Thị trường stablecoin tăng 76%, đạt 224,9 tỷ USD nhưng tổ chức tài chính truyền thống vẫn hụt hơi

Từ năm 2024 đến 2025, thị trường stablecoin tăng trưởng mạnh mẽ với mức tăng 76%, đẩy tổng vốn hóa lên 224,9 tỷ USD (khoảng 312.611 tỷ đồng), đạt mức cao nhất mọi thời đại. Tuy nhiên, không phải dự án nào cũng tận dụng được làn sóng tăng trưởng này. Dẫn dắt thị trường vẫn là hai tên tuổi quen thuộc: Tether(USDT) và USD Coin(USDC) của Circle, khi hai stablecoin này chiếm đến 93,5% tổng nguồn cung toàn thị trường. Trong khi đó, các stablecoin do tổ chức tài chính truyền thống phát hành lại cho thấy hiệu suất kém đáng kể.

Theo báo cáo “Tài sản thực (RWA) năm 2025” do CoinGecko công bố ngày 24 (giờ địa phương), dù sở hữu lợi thế về nhận diện thương hiệu và tính phù hợp với quy định pháp lý, stablecoin của PayPal là PayPal USD (PYUSD) cùng EUR CoinVertible (EURCV) của Société Générale vẫn không thể mở rộng được thị phần. Thị trường tiền mã hóa vẫn đang thiên về các dự án phi tập trung, trong khi các tổ chức tài chính truyền thống phải đối mặt với nhiều hạn chế về công nghệ và sự linh hoạt, khiến họ khó bắt kịp tốc độ đổi mới của nền tài chính phi tập trung.

Trái ngược với sự hụt hơi của tài chính truyền thống, nhóm stablecoin neo theo hàng hóa – đặc biệt là vàng – ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng 67,8% trong cùng kỳ, nâng tổng vốn hóa lên 1,9 tỷ USD (khoảng 26.410 tỷ đồng). Hai cái tên dẫn đầu là Tether Gold(XAUT) và PAX Gold(PAXG), cùng nhau chiếm khoảng 84% vốn hóa toàn thị trường này. Tuy nhiên, sự gia tăng nhu cầu chủ yếu đến từ đà tăng giá của vàng, chứ không phản ánh mức tăng trưởng thực sự về số lượng phát hành token hay lượng người dùng mới. Bình luận: Điều này cho thấy khả năng tăng trưởng vẫn còn giới hạn, nếu thiếu yếu tố giá hàng hóa hỗ trợ.

Một điểm sáng đáng chú ý khác là mảng stablecoin gắn với trái phiếu chính phủ trong lĩnh vực token hóa tài sản thực (RWA). Tính đến tháng 4 năm 2025, quy mô trái phiếu chính phủ Mỹ được token hóa đã tăng vọt 544,8% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt mức kỷ lục 5,6 tỷ USD (khoảng 77.840 tỷ đồng). Nguyên nhân chính là việc Mỹ đột ngột áp thuế nhập khẩu quy mô lớn vào tháng 3, khiến dòng tiền chuyển hướng sang các tài sản an toàn như trái phiếu.

Dự án nổi bật nhất trong lĩnh vực này là token “BUIDL” do BlackRock phát hành vào tháng 7 năm 2024, hiện đang chiếm tới 44% thị phần toàn lĩnh vực với giá trị 2,5 tỷ USD (khoảng 34.750 tỷ đồng) tính đến tháng 4 năm 2025. Về hạ tầng, Ethereum(ETH) tiếp tục giữ vai trò thống trị, trong khi nền tảng Stellar theo sát phía sau. Dù vậy, số lượng ví on-chain tham gia vẫn giới hạn ở mức khoảng 11.000, cho thấy thị trường vẫn đang ở giai đoạn phát triển ban đầu. Bình luận: Tiềm năng còn lớn, nhưng đang chờ lực đẩy từ cả phía công nghệ lẫn quy định pháp lý.

Tóm lại, bất chấp sự bùng nổ rõ rệt của thị trường stablecoin, các sản phẩm tiền kỹ thuật số do tổ chức tài chính truyền thống phát hành vẫn chưa thể chiếm lĩnh thị phần hoặc đạt mức sử dụng thực tế đáng kể. Trái lại, các mảng thay thế như token hóa tài sản hay token neo theo vàng đang dần khẳng định vị thế, hưởng lợi từ bối cảnh thế giới ngày càng bất ổn và nhu cầu tìm kiếm tài sản an toàn tăng cao. Trong tương lai, nếu Mỹ đưa ra được khung quy định rõ ràng hơn, khả năng cao là nhiều tổ chức truyền thống sẽ quay trở lại đường đua stablecoin dưới một hình thái mới.