Chỉ 3 trong 25 stablecoin lớn nhất thuộc phạm vi MiCA

Trong 25 stablecoin có vốn hóa thị trường lớn nhất toàn cầu, chỉ có 3 tài sản thuộc phạm vi điều chỉnh của MiCA, quy định về thị trường tài sản tiền mã hóa của Liên minh châu Âu (EU). Circle đề xuất cho phép đồng phát hành với các công ty ngoài EU và điều chỉnh yêu cầu dự trữ theo hướng tập trung vào thanh khoản.

Trong ý kiến đánh giá MiCA công bố ngày 1 tháng 10, Patrick Hansen, giám đốc chiến lược và chính sách EU của Circle, cho biết 3 tài sản thuộc diện điều chỉnh là USDC, USDG và EURC. Tiêu đề một bài viết trước đó của CoinGape đề cập 30 stablecoin hàng đầu, nhưng tài liệu chính sách của Circle lấy 25 tài sản làm nhóm so sánh.

Circle cho biết khoảng 30 token tiền điện tử (EMT) đã được cấp phép tại EU. Công ty lập luận rằng phần lớn stablecoin lớn đang lưu hành trên thế giới được quản lý bên ngoài EU, khiến MiCA hiện chưa bao quát đầy đủ các token chủ chốt toàn cầu.

Công ty đề xuất cho phép pháp nhân được cấp phép tại EU cùng các công ty liên kết ngoài EU phát hành chung một stablecoin, theo mô hình “đa đơn vị phát hành”. Để duy trì cơ cấu này, Circle đề nghị chính thức hóa các biện pháp quản lý rủi ro, trong đó có việc phối hợp giữa dự trữ tại EU và dự trữ toàn cầu.

Về dài hạn, Circle đề xuất EU công nhận khuôn khổ quản lý của các nhà phát hành ngoài khối là tương đương và cấp phép riêng cho từng nhà phát hành. Theo phương án này, nhà phát hành chủ yếu chịu sự giám sát tại nước mình, còn hoạt động phân phối trong EU sẽ thông qua một tổ chức được cấp phép tại địa phương.

Circle cũng đề nghị sửa các quy định về dự trữ. Điều 54 của MiCA yêu cầu nhà phát hành EMT gửi tối thiểu 30% tài sản dự trữ tại tổ chức tín dụng; với EMT quan trọng, tỷ lệ này là 60%. Circle cho rằng yêu cầu gửi tiền tại ngân hàng có thể làm tăng rủi ro đối tác ngân hàng, đồng thời đề xuất chuyển trọng tâm sang mức độ an toàn và thanh khoản thực tế. Công ty cũng yêu cầu xem xét lại giới hạn 35% đối với mức độ tiếp xúc với trái phiếu chính phủ của một quốc gia và giới hạn mức độ tiếp xúc với từng ngân hàng.

Đề xuất này liên quan trực tiếp đến lo ngại về ổn định tài chính của các cơ quan giám sát. Năm 2025, Ủy ban Rủi ro Hệ thống châu Âu (ESRB) chỉ ra rủi ro từ mô hình các pháp nhân trong và ngoài EU cùng phát hành một stablecoin, đồng thời khuyến nghị xây dựng khuôn khổ quản lý liên quan. Như vậy, mô hình đa đơn vị phát hành mà Circle muốn được cho phép lại là một rủi ro được cơ quan giám sát nêu lên.

Ý kiến đánh giá cũng đề cập đến đề xuất của ESMA về các hạn chế rõ ràng đối với dịch vụ liên quan đến stablecoin không đáp ứng yêu cầu MiCA. Ngày 30 tháng 9, Cơ quan Thị trường và Chứng khoán châu Âu (ESMA) đề xuất ban hành quy định rõ ràng nhằm ngăn các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền mã hóa thuộc diện quản lý cung cấp những dịch vụ này. Circle kêu gọi mở rộng phạm vi quản lý và khả năng tiếp cận thị trường, trong khi ESRB và ESMA lần lượt nêu rủi ro của mô hình đồng phát hành và đề xuất hạn chế dịch vụ liên quan đến tài sản không tuân thủ.

Tham vấn của Ủy ban châu Âu về việc rà soát MiCA kết thúc lúc 23 giờ 59 ngày 30 tháng 9 (giờ Hàn Quốc). Tài liệu chính sách của Circle được công bố vào ngày hôm sau. Ủy ban cho biết sẽ sử dụng các phản hồi tham vấn để soạn báo cáo về tình hình áp dụng MiCA và những thay đổi của thị trường, đồng thời có thể trình dự luật sửa đổi nếu cần.