Nhật Bản điều chỉnh chiến lược quỹ hưu trí: Cơ hội dài hạn cho Bitcoin(BTC) và vàng, rủi ro biến động ngắn hạn

Nhật Bản bắt đầu điều chỉnh chiến lược đầu tư của quỹ hưu trí lớn nhất thế giới, làm dấy lên kỳ vọng dài hạn với *từ Bitcoin(BTC)* và *từ vàng* – hai loại *từ tài sản khan hiếm, nguồn cung bị giới hạn*. Tuy vậy, một số chuyên gia cảnh báo động thái này có thể làm gia tăng biến động trên thị trường tài chính toàn cầu trong ngắn hạn.

Theo Nikkei đưa tin ngày 11 (giờ địa phương), Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama cho biết chính phủ đang thúc đẩy Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ (GPIF) – quỹ hưu trí công lớn nhất thế giới với quy mô khoảng 2.000 tỷ đô la Mỹ – gia tăng tỷ trọng đầu tư vào *từ tài sản trong nước*. Bối cảnh là tỷ lệ nợ công của Nhật Bản đã vượt 200% GDP, lợi suất trái phiếu chính phủ tăng lên mức cao nhất trong khoảng 30 năm, kéo theo áp lực giảm giá mạnh lên đồng yên. Song song, Tokyo cũng muốn chuyển dịch tài sản tài chính hộ gia đình từ tiền mặt, tiền gửi sang cổ phiếu, trái phiếu và quỹ đầu tư.

Nhiều nhà phân tích cho rằng đây là biểu hiện của xu hướng “chủ nghĩa tư bản do nhà nước dẫn dắt”. Nhà sử học tài chính Russell Napier nhận định, các quốc gia gánh nặng nợ lớn sẽ ngày càng dựa vào dòng vốn từ các định chế tài chính trong nước để hấp thụ trái phiếu chính phủ và kiềm chế lãi suất. Mô hình này khiến lãi suất thực không theo kịp lạm phát, giống như áp một dạng “thuế vô hình” lên người nắm giữ trái phiếu và tiền gửi. Đây là chiến lược từng được nhiều nước áp dụng sau Thế chiến thứ hai: thay vì vỡ nợ hoặc thắt lưng buộc bụng quá mạnh, họ để lạm phát từ từ bào mòn giá trị thực của khối nợ công.

*bình luận* Cấu trúc “lãi suất thực thấp hơn lạm phát” thường làm suy giảm sức hấp dẫn của trái phiếu và tiền gửi ngân hàng, đồng thời thúc đẩy nhà đầu tư tìm kiếm *từ tài sản phòng hộ lạm phát* như *từ Bitcoin(BTC)* và *từ vàng*.

Trong môi trường nợ cao – lạm phát dai dẳng – lãi suất thực âm, các *từ tài sản khan hiếm, nguồn cung cố định* như *từ Bitcoin(BTC)* và *từ vàng* trở nên nổi bật hơn với vai trò *từ nơi lưu trữ giá trị*. Thực tế những năm qua, đã xuất hiện các phân tích cho thấy giá nhà nếu quy đổi theo *từ Bitcoin(BTC)* thay vì đô la Mỹ lại có xu hướng “rẻ đi tương đối”, phản ánh việc đồng BTC giữ giá trị tốt hơn tiền pháp định trong giai đoạn dài.

Tuy nhiên, rủi ro ngắn hạn không thể bỏ qua. GPIF hiện nắm khoảng 931 tỷ đô la Mỹ tài sản nước ngoài, trong đó riêng trái phiếu kho bạc Mỹ chiếm khoảng 232,1 tỷ đô la Mỹ. Nếu quỹ này điều chỉnh danh mục, chuyển một phần đáng kể vốn về thị trường nội địa Nhật Bản, thanh khoản toàn cầu có thể bị thu hẹp, tạo áp lực điều chỉnh lên thị trường chứng khoán quốc tế và *từ thị trường tiền mã hóa*. Tâm lý “ưu tiên an toàn” (risk-off) trong kịch bản đó có thể gây biến động mạnh với *từ Bitcoin(BTC)* trong ngắn hạn, dù câu chuyện dài hạn vẫn mang màu sắc tích cực.

Trên thị trường, *từ Bitcoin(BTC)* hiện giao dịch quanh mốc 64.000 đô la Mỹ và đang phát tín hiệu củng cố xu hướng tăng trở lại. Về kỹ thuật, vùng quanh đường trung bình động 50 ngày – khoảng 65.440 đô la Mỹ – được xem là ngưỡng kháng cự đầu tiên. Nếu giá đóng cửa vượt rõ ràng lên trên vùng này, mục tiêu tiếp theo được giới phân tích nhắm tới là vùng đỉnh tháng 6 quanh 67.300 đô la Mỹ. Xa hơn, khu vực 74.000 đô la Mỹ, tương ứng vùng đường trung bình động 200 ngày, sẽ là “bài test” quan trọng cho xu hướng trung – dài hạn của *từ Bitcoin(BTC)*.

*bình luận* Việc các mốc kỹ thuật quan trọng nằm không quá xa giá hiện tại khiến bất kỳ thông tin vĩ mô lớn nào – như điều chỉnh danh mục của GPIF – đều có thể trở thành chất xúc tác, hoặc đẩy *từ Bitcoin(BTC)* bứt phá lên vùng giá mới, hoặc kích hoạt nhịp điều chỉnh sâu nếu tâm lý rủi ro xấu đi.

Tổng hợp các yếu tố, nhiều chuyên gia đánh giá thay đổi chính sách của Nhật Bản có thể là cú hích làm tăng biến động thị trường toàn cầu trong ngắn hạn, nhưng lại củng cố câu chuyện dài hạn rằng nhiều loại *từ tài sản tài chính truyền thống* sẽ khó đánh bại lạm phát. Trong bối cảnh đó, dòng vốn phòng hộ nhiều khả năng sẽ tiếp tục tìm đến các *từ tài sản thay thế* như *từ Bitcoin(BTC)* và *từ vàng*, nơi nguồn cung bị giới hạn và không dễ bị pha loãng bởi chính sách tiền tệ hay tài khóa của các chính phủ.