Thâm hụt ngân sách Mỹ 1.798,82 tỷ USD, luận điểm hedge Bitcoin(BTC) bị thử thách

Thâm hụt ngân sách liên bang Mỹ dồn tích trong năm tài khóa 2026 đã tăng lên 1.798,82 tỷ USD (khoảng 2.544 nghìn tỷ won) tính đến cuối tháng 7, đưa luận điểm phòng ngừa mất giá tiền tệ bằng Bitcoin(BTC) trở lại tâm điểm chú ý. Thâm hụt phình to củng cố logic khan hiếm của BTC, nhưng nếu lạm phát và lãi suất vẫn neo ở mức cao, tài sản này hoàn toàn có thể bị nhìn nhận như một tài sản rủi ro nhiều hơn.

Ủy ban Kinh tế chung Quốc hội Mỹ (JEC) cho biết trong báo cáo cập nhật tài khóa hàng tháng công bố ngày 13 tháng 8 rằng thâm hụt của chính phủ liên bang Mỹ trong tháng 7 là 432,31 tỷ USD (khoảng 611 nghìn tỷ won), nâng tổng thâm hụt dồn tích của năm tài khóa 2026 lên 1.798,82 tỷ USD. Cùng kỳ, chi tiêu của chính phủ đạt 6.284,24 tỷ USD, trong khi nguồn thu chỉ đạt 4.485,42 tỷ USD.

Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ (CBO), trong báo cáo triển vọng ngân sách và kinh tế giai đoạn 2026-2036 công bố ngày 11 tháng 2, đã dự báo thâm hụt ngân sách liên bang năm tài khóa 2026 ở mức 1.900 tỷ USD (khoảng 2.687 nghìn tỷ won). Con số dồn tích tính đến cuối tháng 7 đã tiệm cận phần lớn mức dự báo này. JEC cho biết thâm hụt dồn tích năm tài khóa 2026 cao hơn 10,46% so với cùng kỳ năm trước.

Ý nghĩa của số liệu lần này nằm ở xu hướng dồn tích hơn là một cú sốc đơn lẻ. Năm tài khóa của chính phủ liên bang Mỹ bắt đầu từ tháng 10 và kết thúc vào tháng 9 năm sau, nên số liệu cuối tháng 7 phản ánh tình hình ngân sách sau 10 tháng của năm tài khóa.

Dự báo của CBO hồi tháng 2 chính là mốc so sánh cho con số thâm hụt dồn tích cuối tháng 7 lần này. Quy mô thâm hụt cuối cùng của năm tài khóa 2026 sẽ còn phụ thuộc vào dòng thu chi trong hai tháng còn lại.

Thâm hụt ngân sách là trạng thái khi chi tiêu của chính phủ vượt quá nguồn thu. Thâm hụt càng lớn, chính phủ càng phải phát hành thêm trái phiếu để bù đắp phần thiếu hụt. Quá trình này thường kéo theo lo ngại về gánh nặng lãi suất, chi phí trả lãi và sức mua của đồng USD.

Lý do BTC được nhắc đến trong câu chuyện này nằm ở cấu trúc nguồn cung. Vì tổng lượng phát hành bị giới hạn ở 21 triệu đồng, BTC được xem là tài sản khan hiếm tương đối mỗi khi giá trị các đồng tiền pháp định có nguy cơ bị pha loãng. Thâm hụt ngân sách phình to không đồng nghĩa ngay với tín hiệu mua vào, nhưng đây là cấu trúc luận điểm lặp lại trong các cuộc tranh luận dài hạn về giá trị tiền tệ.

CryptoBriefing (Crypto Briefing) nhận định thâm hụt ngân sách lần này là một biến số vĩ mô có thể tác động đến giá BTC. Theo trang này, thâm hụt chính phủ càng lớn thì áp lực phát hành trái phiếu càng tăng, và lo ngại về lạm phát cùng sức mua đồng USD sẽ gắn liền với logic tài sản khan hiếm của BTC.

Tuy nhiên BTC không phải là tài sản chỉ di chuyển theo một chiều. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), trong báo cáo chính sách tiền tệ tháng 7, cho biết chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 5 tăng 4,1% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức 2,5% của một năm trước đó. Chỉ số PCE lõi cũng tăng 3,4%.

PCE là chỉ số quan trọng mà Fed dùng để đánh giá lạm phát. Khi lạm phát duy trì trên mục tiêu, kỳ vọng cắt giảm lãi suất suy yếu và lợi suất thực có thể tăng lên, tạo áp lực lên các tài sản không trả lãi như BTC.

Coinbase Institutional, trong bản bình luận hàng tuần ngày 31 tháng 7, phân tích rằng BTC vẫn đang chịu áp lực từ lợi suất phi rủi ro và lãi suất thực ở mức cao. Theo đơn vị này, khi lãi suất thực của trái phiếu kỳ hạn 10 năm neo quanh 2,4%, nhà đầu tư có thể đạt lợi nhuận đã điều chỉnh theo lạm phát mà không cần chấp nhận rủi ro của tiền mã hóa.

CoinDesk, trong bài viết ngày 15 tháng 7, cũng đánh giá BTC gần với một tài sản rủi ro nhạy cảm với lãi suất hơn là một công cụ phòng ngừa vĩ mô. Thời điểm đó BTC phản ứng với đà giảm tốc lạm phát Mỹ và kỳ vọng lãi suất tăng suy yếu, nhưng CoinDesk cho rằng cần theo dõi song song hướng đi của đồng USD và dòng vốn vào các quỹ ETF BTC.

Xét về cấu trúc thị trường, mối liên hệ giữa thâm hụt ngân sách và giá BTC phải đi qua nhiều bước trung gian. Thâm hụt kéo theo phát hành trái phiếu tăng, lãi suất và dòng USD thay đổi, rồi khẩu vị rủi ro cùng dòng vốn ETF phải dịch chuyển đồng thời thì mới phản ánh vào giá. Đây là lý do khó có thể khẳng định nhu cầu BTC chỉ dựa trên một con số ngân sách duy nhất.

Với nhà đầu tư trong khu vực, biến số này cũng có tác động gián tiếp. Đồng USD mạnh lên và lãi suất thực của Mỹ tăng có thể ảnh hưởng đến giá tài sản rủi ro quy đổi theo nội tệ cũng như dòng vốn quốc tế. Vì BTC là tài sản giao dịch nhạy với thanh khoản USD toàn cầu, biến động tài khóa và chính sách tiền tệ Mỹ có thể tác động đến môi trường giao dịch trong khu vực.

Ý nghĩa của số liệu lần này không phải là tín hiệu tăng giá cho BTC, mà nằm ở việc ngân sách và lạm phát Mỹ tiếp tục song song là các biến số của thị trường. Thâm hụt kích hoạt logic mất giá tiền tệ, nhưng nếu lạm phát và lãi suất vẫn neo cao, BTC có thể tiếp tục bị đánh giá như một tài sản rủi ro. Quy mô thâm hụt cuối cùng của năm tài khóa 2026 sẽ được xác định dựa trên thu chi trong thời gian còn lại.