Dòng tiền đổ vào meme coin CASHCAT, tham vọng token hóa trên Robinhood Chain chững lại

**로binhood Chain “토큰 hóa” chững lại, dòng tiền đổ vào *meme coin* CASHCAT**

*Theo CoinDesk đưa tin ngày 13 (giờ địa phương), Robinhood Chain – mạng lưới blockchain do nền tảng giao dịch Robinhood triển khai – đang chứng kiến xu hướng lệch pha khi dòng tiền và hoạt động giao dịch tập trung mạnh vào *meme coin*, thay vì tài sản *từ*token hóa* như mục tiêu ban đầu.*

Trong vòng chưa đầy hai tuần sau khi chính thức ra mắt ngày 1 tháng 7, Robinhood Chain đã mở rộng quy mô với tốc độ rất nhanh trong thị trường *từ*DeFi*. Dữ liệu từ DeFiLlama cho thấy tổng giá trị khóa (TVL) trên mạng lưới đã tăng từ 17 triệu USD (khoảng 254 tỷ đồng) ngày 3 tháng 7 lên khoảng 135 triệu USD (tương đương 2.016 tỷ đồng), tức tăng hơn 7 lần. Khối lượng giao dịch trên các sàn *từ*DEX* trong 7 ngày gần nhất cũng đạt 3,1 tỷ USD (khoảng 4.631 tỷ đồng), đưa Robinhood Chain nhanh chóng lọt nhóm mạng lưới có hoạt động sôi động nhất.

Tuy nhiên, trái với định hướng “*từ*token hóa tài sản thực*” mà Robinhood nhiều lần nhấn mạnh, mô hình sử dụng thực tế trên mạng lưới lại đang xoay quanh các *từ*meme coin* và giao dịch mang tính đầu cơ cao.

“CASHCAT tăng hơn 2.000%”… *meme coin* lấn át tài sản *từ*RWA*

Tài sản thu hút nhiều sự chú ý nhất trên Robinhood Chain hiện tại là *meme coin* chủ đề mèo có tên CASHCAT. Trong 7 ngày gần đây, CASHCAT ghi nhận mức tăng giá tới 2.158%, vốn hóa thị trường lên khoảng 156 triệu USD (tương đương 2.331 tỷ đồng), trở thành tâm điểm của dòng tiền đầu cơ trên mạng lưới.

Ngược lại, mảng *từ*RWA (Real World Assets – tài sản thực được token hóa)* – vốn được Robinhood quảng bá là “trụ cột chiến lược” – lại có quy mô khá khiêm tốn. Tổng giá trị tài sản *từ*token hóa* trên Robinhood Chain hiện chỉ khoảng 12,81 triệu USD (khoảng 191 tỷ đồng). Trong đó, phần lớn là *từ*cổ phiếu token hóa* với khoảng 10,68 triệu USD (khoảng 159 tỷ đồng); phần còn lại là ETF, hàng hóa và trái phiếu chính phủ Mỹ (khoảng 410.000 USD, tương đương 6 tỷ đồng).

So với tổng TVL và khối lượng giao dịch đang được ghi nhận, tỷ trọng tài sản *từ*token hóa* trên Robinhood Chain hiện ở mức rất thấp, cho thấy nhà đầu tư chủ yếu tìm đến mạng lưới này vì cơ hội đầu cơ ngắn hạn.

*bình luận*: Mô hình này khá giống chu kỳ “bùng nổ *meme coin*” từng xuất hiện trên nhiều mạng lưới mới. Dòng vốn ban đầu đổ mạnh vào tài sản rủi ro cao, trong khi các sản phẩm tài chính “nghiêm túc” như *từ*RWA* thường tăng trưởng chậm và đòi hỏi thời gian để xây dựng niềm tin.

**Ethereum L2, định hướng trung tâm là *từ*cổ phiếu token hóa***

Về mặt kỹ thuật, Robinhood Chain là một mạng *từ*layer-2 Ethereum* được xây dựng dựa trên bộ công cụ Orbit của Arbitrum(ARB). Giao dịch được bảo mật và *từ*settle* trên Ethereum, phí giao dịch thanh toán bằng Ethereum(ETH) với mức chi phí dưới 0,01 USD mỗi giao dịch, hướng tới trải nghiệm rẻ và nhanh cho người dùng phổ thông.

Trọng tâm sản phẩm mà Robinhood theo đuổi là *từ*cổ phiếu token hóa (Stock Tokens)*. Thông qua cơ chế này, những cổ phiếu như Nvidia, Apple… được đưa lên on-chain, có thể giao dịch 24/7 giống như tiền mã hóa. Tuy vậy, để tuân thủ quy định, sản phẩm này được thiết kế dưới dạng “*từ*token hóa chứng khoán dạng trái phiếu*” và hạn chế nhà đầu tư tại Mỹ tiếp cận trực tiếp.

Ngay khi ra mắt, Robinhood Chain đã tích hợp nhiều giao thức DeFi lớn như Uniswap, Chainlink(LINK), giao thức cho vay Morpho… nhằm tạo hệ sinh thái dịch vụ tương đối đầy đủ cho người dùng.

Theo số liệu nội bộ, mạng lưới hiện ghi nhận khoảng 800.000 địa chỉ hoạt động, với hơn 3,6 triệu giao dịch xử lý mỗi ngày. Khối lượng giao dịch *từ*DEX* trong 24 giờ thường xuyên xoay quanh mốc 838 triệu USD (khoảng 1.252 tỷ đồng), củng cố vị thế của Robinhood Chain như một trong những điểm đến mới nổi trong mảng DeFi.

