Tỷ lệ 0,75: Bitcoin(BTC) vẫn chưa thoát giai đoạn đầu hàng

Cấu trúc on-chain của Bitcoin(BTC) vẫn đang trong giai đoạn đầu hàng và đợt phục hồi giá gần đây được xem là nhịp tăng cục bộ trong quá trình tạo đáy, chưa phải dấu hiệu đảo chiều xu hướng. Các chỉ số về giá vốn của nhà đầu tư ngắn hạn và tỷ lệ lãi/lỗ thực hiện cho thấy thị trường chưa đạt mức phục hồi rõ ràng.

Theo Odaily đưa tin ngày 20 (2 giờ 24 phút sáng, giờ Việt Nam), Glassnode cho biết trong báo cáo mới nhất rằng mức giá vốn trung bình của nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn Bitcoin(BTC) đã giảm xuống còn khoảng 68.500 USD (khoảng 95 triệu won), thấp hơn mức giá trung bình thị trường được ước tính khoảng 75.800 USD (khoảng 105 triệu won).

Giai đoạn đầu hàng là thời điểm những nhà đầu tư chịu lỗ kéo dài buộc phải bán ra lượng nắm giữ. Khi giá giảm xuống dưới giá vốn của nhà đầu tư ngắn hạn, phần lớn người mua gần đây rơi vào trạng thái lỗ tạm tính. Trong hoàn cảnh này, dù giá có phục hồi thì áp lực bán vẫn có thể quay lại, nên giới phân tích on-chain xem việc giá có vượt lại mức giá vốn hay không là tiêu chí quan trọng.

Mức độ thua lỗ ở giai đoạn này thấp hơn so với các đợt giảm giá trước đây. Glassnode cho biết đỉnh điểm của khoản lỗ chưa thực hiện tương đối trong đợt này chỉ khoảng 25%, thấp hơn nhiều so với mức trên 60% từng ghi nhận ở các giai đoạn đầu hàng trước đó. Tuy vậy, Glassnode cũng lưu ý rằng khoản lỗ lần này trải rộng hơn, nên quá trình thanh lọc thị trường có thể kéo dài hơn.

Tình trạng bên bán chưa cạn kiệt cũng chưa được xác nhận. Theo Glassnode, đường trung bình động 90 ngày của tỷ lệ lãi/lỗ thực hiện hiện ở mức 0,75. Trong quá khứ, trước khi bên bán thực sự cạn lực, chỉ số này thường giảm xuống dưới 0,5. Điều này cho thấy hoạt động cắt lỗ vẫn đang chiếm ưu thế so với chốt lời, nhưng chưa đạt ngưỡng để khẳng định áp lực bán tháo mạnh đã kết thúc.

Glassnode nhận định rằng cho đến khi chỉ số này vượt lại mốc 2, các đợt phục hồi giá nên được hiểu là nhịp tăng cục bộ hơn là sự thay đổi căn bản của xu hướng thị trường. Đây là đánh giá về giai đoạn thị trường dựa trên dòng chảy lợi nhuận và thua lỗ thực hiện trên chuỗi, không phải khuyến nghị mua hay bán.

Ở thị trường phái sinh, đã xuất hiện một số thay đổi. Mức phí chênh lệch định hướng của hợp đồng tương lai vĩnh cửu kỳ hạn 30 ngày từng chuyển sang âm mạnh trong đợt giảm giá gần đây, nhưng nay đã quay lại vùng dương. Điều này cho thấy nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy sẵn sàng trả thêm phí để mở vị thế mua (long), một tín hiệu cho thấy khẩu vị rủi ro mang tính đầu cơ đã phục hồi phần nào.

Tuy nhiên, nhu cầu từ thị trường giao ngay tại Mỹ vẫn chưa hồi phục rõ rệt. Glassnode cho biết chỉ số Coinbase Premium tiếp tục ở vùng âm. Chỉ số Coinbase(COIN) Premium đo lường chênh lệch giá giữa sàn giao dịch Mỹ và các thị trường khác để đánh giá nhu cầu mua giao ngay tại Mỹ. Khi chỉ số này âm, điều đó cho thấy lực mua giao ngay từ phía Mỹ đang tương đối yếu.

Trước đó, TokenPost từng đề cập trong một phân tích về việc 8 chỉ báo đầu hàng đồng loạt phát tín hiệu cùng dòng vốn ròng đổ vào ETF rằng khó có thể xem đó là cơ sở để khẳng định một đợt phục hồi ngắn hạn. Phân tích lần này cũng đi theo hướng tương tự, nhấn mạnh rằng cần xác nhận việc giá vốn phục hồi và bên bán cạn lực trước khi đánh giá bản chất của đợt tăng giá.

Nhìn chung, tính chất của đợt phục hồi lần này phụ thuộc vào các chỉ số lợi nhuận on-chain và khả năng phục hồi nhu cầu giao ngay. Dựa trên các dữ liệu hiện có, chưa thể khẳng định thị trường Bitcoin(BTC) đã thoát khỏi giai đoạn đầu hàng.