180.000 won: Giá mục tiêu S-Oil(010950) tăng vì lo thiếu thiết bị lọc dầu

Giá mục tiêu cổ phiếu S-Oil(010950) vừa được nâng từ 160.000 won lên 180.000 won, phản ánh nhận định rằng tình trạng thiếu hụt thiết bị lọc dầu có thể kéo dài hơn cả thiếu hụt dầu thô sau xung đột tại Trung Đông.

Công ty Chứng khoán Đầu tư Hàn Quốc (Korea Investment & Securities) công bố báo cáo ngày 7 nâng giá mục tiêu S-Oil lên 180.000 won và giữ nguyên khuyến nghị đầu tư trước đó. Công ty này nêu tình trạng thiếu thiết bị lọc dầu là cơ sở cốt lõi cho triển vọng lợi nhuận của S-Oil.

Lee Chung-jae, chuyên viên phân tích tại Công ty Chứng khoán Đầu tư Hàn Quốc, nói trong báo cáo rằng “dầu thô đang thiếu, nhưng thiết bị lọc dầu còn thiếu nghiêm trọng hơn” và “dù rủi ro địa chính trị được giải quyết, thiết bị lọc dầu khó có thể trở lại bình thường trong vòng 2-3 năm tới”. Nói cách khác, ngay cả khi mức phụ phí do chiến tranh giảm bớt, nút thắt trong sản xuất xăng, dầu diesel và các sản phẩm dầu mỏ khác vẫn có thể tồn tại.

Biên lợi nhuận lọc dầu là phần chênh lệch còn lại khi nhập dầu thô, chế biến thành xăng, dầu diesel, nhiên liệu máy bay rồi bán ra thị trường. Với kết quả kinh doanh của các công ty lọc dầu, biến động tương đối giữa chi phí mua dầu thô và giá bán sản phẩm tác động trực tiếp hơn so với bản thân giá dầu thô.

Báo cáo đặc biệt chú ý đến diễn biến giá dầu diesel. Ngay cả tại Mỹ, nơi ít chịu ảnh hưởng từ nguồn dầu Trung Đông, giá dầu diesel đã vượt mức cao kỷ lục hồi tháng 6/2022.

Điều này cho thấy chỉ riêng việc nguồn cung dầu thô trở lại bình thường chưa đủ để khẳng định lợi nhuận của các công ty lọc dầu sẽ ra sao. Dù dầu thô dồi dào trở lại, nếu thiết bị lọc dầu vẫn thiếu, nguồn cung sản phẩm dầu mỏ khó tăng nhanh, khiến giá sản phẩm và biên lợi nhuận lọc dầu có thể duy trì ở mức cao.

Diễn biến cổ phiếu ngành lọc dầu trong nước cũng được nhìn nhận theo hướng tương tự. TokenPost từng đưa tin giá cổ phiếu S-Oil tăng 17,20% trong giai đoạn 1-28/8, với biên lợi nhuận lọc dầu tăng mạnh được xem là nguyên nhân chính giúp cổ phiếu ngành lọc dầu đi lên. Cùng giai đoạn này, cổ phiếu GS tăng 45,17%, còn SK Innovation tăng 5,79%.

Khả năng Trung Quốc nối lại nhập khẩu dầu thô cũng được nêu như một biến số khác. Trong báo cáo ngày 7, ông Lee Chung-jae cho biết “Trung Quốc đã giảm nhập khẩu dầu thô kể từ khi xung đột Trung Đông bùng nổ vào tháng 2 năm nay”. Ông nhận định việc Trung Quốc tăng nhập khẩu dầu thô trở lại có thể tạo áp lực đẩy giá dầu thế giới đi lên.

Việc Trung Quốc giảm nhập khẩu vốn đã là một phần trong tranh luận về cung-cầu dầu thô tại châu Á. TokenPost từng đưa tin lượng dầu thô nhập khẩu của Trung Quốc trong tháng 7 đạt 8,41 triệu thùng/ngày, giảm 24,3% so với cùng kỳ năm trước. Vào thời điểm đó, mức giảm này được xem là yếu tố giúp hấp thụ phần nào cú sốc cung-cầu tại thị trường châu Á, vốn đang chịu ảnh hưởng từ gián đoạn nguồn cung ở Trung Đông.

Ngành lọc dầu vận hành dựa trên sự kết nối giữa khai thác dầu thô, vận tải biển, thiết bị lọc dầu và tồn kho sản phẩm. Khi một khâu được khơi thông nhưng khâu khác phục hồi chậm, giá sản phẩm cuối cùng vẫn có thể biến động theo hướng riêng.

Công ty Chứng khoán Đầu tư Hàn Quốc cho rằng chiều hướng biên lợi nhuận lọc dầu trong thời gian tới sẽ phụ thuộc vào mức giá sản phẩm lọc dầu mà người tiêu dùng toàn cầu có thể chấp nhận. Công ty này đánh giá cần theo dõi không chỉ việc xung đột Trung Đông có kết thúc hay không, mà cả tốc độ phục hồi của nguồn cung dầu thô, thiết bị lọc dầu và tồn kho sản phẩm.