi doanh thu chỉ tăng 11% và lợi nhuận hoạt động tăng 12%. Báo cáo giải thích đà tăng xuất khẩu đang được phản ánh vào doanh thu pháp nhân Hàn Quốc, đồng thời sự thay đổi trong cơ cấu sản phẩm đang giúp cải thiện biên lợi nhuận.

Yếu tố then chốt giúp cải thiện lợi nhuận được xác định là việc chuyển dịch cơ cấu sản phẩm sang nhóm dưỡng da. Ông Hyung nói: “Cosmax đã chuyển đổi thành công cơ cấu ngành hàng của pháp nhân riêng lẻ sang trọng tâm là sản phẩm dưỡng da.” Việc tập trung vào nhóm sản phẩm có biên lợi nhuận tốt hơn được xem là nền tảng cho đà cải thiện lợi nhuận hiện nay.

Ông giải thích thêm: “Đến hết quý I, sản lượng sản xuất trên mỗi mặt hàng dưỡng da chưa đủ lớn để tạo ra hiệu ứng đòn bẩy hoạt động, nhưng từ quý II, biên lợi nhuận gộp đã tăng trở lại và lợi nhuận đang được cải thiện.” Khi sản lượng trên mỗi mặt hàng tăng lên, gánh nặng chi phí cố định trên mỗi đơn vị sản phẩm giảm xuống, từ đó giúp biên lợi nhuận cải thiện.

Mặt nạ gel (gel mask) cũng được nhắc đến như một biến số ảnh hưởng đến lợi nhuận trong nửa cuối năm. Ông Hyung dự báo trong cùng báo cáo: “Tỷ trọng doanh thu của mặt nạ gel, vốn từng kéo giảm biên lợi nhuận, sẽ được duy trì trong năm nay, nhưng biên lợi nhuận nửa cuối năm có thể cải thiện nhờ hiệu quả nâng cao tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn (tỷ lệ hoàn thiện).”

Cosmax là doanh nghiệp hoạt động theo mô hình sản xuất và phát triển theo đơn đặt hàng của thương hiệu (ODM - Original Development Manufacturing). Theo mô hình này, khách hàng phụ trách xây dựng thương hiệu và phân phối, còn nhà sản xuất đảm nhận cả khâu phát triển lẫn sản xuất sản phẩm.

Ngành ODM mỹ phẩm tại Hàn Quốc có kết quả kinh doanh chịu tác động đồng thời từ ba yếu tố: đà mở rộng xuất khẩu của các thương hiệu, lượng đơn đặt hàng từ khách hàng, và tỷ lệ sử dụng công suất sản xuất. Trước đó, TokenPost từng đưa tin pháp nhân Cosmax tại Mỹ ghi nhận lợi nhuận hoạt động dương theo quý lần đầu tiên, trong khi doanh thu các pháp nhân nước ngoài khác cũng tăng trưởng.

Sau đó, nhiều công ty chứng khoán tiếp tục công bố báo cáo nâng giá mục tiêu Cosmax, dựa trên cơ sở xuất khẩu mỹ phẩm tăng và các pháp nhân nước ngoài phục hồi. TokenPost cũng từng đưa tin về trường hợp Hanwha Investment & Securities (한화투자증권) nâng giá mục tiêu Cosmax từ 270.000 won lên 300.000 won.

Giá đóng cửa phiên liền trước của Cosmax là 275.500 won. Giá mục tiêu là con số phản ánh phân tích và giả định riêng của từng công ty chứng khoán, còn diễn biến giá cổ phiếu thực tế có thể thay đổi tùy theo tính liên tục của đơn hàng, cơ cấu sản phẩm và kết quả kinh doanh của các pháp nhân nước ngoài.