Meritz hạ giá mục tiêu Studio Dragon xuống 43.000 won sau kết quả quý 2

Chứng khoán Meritz (Meritz Securities) đã hạ dự báo kết quả kinh doanh cả năm của Studio Dragon và giảm giá mục tiêu cổ phiếu từ 48.000 won xuống 43.000 won. Khuyến nghị đầu tư vẫn được duy trì ở mức “mua”.

Nhà phân tích Jung Ji-soo (정지수) của Chứng khoán Meritz cho biết trong báo cáo ngày 12 rằng “công ty đang đẩy mạnh cải thiện cơ cấu kinh doanh thông qua chiến lược đa dạng hóa kênh phát hành, thể loại nội dung và nâng cao giá trị sở hữu trí tuệ (IP), nhưng giá mục tiêu bị hạ do ước tính kết quả kinh doanh đã thay đổi”.

Doanh thu hợp nhất quý II của Studio Dragon đạt 145,3 tỷ won, tăng 26,9% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận hoạt động đạt 15,4 tỷ won, chuyển từ lỗ sang lãi và phù hợp với mức đồng thuận thị trường là 14,8 tỷ won.

Danh mục phát sóng quý II gồm bốn tác phẩm “취사병 전설이 되다”, “유미의 세포들3”, “맨 끝줄 소년” và “멋진 신세계”, với tổng cộng 77 tập, tăng 36 tập so với 41 tập của cùng kỳ năm ngoái.

Ông Jung giải thích rằng “nhờ giảm gánh nặng khấu hao dở dang liên quan đến nội dung và cắt giảm chi phí sản xuất thông qua việc mở rộng ứng dụng trí tuệ nhân tạo (AI), công ty đã đạt biên lợi nhuận hoạt động 10,6%”. Việc mở rộng số tập phát sóng cùng với chi phí được kiểm soát tốt hơn đã phản ánh vào khả năng sinh lời của quý II.

Dự báo kết quả kinh doanh cả năm bị điều chỉnh giảm. Trong báo cáo ngày 12, Chứng khoán Meritz hạ dự báo doanh thu hợp nhất cả năm của Studio Dragon từ 605,7 tỷ won xuống 569,1 tỷ won.

Dự báo lợi nhuận hoạt động cả năm cũng bị hạ từ 56,4 tỷ won xuống 47,1 tỷ won. Dù quý II đã chuyển sang có lãi, ước tính cả năm bị điều chỉnh giảm khiến cơ sở tính giá mục tiêu cũng thay đổi theo.

Giá mục tiêu là mức giá mà công ty chứng khoán đưa ra dựa trên dự báo kết quả kinh doanh và tiêu chí đánh giá doanh nghiệp. Khi dự báo kết quả kinh doanh hoặc phương pháp tính toán thay đổi, công ty chứng khoán vẫn có thể giữ nguyên khuyến nghị đầu tư trong khi hạ giá mục tiêu.

Trước đó, Citi cũng từng hạ giá mục tiêu Micron(MU) sau khi điều chỉnh giảm ước tính lợi nhuận và hệ số định giá. Giá mục tiêu có thể thay đổi tùy theo giả định tính toán, vì vậy cần được nhìn nhận tách biệt với diễn biến giá cổ phiếu thực tế.

Danh mục phát sóng nửa cuối năm của Studio Dragon được công bố với 166 tập, bao gồm các tác phẩm “천천히 강렬하게” và “100일의 거짓말”. Quy mô này tương đương với 168 tập của nửa đầu năm.

Ông Jung cho biết “từ quý II năm nay, công ty đã thay đổi thời gian khấu hao — khấu hao trong 48 tháng đối với tác phẩm thông thường và khấu hao đều trong 4 tháng đối với tác phẩm bán trước cho các nền tảng dịch vụ video trực tuyến (OTT) — nhờ đó biến động kết quả kinh doanh không liên quan đến doanh thu và hoạt động kinh doanh thực tế sẽ được thu hẹp”.

Khấu hao là phương pháp kế toán phản ánh chi phí sản xuất nội dung thành chi phí trong một khoảng thời gian nhất định. Khi thời gian áp dụng thay đổi, lợi nhuận theo sổ sách có thể thay đổi dù hoạt động kinh doanh thực tế không có biến động.

Báo cáo lần này cho thấy số tập phát sóng, cơ cấu bán hàng, phương thức khấu hao và việc kiểm soát chi phí sản xuất đều được phản ánh trong ước tính kết quả kinh doanh của các công ty sản xuất nội dung. Dù danh mục quý II được mở rộng và công ty đã chuyển sang có lãi, dự báo kết quả kinh doanh cả năm bị hạ thấp là nguyên nhân trực tiếp khiến giá mục tiêu bị điều chỉnh giảm.

Cổ phiếu Studio Dragon đóng cửa phiên giao dịch ngày 11 ở mức 25.400 won.