28,6% dòng vốn đổ vào ETF nguyên vật liệu, năng lượng đạt 14,1%

Thị trường chứng khoán Mỹ cho thấy dòng vốn đang dịch chuyển sang các nhóm ngành nhạy cảm với chu kỳ kinh tế như năng lượng và nguyên vật liệu, trong khi đà dẫn dắt của cổ phiếu bán dẫn suy yếu. Tính từ đầu năm đến nay, ETF nguyên vật liệu ghi nhận dòng vốn ròng vào tương đương 28,6% tổng tài sản, còn ETF năng lượng đạt 14,1%.

ZeroHedge đưa tin, trong một bản ghi nhớ gửi khách hàng, Lloyd Byrne, chuyên viên phân tích năng lượng tại Jefferies($JEF), chỉ ra biên lợi nhuận lọc dầu tăng, nhu cầu điện khí tăng và ước tính lợi nhuận được điều chỉnh tăng là những động lực chính của cổ phiếu năng lượng. Byrne là chuyên viên phân tích tại Phố Wall phụ trách mảng năng lượng của Jefferies.

Chỉ số then chốt trong phân tích này là *biên lợi nhuận lọc dầu* (crack spread). Chênh lệch giá diesel - dầu thô kỳ hạn 6 tháng tại cảng New York đã vượt mốc 100 USD/thùng. Theo Jefferies, chỉ số này biến động cùng chiều với quỹ Energy Select Sector SPDR Fund($XLE).

Biên lợi nhuận lọc dầu là phần chênh lệch còn lại khi các công ty lọc dầu chế biến dầu thô thành xăng, diesel và các sản phẩm dầu mỏ khác rồi bán ra thị trường. Khi khoảng cách giữa giá dầu thô và giá sản phẩm bán ra càng lớn, dư địa lợi nhuận của các công ty lọc dầu càng mở rộng. Tuy nhiên, biên lợi nhuận lọc dầu không tác động đến kết quả kinh doanh của mọi doanh nghiệp năng lượng theo cùng một cách.

Trong báo cáo '10 Charts That Mattered', Byrne xếp năng lượng và nguyên vật liệu vào nhóm ngành chất lượng cao, được ưa chuộng trong môi trường lãi suất thực cao. Báo cáo cho biết lợi suất thực của trái phiếu chính phủ Mỹ chống lạm phát (TIPS) kỳ hạn 10 năm hiện ở mức khoảng 2,5%, tương ứng bách phân vị thứ 79 tính từ năm 1997 đến nay.

Lãi suất thực là lãi suất danh nghĩa trừ đi tỷ lệ lạm phát. Lãi suất thực cao đồng nghĩa với chi phí vay vốn thực tế, sau khi trừ lạm phát, đang ở mức cao. Trong bối cảnh này, các ngành có dòng tiền ổn định và khả năng chuyển chi phí sang giá bán thường thu hút sự chú ý nhiều hơn so với các ngành phụ thuộc lớn vào kỳ vọng tăng trưởng.

Xét theo từng cổ phiếu, Valero Energy($VLO) được nhắc đến như doanh nghiệp chịu tác động trực tiếp từ đà mở rộng của biên lợi nhuận lọc dầu. Trong khi đó, ConocoPhillips($COP) và EOG Resources($EOG) được xếp vào nhóm doanh nghiệp khai thác thượng nguồn, vốn nhạy cảm với giá dầu thô và khí tự nhiên hơn là biên lợi nhuận lọc dầu.

Ở nhóm nguyên vật liệu, các cổ phiếu được nhắc đến gồm CF Industries($CF), Avery Dennison($AVY) và Crown Holdings($CCK). Jefferies nhận định nhóm nguyên vật liệu không phải đối tượng hưởng lợi trực tiếp từ biên lợi nhuận lọc dầu, nhưng có thể được ưa chuộng trong môi trường lãi suất thực cao.

Dòng vốn thực tế cũng phản ánh xu hướng tương tự. Tính từ đầu năm, ETF nguyên vật liệu hút ròng tương đương 28,6% tài sản, ETF công nghiệp đạt 16,7%, ETF năng lượng đạt 14,1%, trong khi ETF công nghệ chỉ đạt 4,1%.

ZeroHedge cho biết diễn biến này cho thấy giới đầu tư đang chuyển hướng từ cổ phiếu bán dẫn sang các cổ phiếu chu kỳ. Tuy nhiên, dòng vốn ròng vào ETF không phải là chỉ báo đảm bảo giá cổ phiếu sẽ tăng, mà chỉ phản ánh sự thay đổi trong khẩu vị ngành của dòng tiền.

Diễn biến này cũng gắn liền với góc nhìn thị trường đang theo dõi song song đầu tư hạ tầng AI và nhu cầu điện năng. TokenPost trước đó đưa tin nhu cầu điện năng và quy mô đầu tư cần thiết cho việc mở rộng hạ tầng AI đang gia tăng. Bản ghi nhớ của Jefferies cũng xem nhu cầu điện khí là một trong những động lực của cổ phiếu năng lượng.

Đây là điểm đáng chú ý khi giá năng lượng, nhu cầu điện năng và môi trường lãi suất cùng được nhìn nhận trong một bức tranh chung. Dòng vốn hướng vào cổ phiếu năng lượng và nguyên vật liệu tại Mỹ có thể được xem là kết quả đan xen giữa giá hàng hóa, lãi suất USD và câu chuyện đầu tư hạ tầng AI.

Tuy nhiên, dữ liệu này không khẳng định giá của bất kỳ cổ phiếu cụ thể nào sẽ tăng. Biên lợi nhuận lọc dầu mở rộng có liên hệ trực tiếp với các công ty lọc dầu như Valero Energy($VLO), nhưng các doanh nghiệp khai thác thượng nguồn và cổ phiếu nguyên vật liệu lại phản ứng nhạy cảm hơn với giá hàng hóa và môi trường lãi suất thực theo từng nhóm riêng biệt.

Cũng khó có thể khẳng định đà tăng của nhóm năng lượng và nguyên vật liệu sẽ tác động trực tiếp đến thị trường tiền mã hóa. Dữ liệu nêu trên không đưa ra dự báo giá tiền mã hóa, và nên được xem như tài liệu tham khảo về sự luân chuyển ngành trong nhóm tài sản rủi ro cũng như nhu cầu điện năng.