Solana(SOL): Tài sản token hóa 6,9 tỷ USD, cần tách bạch tiêu chí thống kê

Tài sản thực token hóa (RWA) trên nền tảng Solana (SOL) đang mở rộng sang cổ phiếu, ETF, quỹ đầu tư và kim loại. Tuy nhiên, giá trị tài sản token hóa và nguồn cung stablecoin được thống kê theo các tiêu chí khác nhau, nên khó gộp chung thành một con số tổng để diễn giải.

Theo trang hướng dẫn về tài sản thực của Solana Foundation, trái phiếu chính phủ token hóa, ETF, kim loại và cổ phiếu đang được vận hành trên Solana. Cùng trên trang này, giá trị tài sản token hóa được ghi nhận ở mức 6,9 tỷ USD (khoảng 9.308,1 tỷ won), số tài sản đăng ký là 2.686 và khối lượng giao dịch RWA trong 24 giờ đạt 310 triệu USD (khoảng 418,2 tỷ won).

Con số 18,5 tỷ USD (khoảng 24.956,5 tỷ won) từng được nêu trong tiêu đề bài viết gốc không khớp trực tiếp với số liệu chính thức nói trên, do khác tiêu chí thống kê. Trong tài liệu giải thích về RWA dành cho tổ chức công bố ngày 30/7, Solana Foundation cho biết tính đến cuối tháng 7, giá trị RWA không tính stablecoin đạt 3,7 tỷ USD (khoảng 4.991,3 tỷ won), với 313.000 người sở hữu.

Trước đó, trong báo cáo tổng kết hệ sinh thái tháng 5, Solana Foundation cho biết nguồn cung stablecoin đã tăng lên 16,4 tỷ USD (khoảng 22.123,6 tỷ won). Con số này gần với quy mô cung token dùng cho thanh toán, khác về bản chất so với giá trị tài sản token hóa như trái phiếu chính phủ, cổ phiếu hay quỹ đầu tư.

Cả hai chỉ số đều cho thấy tài sản tài chính onchain trong hệ sinh thái Solana đang mở rộng. Tuy nhiên, nếu cộng dồn đơn giản giá trị RWA, chỉ số giá trị token hóa và nguồn cung stablecoin, con số lưu thông thực tế, tài sản đang quản lý và nguồn cung phục vụ thanh toán có thể bị trộn lẫn vào một con số duy nhất.

RWA (Real World Asset) là tài sản thực — như trái phiếu chính phủ, cổ phiếu, vàng hay khoản vay tư nhân — được phát hành hoặc giao dịch dưới dạng token trên blockchain. Đây là cấu trúc đưa quyền lợi và dòng tiền của tài chính truyền thống lên onchain, nên chủ thể phát hành, phương thức lưu ký, điều kiện hoàn trả và phạm vi áp dụng quy định pháp lý khác nhau tùy từng loại tài sản.

Sự mở rộng nhóm tài sản trên Solana đang diễn ra cụ thể. Ondo Global Markets của Ondo Finance (ONDO) cho biết đã mở rộng sang Solana từ tháng 1, cung cấp dịch vụ token hóa cho hơn 200 cổ phiếu và ETF của Mỹ.

Trong tài liệu giải thích công bố tháng 7, Solana Foundation cho biết danh mục sản phẩm của Ondo Global Markets trên Solana sau đó đã tăng lên hơn 250 cổ phiếu và ETF token hóa. Cổ phiếu token hóa được xem là trục chính trong quá trình mở rộng RWA của Solana.

Trong báo cáo tổng kết hệ sinh thái tháng 5 công bố ngày 5/6, Solana Foundation cho biết thị phần giao dịch giao ngay onchain của cổ phiếu token hóa đã đạt 97%. Trước đó, TokenPost cũng từng đề cập làn sóng cạnh tranh tài khoản lan rộng trên thị trường cổ phiếu token hóa, so sánh dữ liệu từ Robinhood ($HOOD), Gate và CoinGecko.

Các sản phẩm dành cho tổ chức cũng tăng lên. Solana Foundation cho biết quỹ BUIDL của BlackRock đang nắm giữ hơn 600 triệu USD (khoảng 809,4 tỷ won) trên Solana thông qua Securitize, đồng thời nhắc đến BENJI của Franklin Templeton, ACRED của Apollo và SCOPE của Hamilton Lane như các sản phẩm hoặc sáng kiến token hóa liên quan đến Solana.

Trong cấu trúc này, stablecoin đóng vai trò lớp thanh toán. Trong tài liệu giải thích RWA dành cho tổ chức, Solana Foundation cho biết hạ tầng thanh toán bằng stablecoin cùng với trái phiếu chính phủ token hóa, cổ phiếu IPO, khoản vay tư nhân, tái bảo hiểm, trái phiếu quốc gia, vàng và quỹ thanh khoản tạo nên hệ sinh thái chung.

Xét về cấu trúc thị trường, ý nghĩa của việc mở rộng RWA nằm ở khâu lưu thông và thanh toán nhiều hơn là khâu phát hành. Việc tạo ra token không đồng nghĩa với giao dịch sôi động; cần xem xét đồng thời số lượng ví nắm giữ, khối lượng giao dịch giao ngay, mức độ sử dụng làm tài sản thế chấp và cơ chế mua lại.

Solana được biết đến là blockchain lớp 1 nổi bật với phí giao dịch thấp và tốc độ xử lý nhanh. Đợt mở rộng RWA lần này gắn với xu hướng hệ sinh thái Solana — vốn trước đây chủ yếu xoay quanh memecoin và giao dịch tài chính phi tập trung (DeFi) — đang mở rộng sang lĩnh vực phát hành, lưu thông và thanh toán tài sản truyền thống.

Rủi ro vẫn còn tồn tại. Solana Foundation giải thích rằng tài sản token hóa phải tuân theo quy tắc riêng của từng đơn vị phát hành và khung pháp lý khác nhau theo từng khu vực tài phán.

Vì vậy, trọng tâm của RWA trên Solana không nằm ở một con số tổng duy nhất, mà ở việc tách bạch tiêu chí thống kê theo từng loại tài sản, khối lượng chuyển giao thực tế, phân bổ người nắm giữ và mức độ sử dụng cho thanh toán. Việc một tài sản được phát hành dưới dạng token và việc tài sản đó được sử dụng đầy đủ làm tài sản thế chấp hay thanh khoản trong DeFi là hai việc khác nhau.