Chỉ 4% hoạt động đến từ *từ*RWA*, *meme coin* và stablecoin chiếm sóng

Dữ liệu từ Dune Analytics cho thấy cơ cấu hoạt động trên Robinhood Chain đang nghiêng mạnh về các hoạt động quản lý tài sản và cho vay. Cụ thể, nhóm tài sản dưới dạng “asset management” chiếm 40,5%, cho vay (lending/borrowing) chiếm 38,3%. Giao dịch giao ngay (spot) chiếm khoảng 11,9%, phái sinh khoảng 5,2%, trong khi các hoạt động liên quan *từ*RWA* chỉ ở mức 4,1%.

Trên thực tế, hệ sinh thái *từ*meme coin* đang mở rộng với tốc độ nhanh hơn rất nhiều. Bên cạnh CASHCAT, nhiều token mang màu sắc “hài hước” khác như Cash Dog in Hood, Little John, Hoodrat… lần lượt ra mắt, kéo theo sự phát triển của các nền tảng hỗ trợ như nền tảng phát hành NOXA.fun và bot giao dịch basedbot, tạo thành một tiểu hệ sinh thái xoay quanh giao dịch đầu cơ.

Stablecoin cũng đang trở thành nguồn thanh khoản chính trên mạng lưới. USDG – stablecoin do Paxos phát triển – hiện đạt khoảng 200 triệu USD (khoảng 2.988 tỷ đồng) và chiếm phần lớn thanh khoản trên Robinhood Chain, trong khi USDe của giao thức Ethena(ENA) đứng ở vị trí tiếp theo.

Về mặt thông điệp, ban lãnh đạo Robinhood tỏ ra khá linh hoạt. Ngày 2 tháng 7, Giám đốc điều hành Blad Tenev (Vlad Tenev) chia sẻ trên CNBC rằng “những tài sản không có tính ứng dụng thực tế sẽ khó giữ được giá trị lâu dài”, nhấn mạnh lại chiến lược tập trung vào *từ*RWA* và các tài sản gắn với kinh tế thực. Tuy nhiên, chỉ 6 ngày sau, ông lại khẳng định “Robinhood Chain hoạt động cực kỳ tốt với *meme*” và thậm chí còn trực tiếp nhấn theo dõi tài khoản chính thức của CASHCAT trên mạng xã hội.

*bình luận*: Sự thay đổi tông giọng trong thời gian rất ngắn cho thấy Robinhood khó có thể “làm ngơ” trước dòng tiền đầu cơ đang giúp mạng lưới tăng trưởng bùng nổ, dù điều này phần nào đi lệch với thông điệp về tài sản *từ*token hóa* mà công ty xây dựng từ đầu.

Từ “cơn sốt” đầu cơ đến hạ tầng tài chính thực: phép thử *từ*token hóa tài sản*

Trong giới phân tích, việc một blockchain mới thu hút user bằng *từ*meme coin* và các tài sản đầu cơ cao không phải hiện tượng lạ. Nhiều chuyên gia cho rằng giai đoạn này thường đóng vai trò như “bước đệm thanh khoản” – tạo khối lượng giao dịch, thu hút người dùng và nhà phát triển.

Vấn đề nằm ở khả năng *chuyển đổi*. Nhà đầu tư *meme coin* có xu hướng “nhảy chain”, ít gắn bó lâu dài với một hệ sinh thái. Trong khi đó, nhóm khách hàng mà Robinhood kỳ vọng – nhà đầu tư truyền thống quan tâm tới *từ*cổ phiếu token hóa* hay trái phiếu số – lại có khẩu vị rủi ro và hành vi hoàn toàn khác.

Nếu giá trị tài sản *từ*token hóa* trên Robinhood Chain có thể mở rộng rõ rệt từ ngưỡng khoảng 13 triệu USD hiện nay, đồng thời “cơn sốt *meme coin*” dần hạ nhiệt nhưng người dùng vẫn tiếp tục ở lại sử dụng các dịch vụ tài chính số, chiến lược đặt cược vào *từ*RWA* của Robinhood sẽ có cơ hội chứng minh tính bền vững.

Ngược lại, nếu dòng vốn đầu cơ nhanh chóng rời đi khi xuất hiện cơ hội mới trên các blockchain khác, còn mảng tài sản *từ*RWA* không thể bật lên tương xứng với quy mô của Robinhood trên thị trường tài chính truyền thống, Robinhood Chain có nguy cơ rơi vào kịch bản “phản ứng sớm nhưng hụt hơi”, dừng lại ở vai trò sân chơi nhất thời cho *từ*meme coin* thay vì trở thành một lớp hạ tầng tài chính số mang tính cấu trúc.

*bình luận*: Robinhood đang đứng trước bài test lớn về khả năng biến lợi thế thương hiệu và tập khách hàng sẵn có thành sức mạnh thực tế trong không gian *từ*DeFi* và *từ*token hóa tài sản*. Câu trả lời sẽ phụ thuộc vào việc công ty có thể dung hòa hai thế giới – đầu cơ tiền mã hóa và đầu tư tài chính truyền thống – hay không, trên cùng một mạng lưới Robinhood Chain.