CryptoQuant cảnh báo đà tăng Bitcoin(BTC) dựa vào phái sinh, nguy cơ bước vào chu kỳ điều chỉnh dài

Theo CryptoQuant đưa tin ngày 13 (giờ địa phương), **từ Bitcoin(BTC)** sau cú tăng mạnh trong tháng 4 có thể bước vào giai đoạn điều chỉnh kéo dài nhiều tháng. Lý do là động lực chính của đợt tăng vừa qua đến từ nhu cầu **từ** phái sinh, cụ thể là hợp đồng tương lai vĩnh viễn, trong khi dòng tiền **từ** thị trường giao ngay lại suy yếu.

Trong tháng 4, **từ Bitcoin(BTC)** đã tăng khoảng 20%, bật từ vùng 66.000 USD lên tới gần 79.000 USD. Tuy vậy, dữ liệu của CryptoQuant cho thấy đà đi lên này gần như “phụ thuộc hoàn toàn” vào sự gia tăng nhu cầu với hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures). Ngược lại, cùng thời gian đó, lực mua **từ** thị trường giao ngay (spot) lại đi xuống. Nói cách khác, người mua cuối cùng trong nhịp tăng giá vừa rồi chủ yếu là lực cầu mang tính đầu cơ, thay vì là dòng vốn nền tảng, bền vững.

CryptoQuant nhận định: “Độ vênh giữa giá tăng và nhu cầu giao ngay giảm là một trong những tín hiệu on-chain rõ nhất cho thấy đây là một đợt tăng **từ** mang tính đầu cơ, chứ không phải là một xu hướng tăng mang tính cấu trúc.” Hiện **từ Bitcoin(BTC)** đang dao động quanh vùng 77.000 USD, thấp hơn đỉnh 79.000 USD được thiết lập gần đây, và tăng khoảng 2,1% trong 24 giờ qua.

Diễn biến này khiến nhiều nhà phân tích liên hệ đến giai đoạn đầu thị trường giá xuống năm 2022. Khi đó, nhu cầu **từ** hợp đồng tương lai tăng mạnh trong lúc dòng tiền **từ** giao ngay suy yếu, và sau đó là một chu kỳ giảm giá kéo dài. CryptoQuant cho rằng “tổ hợp tín hiệu như vậy trong quá khứ thường xuất hiện trước các nhịp suy yếu tiếp theo”, và đánh giá **từ Bitcoin(BTC)** hiện vẫn đang nằm trong “trạng thái thị trường giá xuống”.

Chỉ số tâm lý thị trường “Bull Score” của CryptoQuant – một thước đo tổng hợp dựa trên dữ liệu thị trường và hoạt động on-chain, chấm theo thang điểm 100 – cũng phản ánh sự thận trọng gia tăng. Bước sang tháng 4, chỉ số này đã giảm từ 50 xuống 40. Theo dữ liệu lịch sử, vùng 40 điểm thường xuất hiện trước khi các nhịp giảm sâu hơn tiếp diễn, thể hiện tâm lý nhà đầu tư đang yếu đi đáng kể.

Nhiều ý kiến phân tích cho rằng để xu hướng đi lên của **từ Bitcoin(BTC)** được duy trì bền vững, thị trường cần chứng kiến sự trở lại của dòng tiền **từ** giao ngay, đặc biệt là dòng vốn dài hạn, thay vì phụ thuộc quá nhiều vào đòn bẩy phái sinh. Dù các nhịp hồi ngắn hạn hoàn toàn có thể xảy ra, nếu cấu trúc nhu cầu không thay đổi, đợt tăng giá trong tháng 4 rất có thể chỉ là “điểm dừng” trước một pha điều chỉnh sâu và kéo dài hơn.

bình luận: Dữ liệu hiện tại cho thấy đà tăng của **từ Bitcoin(BTC)** đang được chống đỡ bởi dòng tiền đầu cơ hơn là nhu cầu sở hữu dài hạn. Trong bối cảnh đó, rủi ro biến động mạnh và chu kỳ điều chỉnh nhiều tháng không thể loại trừ, đặc biệt nếu các tín hiệu **từ** thị trường giao ngay và chỉ số tâm lý như Bull Score tiếp tục suy yếu.