Fidelity và State Street đổ bộ thị trường quỹ dự trữ stablecoin trị giá 3.200 tỷ USD

Phố Wall đổ bộ thị trường *“dự trữ stablecoin”*

Theo CoinDesk đưa tin ngày 17 (giờ địa phương), tập đoàn quản lý tài sản khổng lồ Fidelity(FNALX) đã chính thức bước chân vào thị trường *dự trữ stablecoin* với việc ra mắt quỹ mới mang tên “Fidelity Reserves Digital Fund”. Động thái này cho thấy cuộc cạnh tranh trên Phố Wall quanh mảng *tài sản dự trữ stablecoin* và hạ tầng tài chính gắn với stablecoin đang nóng lên nhanh chóng sau khi khung pháp lý mới tại Mỹ được hoàn thiện.

Fidelity cho biết “Fidelity Reserves Digital Fund” là quỹ thị trường tiền tệ (money market fund) được thiết kế riêng cho các tổ chức phát hành stablecoin và nhà đầu tư tổ chức. Cấu trúc quỹ được xây dựng để đáp ứng đầy đủ các yêu cầu về *tài sản dự trữ* theo đạo luật “GENIUS” – khung quy định liên bang đầu tiên của Mỹ dành cho stablecoin.

Đáng chú ý, thông báo của Fidelity được đưa ra chỉ vài ngày sau khi State Street(STT) giới thiệu một sản phẩm tương tự – quỹ thị trường tiền tệ dành cho *dự trữ stablecoin*. Việc hai “ông lớn” quản lý tài sản truyền thống gần như đồng loạt tham gia cho thấy cuộc đua chiếm lĩnh thị trường *dự trữ stablecoin* và hạ tầng stablecoin trên Phố Wall đang chuyển sang giai đoạn cạnh tranh trực diện.

bình luận: Sự vào cuộc của các định chế như Fidelity và State Street có thể là bước ngoặt, biến thị trường *dự trữ stablecoin* từ “vùng xám pháp lý” thành mảng được quy định rõ ràng và có sức hút dòng vốn tổ chức.

Thị trường 3200 tỷ USD, mục tiêu lên tới 4.000 tỷ USD vào 2030

Stablecoin – loại tài sản kỹ thuật số neo giá vào tiền pháp định như đô la Mỹ – hiện đã phát triển thành một thị trường khoảng *3200 tỷ USD* (khoảng 4880 nghìn tỷ đồng). Trong hệ sinh thái tiền mã hóa, stablecoin đóng vai trò như *“tiền mặt kỹ thuật số”* được sử dụng rộng rãi trong giao dịch, thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới và các hoạt động tài chính phi tập trung (DeFi).

Nhiều tổ chức phân tích dự báo rằng nếu xu hướng chấp nhận stablecoin ở cấp độ tổ chức tiếp tục tăng tốc, quy mô thị trường này có thể đạt từ *1900 tỷ USD* đến tối đa *4000 tỷ USD* vào năm 2030. Khi đó, khối lượng *tài sản dự trữ* đứng sau các stablecoin – tức danh mục tài sản bảo chứng như trái phiếu chính phủ ngắn hạn, tiền mặt, repo – cũng sẽ phình to theo cấp số nhân.

bình luận: Quy mô thị trường lớn không chỉ mang ý nghĩa về mặt số liệu; nó còn quan trọng ở chỗ tạo ra một “vũ trụ” tài sản dự trữ mà các nhà quản lý tài sản truyền thống như Fidelity có thể tham gia quản lý, từ đó mở rộng mảng kinh doanh *quỹ dự trữ stablecoin*.

GENIUS – đạo luật mở đường cho thị trường *dự trữ stablecoin*

Đạo luật GENIUS, được Mỹ thông qua vào năm ngoái, được xem là khung quy định liên bang đầu tiên đặt ra tiêu chuẩn rõ ràng cho *stablecoin* và *tài sản dự trữ stablecoin*. Luật quy định các tổ chức phát hành buộc phải giữ tài sản bảo chứng dưới dạng:

- Tiền mặt

- Trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn

- Các quỹ thị trường tiền tệ chính phủ đáp ứng chuẩn an toàn

Nhờ đó, các công ty quản lý quỹ truyền thống có thêm một “sân chơi” mới. Bằng cách cung cấp các sản phẩm tài chính phù hợp quy định – nhưng vẫn mang lại lợi suất ổn định từ tài sản an toàn – họ có thể vừa đảm bảo tuân thủ, vừa mở rộng nguồn thu từ phí quản lý tài sản dự trữ.

Fidelity cho biết quỹ mới sẽ tập trung vào trái phiếu Kho bạc Mỹ có kỳ hạn tối đa 93 ngày, tiền mặt, repo bảo đảm bằng trái phiếu chính phủ Mỹ, cùng với các quỹ thị trường tiền tệ khác tuân thủ quy định. Điều này giúp quỹ vừa đảm bảo tính thanh khoản cao, vừa giữ mức độ an toàn phù hợp với yêu cầu cho *tài sản dự trữ stablecoin*.

Robin Foley (Robin Foley), người đứng đầu mảng trái phiếu tại Fidelity, nhấn mạnh rằng kinh nghiệm lâu năm trong lĩnh vực thu nhập cố định và quỹ thị trường tiền tệ cho phép công ty xây dựng những sản phẩm “đo ni đóng giày” cho các tổ chức phát hành stablecoin, hoàn toàn tương thích với khung GENIUS.

bình luận: Sự nhấn mạnh vào tuân thủ GENIUS không chỉ là yếu tố pháp lý, mà còn là tín hiệu “trấn an” cho giới phát hành stablecoin – rằng tài sản của họ sẽ được giữ trong các kênh an toàn do những nhà quản lý lớn vận hành.

Từ dự trữ đến tài chính token hóa – Phố Wall bước vào cuộc chơi on-chain

Trong khi Fidelity tập trung vào mảng *dự trữ stablecoin*, State Street lại công khai định hướng đi xa hơn, hướng đến việc mở rộng sang lĩnh vực *tài chính token hóa*. Ngân hàng lưu ký này cho biết đang hợp tác với Anchorage Digital và các doanh nghiệp crypto khác để xây dựng giải pháp quản lý thanh khoản *on-chain*, không chỉ dừng ở việc nắm giữ trái phiếu hay tiền mặt làm tài sản bảo chứng.

Xu hướng này cho thấy ranh giới giữa tài chính truyền thống và ngành blockchain đang dần bị xóa nhòa. Stablecoin vì thế cũng vượt ra khỏi vai trò thuần túy là phương tiện thanh toán, tiến gần đến vị thế một lớp *hạ tầng tài chính số*, kết nối thị trường vốn truyền thống với hệ sinh thái on-chain.

Đối với các nhà quản lý tài sản, việc chiếm lĩnh thị trường *quỹ dự trữ stablecoin* có thể là chìa khóa để trở thành “xương sống” của một *hệ sinh thái đô la số* trong tương lai – nơi những quỹ dự trữ, tài sản token hóa và giải pháp thanh khoản on-chain cùng tồn tại trong một kiến trúc thống nhất.

bình luận: Câu hỏi lớn đặt ra lúc này không còn là “liệu Phố Wall có tham gia stablecoin hay không”, mà là “ai sẽ trở thành trụ cột của hệ sinh thái đô la số” – và qua động thái của Fidelity, State Street, câu trả lời đang dần lộ diện.